“光伏+”复合模式

，在商业模式逐步完善的过程中，我们预计14-16年装机有望达到3、7、10GW，三年复合增速超50%；3）市场化条件下企业核心竞争力更加凸显，与地面电站路条获取的关系资源不同，分布式光伏核心壁垒在于

%，参照同行可比公司估值水平，给予25元目标价，对应2014-2016年PE35、25和16倍，PB3.3倍，增持评级。转型光伏电站运营，规模快速扩张。公司以自建加收购模式布局光伏电站，钱凯明团队为公司

，CAGR49%，参照同行可比公司估值水平，给予25元目标价，对应2014-2016年PE35、25和16倍，PB3.3倍，增持评级。 转型光伏电站运营，规模快速扩张。公司以自建加收购模式布局光伏电站，钱凯

亿元，同时拟发行短期融资券用于公司生产经营活动。公司已与福能租赁、杭州信托、金茂租赁、金茂保理、国开思远基金、苏州信托开展业务合作，并公告开展光伏电站资产证券化，不断创新融资模式。公司多元化的融资体系
项目。100MW渔光一体项目采用上可发电，下可养鱼的发电模式。200MW农业大棚项目兼具光伏发电收益及农业大棚出租收益。公司西部地面电站目前已拥有约100MW开发权。公司计划投资建设年产75万毫米4寸蓝宝石晶棒

，分布式光伏商业模式有望形成。随着商业模式形成，分布式光伏项目10-15%的内部收益率将会吸引银行、保险等追求稳定收益的资金进入，促进分布式光伏行业发展提速。我们始终认为2014年是分布式光伏元年，预计

提升的概率，值得关注。 华创证券日前在研报中分析，分布式光伏再获政策加码，电网企业将进一步加大对分布式光伏的支持力度，考虑到此前融资口已经放开、地方政府的扶植力度空前，分布式发展模式形成在即。预计

商业模式有望形成。随着商业模式形成，分布式光伏项目10-15%的内部收益率将会吸引银行、保险等追求稳定收益的资金进入，促进分布式光伏行业发展提速。我们始终认为2014年是分布式光伏元年，预计

光伏板块:分布式ink"光伏再获政策加码,电网企业将进一步加大对分布式光伏的支持力度,考虑到此前融资口已经放开、地方政府的扶植力度空前,我们认为在各方协同作用下,分布式发展模式形成在即。预计

、规范性政策，到开展调研、召开各种座谈会，动作频频；各级地方政府认真贯彻落实有关政策要求，因地制宜，出台鼓励措施，努力创新分布式光伏发展模式；产业链各环节表现活跃，开发商积极响应，将分布式光伏作为新型能源