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一定优势：发行股票会立即稀释原股东股比，甚至导致控制力下降，而发行可转债的稀释效应是潜在且有条件的；发行股票可能会立即对公司的净资产收益率（ROE）与每股收益（EPS）产生负面影响从而冲击股价，而发行
控股股东招商新能源及其一致行动人的持股比例将从发行前的24.09%下降至转股后的19.15%）及对公司ROE与EPS的负面影响将即刻显现，此为联合光伏不可承受之重。此外，联合光伏还拥有强制转换权，即如

：发行股票会立即稀释原股东股比，甚至导致控制力下降，而发行可转债的稀释效应是潜在且有条件的；发行股票可能会立即对公司的净资产收益率（ROE）与每股收益（EPS）产生负面影响从而冲击股价，而发行可转债则可
发行前的24.09%下降至转股后的19.15%）及对公司ROE与EPS的负面影响将即刻显现，此为联合光伏不可承受之重。此外，联合光伏还拥有强制转换权，即如果在一定时期内公司股价于任何连续15个交易日的

，公司于2015~2017年将分别实现EPS0.41元、0.64元、0.83元，净利润分别同比增长60.8%、56.3%、30.2%，对应24.7倍、15.8倍、12.1倍P/E。如年内完成增发，考虑
摊薄效应及募集资金对流动资金改善预期，我们预计，按上限增发后，公司于2015~2017年将实现EPS0.34元、0.53元、0.68元，对应29.7倍、19.2倍、14.8倍P/E。鉴于此前股价回调过多，我们预计后续将迎来补涨，调升评级至买入。

下，公司于2015~2017年将分别实现EPS 0.41元、0.64元、0.83元，净利润分别同比增长60.8%、56.3%、30.2%，对应24.7倍、15.8倍、12.1倍P/E。如年内完成增发
，考虑摊薄效应及募集资金对流动资金改善预期，我们预计，按上限增发后，公司于2015~2017年将实现EPS 0.34元、0.53元、0.68元，对应29.7倍、19.2倍、14.8倍P/E。鉴于此前股价

能源互联网重要入口,未来公司还将受益能源互联网的发展。盈利预测及评级:我们预计公司15年、16年、17年EPS分别为1.12、1.78、2.54元,对应5月21日收盘价(37.18元)的市盈率分别为33
增长,后期增长动力与确定性较强。维持推荐。公司传统主业快速增长,能源互联网业务加速布局,预计公司2015、2016年EPS分别为0.40、0.74元,对应PE为47、25倍,继续维持推荐。亚玛顿亚玛顿

坚定信心。公司实际控制人陈永弟亲自挂帅光伏业务，结合专业的光伏团队，我们看好公司在电站领域的管理水平与执行能力。投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2015-2017年的EPS
净利润1.66亿元，同比增长16.05%,对应EPS为0.66元。据此测算，公司2014年第四季度单季实现营业收入6.61亿元，同比增长47.71%,环比增长7.69%;实现归属于上市公司股东的净利润

新能源将迎来快速发展，光伏产业也面临复苏，公司的太阳能背板膜业务盈利面临改善，同时公司高端光学基膜产品产业化加快，将受益于全球液晶面板产能向国内转移的趋势。我们预计公司15-17年EPS 分别为
电站业务在今年也有望在今年真正贡献业绩。预计公司业绩将持续回升。预计公司2015、2016 和2017 年的EPS 分别为0.59、0.85 和1.06元，对应2015 年4 月28 日收

预计2014年-2016年EPS分别为0.81、1.13和1.58元,当前股价对应PE分别为22.51倍、16.03倍和11.50倍,考虑到公司的高成长性,维持增持评级。方正证券骆驼股份（601311
的认证，高端配套渠道进一步拓宽，高毛利率产品AGM 启停电池销量将不断增加，毛利率将有所提升。盈利与估值。我们对公司2014-2016 年的全面摊薄EPS 预测为0.80 元、1.03 元和1.27

实际控制人对公司长期发展光伏产业的信心。盈利预测及估值暂不考虑增发计划的实施情况，我们预计，当前股本下，公司于2015～2017年将分别实现EPS0.43元、0.66元、0.86元，净利润分别同比
EPS0.27元、0.38元、0.46元，对应77.1倍、56.2倍、45.4倍P/E。我们看好公司在光伏运营领域长期成长前景，给予增持评级。

司长期发展光伏产业的信心。盈利预测及估值暂不考虑增发计划的实施情况，我们预计，当前股本下，公司于2015~2017年将分别实现EPS 0.43 元、0.66 元、0.86 元，净利润
~2017年将实现EPS 0.27 元、0.38 元、0.46 元，对应77.1 倍、56.2 倍、45.4 倍P/E。我们看好公司在光伏运营领域长期成长前景，给予增持评级。风险提示增发计划

，我们预计，当前股本下，公司于2015~2017年将分别实现EPS 0.43 元、0.66 元、0.86 元，净利润分别同比增长68.1%、54.1%、30.1%，对应49.4 倍、32.1 倍
、24.6 倍P/E。如年内完成增发，考虑摊薄效应及募集资金对流动资金改善预期，我们预计，按上限增发后，公司于2015~2017年将实现EPS 0.27 元、0.38 元、0.46 元，对应77.1 倍