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环节：2021年硅料和光伏玻璃供给继续偏紧，价格有望维持高位，推荐通威股份、福莱特。异质结电池：异质结产业链逐渐成熟，未来将成为主流电池路线，异质结设备确定性受益，推荐异质结设备龙头捷佳伟创
，其中国内市场规模159亿元，海外市场规模673亿元。国产逆变器成本与价格优势明显，产品迭代更快，海外市占率将持续提升。 ✭ 关注21年供给偏紧环节：硅料与光伏玻璃根据测算，2021年硅料需求达到

大全、通威、特变电工、亚洲硅业、黄河水电，等等。不少公司没有历史高成本研究探索、设备昂贵和东部高电价包袱，在西部轻装上阵，成本控制良好，又得资本市场支持，规模迅速拓展，产能排名赛暗流涌动，少数已呈
还原法，在国内第一个吃螃蟹产出太阳能商业多晶硅。后来又改良西门子法发展冷氢化，节能环保也开行业之先。搞定硅料后，协鑫走铸锭路线，发展了多晶硅太阳能电池片业务，也曾把硅片价格大幅降低，占到市场份额

7月至今涨幅75%;近一个月各企业玻璃原片价格涨幅21%，深加工钢化片、镀膜片涨幅为18~32%，小厂涨幅较大。近两周来光伏玻璃涨价势头趋缓，但仍处于高位。此前华泰柏瑞发布公告称，12月1日市场首
%通威股份，其余成分股市值均在千亿以下，指数整体更偏中小盘风格15.87%。三季度以来，以政策催化为代表的新基建的光伏板块逐渐走强，不过针对这一领域，当前市场中并没有相关的行业ETF。早在半年前，就有

11月以来，天合光能跟多家上游企业签署了长期订单，涉及环节包括：硅料：通威7.2万吨、大全3~3.76万吨; 硅片：上机23.67亿片，中环12亿片; 玻璃：亚玛顿8500万平米; 同时
，与通威合作投资了4万吨高纯晶硅项目、年产15GW拉棒项目、年产15GW切片项目、年产15GW高效晶硅电池项目。具体情况如下： 2020年1月21日，天合光能与上机数控及下属全资子公司弘元包头签署

采购10亿片。按照当前市场价格(基于PVInfolink最新公布的单晶硅片均价)及双方排产计划测算，预计销售金额三年总计约113.63亿元(含税)。双方约定，实际采购价格采取月度议价方式，最终实现的
采购金额可能随市场价格及产品规格变化产生波动。公告显示，东方日升(常州)进出口有限公司为东方日升(300118)全资子公司。东方日升在29日晚间也对上述硅片采购框架合同予以了公告。该公司主要

股份有限公司、阿特斯阳光电力集团公司、环晟光伏(江苏)有限公司、通威股份(31.270, -0.30, -0.95%)有限公司、润阳光伏科技有限公司、天津中环半导体股份有限公司以及无锡上机数控(79.830
了解到，在10年以前组件是在30元/瓦的水平时，一两毛钱的运输费用并不算高。但是今天组件价格降到了一块六左右，两毛钱的运输费用就会成为极重要的考虑因素。包装要适合这种远程运输，就会在尺寸方面存有

之间的竞争。组件兼具消费品及工业品属性，品牌渠道奠定先发优势的同时，一线龙头企业的竞争体现为价格和成本的竞争，市场集中度进一步提升。2019年全球组件销量Top5企业市占率约45
贡献看，根据2020年9月底的硅料、硅片、电池、组件价格(以166尺寸)可以计算得出，组件在四个制造环节的价值占比达到48.1%，显著高于硅料(6.6%)、硅片(15.9%)和电池环节(29.3

玻璃类似，硅料也是一种扩产周期长、产能弹性低的产业环节，一旦紧缺也并不会因为价格上涨而能快速新增产能。而其他所有产业链环节都正在经历着史无前例的扩产热潮，硅片、电池、组件、玻璃、胶膜等五个重要
建设周期类似，光伏硅料也是长产能周期、低产能弹性的产能，由于上一轮周期硅料价格跌幅太过猛烈，时至今日行业也并没有完全从上一轮的阴影中走出，即便是硅料价格从56元反弹至96元的火热行情也没有引发太多企业

