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2013-2015年EPS为0.21、0.41和0.61元，对应市盈率分别为35、18和12倍，考虑未来三年复合增速60%以上，我们给予公司强烈推荐投资评级。风险提示 1）光伏电站的合作开发存在
生产线计划6月底投产，新的生产线相对于老生产线有如下两个主要的优势:（1）公司新的生产线采用更为先进的冷氢化技术。（2）公司新的生产线配备了2*35万KW的自备电厂，电价预计在0.2-0.25元/度

老生产线有如下两个主要的优势：(1)公司新的生产线采用更为先进的冷氢化技术。(2)公司新的生产线配备了2*35万KW的自备电厂，电价预计在0.2-0.25元/度，可以有效地降低公司多晶硅的生产成本
收入25-30亿，将大幅提升公司变压器类业务的盈利水平。同时，特高压线路的增多也将带动与特高压线路配套的超高压等盈利能力较强的产品销售的增加。 3、长期布局国际业务，10亿美元在手订单以及海外总包

、0.41和0.61元，对应市盈率分别为35、18和12倍，考虑未来三年复合增速60％以上，我们给予公司强烈推荐投资评级。风险提示1）光伏电站的合作开发存在不确定性。2）电站转让收益不及预期
公司新投产的1.2万吨的生产线计划6月底投产，新的生产线相对于老生产线有如下两个主要的优势：（1）公司新的生产线采用更为先进的冷氢化技术。（2）公司新的生产线配备了2*35万KW的自备电厂，电价预计在

商业模式中，一直致力低成本的多晶硅制造。王程预计2013年底或2014年初开始，生产成本低于20美元/KG的多晶硅将会出现短缺，拥有多晶硅产业的组件企业将拥有更大的盈利空间。
处于行业内的企业产生了巨大挑战。但全球市场一直在增长，从2009年全球安装量7.5GW到2012年的全球安装量31GW，年平均增长率达到60%；预计2013年，市场需求将增长11%，达到35

有效的垂直整合商业模式中，一直致力低成本的多晶硅制造。王程预计2013年底或2014年初开始，生产成本低于20美元/KG的多晶硅将会出现短缺，拥有多晶硅产业的组件企业将拥有更大的盈利空间。
35GW。目前行业面临的挑战主要有以下几点：第一，由于以前投资大，目前银行负债偏高；第二，当前银行融资困难，资金压力很大；第三，部分光伏制造企业产品单一，可复制性强，产能过剩，特别是硅片和组件产能

认为今年将是公司基本面反转的第一年，在未来几年公司将继续维持强势增长。盈利预测预计公司2013-2015年EPS为0.21、0.41和0.61元，对应市盈率分别为35、18和12倍，考虑
生产线计划6月底投产，新的生产线相对于老生产线有如下两个主要的优势：(1)公司新的生产线采用更为先进的冷氢化技术。(2)公司新的生产线配备了2*35万KW的自备电厂，电价预计在0.2-0.25元/度

公司2013-2015年EPS为0.21、0.41和0.61元，对应市盈率分别为35、18和12倍，考虑未来三年复合增速60%以上，我们给予公司强烈推荐投资评级。　　风险提示1）光伏电站的合作开发存在
利润增长点　　给予中性评级自2011年开始，光伏业遭遇景气度连续下滑的局面，光伏产品尤其是多晶硅价格下跌不止。2012年上半年至7月25日，多晶硅价格已经降至21.5美元/吨，降幅达29.5%，公司的

贷款，也以低于其成本的价格向中国大量倾销多晶硅，其价格低到22美元每公斤左右，以此来不断挤占中国多晶硅企业有限的市场空间。中国有色金属协会的数据显示：自2011年下半年以来，中国多晶硅产业出现严重的库存
积压，已投产的43家多晶硅企业仅剩8家企业尚在开工，停产率已高达80%。而眼下，还能勉强维持生产的企业仅存5家。近日，硅基技术巨头道康宁公司最新发表的财报显示，前三季度公司实现销售收入46.4亿美元

低于其成本的价格向中国大量倾销多晶硅，其价格低到22美元每公斤左右，以此来不断挤占中国多晶硅企业有限的市场空间。中国有色金属协会的数据显示：自2011年下半年以来，中国多晶硅产业出现严重的库存积压，已
投产的43家多晶硅企业仅剩8家企业尚在开工，停产率已高达80%。而眼下，还能勉强维持生产的企业仅存5家。近日，硅基技术巨头道康宁公司最新发表的财报显示，前三季度公司实现销售收入46.4亿美元，同比下跌5

海外市场的中国光伏业措手不及。要知道，国内光伏企业90%以上产品销往国外，每年销往美国约占总出口额的10%，而欧盟销量最大，占据我国全部产量的70%，贸易金额超过200亿美元。可想而知，美国、欧盟双双
美元，约合1110亿元人民币。而光伏不仅仅是一个备受全球瞩目的行业，更是我国一个快速增长的新兴产业，其在中国产业格局，乃至整个中国经济中都发挥着重要作用。据国家能源局统计数据：近10年来，全球太阳能光伏

三年平均每年产能将超出需求35GW。低成本硅材料、价格战争、政府资金的撤回以及趋于稳定的市场需求将令行业整合持续。该机构分析师预测，至2015年，产能过剩与价格低廉将导致现存的180家组件制造商走上
规模经济门槛阻绝后续进入者。目前18美元/公斤的价格已经是市价底线，未来盈利空间的打开依赖于硅烷流化床工艺。新工艺将使成本下限进一步下移至13.6美元/公斤。铸锭：内外兼修，受益本土龙头铸锭成本占比并不代表

175亿美元，约合人民币1110亿元。在行业低迷时刻，浚鑫却准备在IPO上背水一战。记者通过多方调查发现，浚鑫科技股份有限公司（下称浚鑫科技）对个别大客户的倚重程度偏高。关键是，在过去一年中，这些大客户
其他大客户，那么其营业收入将剧烈缩水。过去三年来，SCHUECO INTERNATIonAL KG（以下简称旭格）一直是浚鑫科技前五名客户之一。旭格成立于1951年，总部位于德国比勒菲尔德市，主营业务

债务累计已高达175亿美元,约合人民币1110亿元。在行业低迷时刻,浚鑫却准备在IPO上背水一战。《机构投资》通过多方调查发现,浚鑫科技股份有限公司(下称浚鑫科技)对个别大客户的倚重程度偏高。关键是
客户,且未能在短期内开拓其他大客户,那么其营业收入将剧烈缩水。过去三年来,SCHUECO INTERNATIonAL KG(以下简称旭格)一直是浚鑫科技前五名客户之一。旭格成立于1951年,总部位于德国比勒