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2015年上半年全国新增并网光伏装机量7.73GW，累计装机量达35.7GW。光伏产业受国家政策支持、市场需求强劲影响，多家光伏企业中期业绩超过预期。不过，财报你看了那么多，哪些数据才是企业经营业绩
市场分布：光伏制造企业继续撤离欧洲 3.营收排行：阳光电源、韩华、阿特斯经营业绩最抢眼 4.盈利情况分析：阿特斯股东利润排榜首，英利股东利润为-9.61亿元 5.资本结构分析与营运能力分析：晶澳

索比光伏网讯:　　导读　　2015年上半年全国新增并网光伏装机量7.73GW，累计装机量达35.7GW。光伏产业受国家政策支持、市场需求强劲影响，多家光伏企业中期业绩超过预期。不过，财报你看了那么多
，哪些数据才是企业经营业绩的试金石？哪些企业的经营状况需要重点关注？那么你所需要的都在这里。　　报告简介　　报告目的：观察上半年光伏中上游企业经营情况、预判下半年公司策略、产业趋势　　研究对象：21家

,由于17.8GW 的高目标,以及能源局严控装机进度的政策导向,预计国内装机旺季将显著提前至Q3开始,目前除英利因运营资金吃紧而无法满开产能外,一线组件企业普遍已满负荷生产,二三线企业开工率也在八成
。此轮扩产中,企业明显更注重产品结构的升级(扩建高效产品产能)、以及海外产能建设,以应对终端需求结构的变化,以及愈演愈烈的光伏国际贸易壁垒(双反、本地化生产要求等)。　　投资建议行业旺季带动业绩逐季提升

,由于17.8GW 的高目标,以及能源局严控装机进度的政策导向,预计国内装机旺季将显著提前至Q3开始,目前除英利因运营资金吃紧而无法满开产能外,一线组件企业普遍已满负荷生产,二三线企业开工率也在八成
建议行业旺季带动业绩逐季提升、晶澳引发中概光伏私有化想象空间,美股中概光伏或正迎来年内极佳的阶段性投资机会,推荐组合:JASO、JKS、TSL。风险提示产能扩建速度超预期;主要终端市场出现超预期的严重需求下滑。

、证券化、P2P互联网金融产品领域深入布局，具备更大的想象空间。当然，我们多次提示分化逻辑，后续的兑现将使运营板块去伪求真，风一过，无法兑现规模、发电数据和融资创新的猪可能会摔得很惨。 Q3：如何
更大。预计未来仍有降息降准空间，新能源运营商将持续受益融资成本下降。第二是明年有牛市预期，将使运营商增发-投资电站-放业绩-再增发的融资性增长模式更加强大，可类比于2006-2007年大牛市期间万科的

可能会摔得很惨。　　Q3：如何从更宏观角度看待新能源的机会？新能源作为大环保主题下的重要方向，承担了节能减排和调结构稳增长（17.8GW光伏投资1500亿元、25GW风电投资1750亿元、20万辆电动车
%，100MW电站的运营净利润提高200万），对加二次杠杆的高负债运营商的弹性更大。预计未来仍有降息降准空间，新能源运营商将持续受益融资成本下降。第二是明年有牛市预期，将使运营商增发-投资电站-放业绩-再增发的

分化逻辑，后续的兑现将使运营板块去伪求真，风一过，无法兑现规模、发电数据和融资创新的猪可能会摔得很惨。Q3：如何从更宏观角度看待新能源的机会？新能源作为大环保主题下的重要方向，承担了节能减排和调结构稳
持续受益融资成本下降。第二是明年有牛市预期，将使运营商增发-投资电站-放业绩-再增发的融资性增长模式更加强大，可类比于2006-2007年大牛市期间万科的玩法。同时，我们建议大家也要关注电站拓展和业绩

销售硅片43594 万片(约2GW)，其中Q1、Q2、Q3、Q4 分别出货8519、8633、12502、13940 万片，增长趋势明显，硅片出货量增长是公司收入增长主要原因。2014 年年底公司
与净利率持续提升，Q1、Q2、Q3、Q4 毛利率分别为16.56%、16.48%、17.30%、17.34%，相比去年全年的12.26%提升明显。净利率4 个季度分别为6.98%、8.26

2191.6亿美元。上个月，哈里伯顿宣布将以346亿美元的价格收购贝克休斯，全球第二、第三大油服公司合并也引起市场热议。实际上，今年石油公司业绩都不容乐观。今年年初，壳牌发布盈利预警，2013年盈利由一年前
，而二季度重置成本为36亿美元，上年同期为37亿美元。三季度原油产量为日均215万桶，较2013年同期下降2.3%。外界分析原因有三：1、油价下跌对油气行业的整体打击，Q3财报不好看并不是BP一家独有

出货量均呈现较好增速。从这七家海外上市的光伏企业Q3财报来看，阿特斯净利润超过1亿美元，成为这其中最赚钱的企业。英利虽仍在亏损状态，但其亏损面也在大大收窄，从二季度亏损4430万美元至三季度亏损
5.495亿美元。然而，该公司依然亏损，报告第三季度净亏损为2000万美元，较第二季度4600万美元的净亏损有所降低，较2014年第一季度5500万美元的净亏损进一步降低。业绩要点总收入33.852亿元