多晶硅料、单晶硅片以及光伏玻璃，采购期限多为3年、5年，多晶硅价格往往随行就市，锁量不锁价。其中，隆基先后向亚洲硅业、通威采购22.66万吨多晶硅料，并与南玻A签订65亿元(含税)光伏玻璃采购协议
;年产15GW高效晶硅电池项目，投资额45亿元。上半年的组件出货冠军晶科锁定通威9.3万吨多晶硅料，订单锁量不锁价，产品价格随行就市，供应期从2020年11月到2023年12月。此外，晶澳也与

，主流报价在85-88元/kg，均价在86元/kg;多晶市场受终端需求降低影响，下游电池片、硅片需求减弱。传导至多晶用料环节，多晶用料价格难以维持高价格，本周多晶用料主流报价下调至55-60元/kg
，均价在56元/kg。全球硅料价格继续小幅下滑，随单多晶报价跌幅放缓，均价调整至10.841美元/W，预期12月订单或于下周正式洽谈，届时价格会逐渐明朗。临近月末，国内在产的11家硅料企业中有2

月价格就跌倒1.4这个档次了，这是由于供需极度失衡。上面我已经做了原理逻辑分析了，组件供需平衡后，我估计组件价格会在1.5元到1.7元之间会维持很长一段时间，组件环节会逐渐有丰厚的利润，低于1.5元需求
了。组件环节集中后，手握终端市场，对上的话语权会提高。三、电池环节电池环节传统上会被组件大厂向上延伸，目前纯电池厂家(无组件)主要就是通威和爱旭，但是组件产能最大的却不是他们，而是隆基。电池效率

取长补短：一系列动作的背后多方猜测2个月后，大幕终于被揭起。 9月10日，2020第三届中国国际光伏产业高峰论坛上，通威集团董事局主席刘汉元、天合光能董事长高纪凡都带着高管团队出席，双方签订
了战略合作协议。其中，刘汉元主席在台上讲话和台下接受媒体采访时多次强调，行业应该有所分工，各有所长。但双方都对具体内容讳莫如深。 9月25 仅仅15天后，通威股份与隆基股份宣布战略合作，互相

?从扩大内需到优化供给，中国光伏企业如何实现了凤凰涅槃?11月21日，中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华携手国家气候战略中心学术委员会主任李俊峰、通威集团董事局主席刘汉元、天合光能董事长
本地制造的政策，给予本地制造一个更好的价格和一个更好的保护政策。但目前的现状，中国的光伏产业仍然一枝独秀。这里面(关键是)目前由于中国形成了完整的产业链。实际上中国光伏产业的领先优势正在快速扩大。在过

, -0.06, -0.06%)、通威股份(42.100, -1.96, -4.45%)、三安光电(31.680, 0.76, 2.46%)等3只光伏概念股最新A股总市值也均在1000亿元以上，分别为
，将加速以光伏为首的低碳清洁能源的发展趋势，未来光伏主体能源的地位有望确立。短期行业层面，组件企业订单继续维持饱满，玻璃、EVA的价格上涨亦从侧面映证。从需求来看，国内需求仍然乐观，四季度平价与

下属公司)签订了1000兆瓦的光伏平价项目开发协议。四、云南：未来一年新增3GW，已经完成招标虽然云南太阳能资源丰富，但由于当地水电资源丰富、价格便宜，光伏装机规模并不大
他附属设备，投资建设年产20GW拉晶及切片项目。晶科：悄然设立晶科能源(楚雄)有限公司，其注册资本5亿，计划生产硅片、电池及组件。通威：与保山市人民政府、保山市人民政府工贸园区管理委员会和昌宁县

行业前列，依据公开信息，爱康科技子公司爱康光电一期项目(2GW高效异质结电池及组件)其中的900MW组件项目已经投产。除爱康科技外，通威股份、汉能控股、晋能集团等企业也在大力布局异质结。不过
节省非硅成本0.05-0.06元/W;SmartWire技术和低温银浆的国产化则有望进一步降低银浆成本。设备方面，全部国产化预计可降低折旧成本约0.05元/W;靶材方面单耗和价格的下降预计可降低成本约