亿元(同比-16.4%)，对应EPS为0.16 元，处于业绩指引的中位。其中Q3 单季实现营业收入136.9 亿元(同比+8.1%，环比-8.7%)，净利润0.28 亿元(同比-26.1%，环比
-91.9%)，对应EPS 为0.01 元。同时公司公布2014 年业绩指引，预计净利润区间4.3-5.0 亿元，同比下滑9.6%-22.3%。业绩符合预期。Q3 单季毛利率为12.7%，同比下滑2.3 个

索比光伏网讯:晶科能源控股有限公司，在太阳能光伏行业的全球领导者，今天宣布其未经审计的财务业绩。截至第三季度二零一四年九月三十日。Q32014年亮点太阳能产品出货量总计为第三方总额为708.2兆瓦
一个更强大基础我们未来的发展。Q32014年财务业绩总收入总收入在2014年第三季度人民币26十亿（美国417300000美元），较同比增长5.3％2.4元十亿在2014年第二季度来自增长30.5

晶科能源控股有限公司，在太阳能光伏行业的全球领导者，今天宣布其未经审计的财务业绩。截至第三季度二零一四年九月三十日。　　Q32014年亮点太阳能产品出货量总计为第三方总额为708.2兆瓦（MW
大基础我们未来的发展。　　Q32014年财务业绩　　总收入总收入在2014年第三季度人民币26十亿（美国417300000美元），较同比增长5.3％2.4元十亿在2014年第二季度来自增长30.5

　　2014年11月12日，阿特斯阳光电力集团（Canadian Solar Inc.，NASDAQ：CSIQ，以下简称阿特斯）公布第三季度财务业绩。据财报显示，第三季度，阿特斯净营收额同比激增
与60兆瓦。业绩要点太阳能组件出货量770兆瓦，上季度646兆瓦，原先预期720-750兆瓦净营收额9.144亿美元，上季度6.238亿美元，原先预期7.60-8.10亿美元；总解决方案业务销售额占

2014年11月12日，阿特斯阳光电力集团（CanadianSolarInc.，NASDAQ：CSIQ，以下简称阿特斯）公布第三季度财务业绩。据财报显示，第三季度，阿特斯净营收额同比激增86.3%至
。业绩要点太阳能组件出货量770兆瓦，上季度646兆瓦，原先预期720-750兆瓦净营收额9.144亿美元，上季度6.238亿美元，原先预期7.60-8.10亿美元；总解决方案

亿新台币。分析人士认为，本季度茂迪亏损的主要原因在于美国征收反倾销关税。新日光2014年Q3净亏损506万美元毛利率3.85%。台湾太阳能电池厂商新日光能源科技（NSP）近日公布财报称，第三季度，公司
，NSP合并营收额20.57亿新台币，环比增长4.76%，但同比下降10.56%。1至10月，该企业合并总营收226.08亿新台币。昱晶能源2014年Q3净亏损4.37亿新台币毛利率-8.07%。台湾晶体硅

7.95亿新台币。分析人士认为，本季度茂迪亏损的主要原因在于美国征收反倾销关税。新日光2014年Q3净亏损506万美元毛利率3.85% 台湾太阳能电池厂商新日光能源科技（NSP）近日
反倾销关税致使价格下滑。 10月，NSP合并营收额20.57亿新台币，环比增长4.76%，但同比下降10.56%。1至10月，该企业合并总营收226.08亿新台币。昱晶能源2014年Q3

10月30日晚间，海润光伏发布前三季度财报。报告显示，1到9月海润光伏营业收入48.43亿元，比上年同期增长31.99%，变动原因主要是新增EPC收入。归属于上市公司股东的净利润-4198万元，较上年同期亏损2.21亿元有大幅好转；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为-6625万元。加权平均净资产收益率为-1.9%，比上年同期增加6.45个百分点。公司1-9月份的投资收益为410.6万元

林洋电子公布三季度财报，业绩超出我们对Q3的预期；近期公司股价有所调整，接近增发价格存在安全边际，同时我们认为林洋在分布式领域具备成为龙头企业的潜和实力，而涉足地面电站运营也让公司能够快速做大运营
积极投资收益水平较高的地面电站项目，非公开增发投建内蒙古200MW电站，三年内同样有望累计运营500-800MW。 4季度进入收入确认高峰，全年业绩持续增长无忧。电表业务方面，历年4季度均是电表业务

林洋电子公布三季度财报，业绩超出我们对Q3的预期；近期公司股价有所调整，接近增发价格存在安全边际，同时我们认为林洋在分布式领域具备成为龙头企业的潜和实力，而涉足地面电站运营也让公司能够快速做大运营
，全年业绩持续增长无忧。电表业务方面，历年4季度均是电表业务交付高峰期，今年在上半年超预期的招标量带动下，4季度将旺季更旺，预计全年电表主业同比增长10%左右。光伏与LED业务方面，公司2014年光