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什么时候付，谁也不知道。一家在西部收购路条的电站投资商明显感受到顺风的竞争压力，去年路条一般每瓦0.20.3元，顺风向卖家一般只支付每瓦3毛钱的路条费用，但是路条卖家还可以通过EPC获取更高的利润。而我
东部某省，一家注册资金只有几十万的电站开发公司正计划将一座电站的项目权以上千万的价格卖给一家电站投资商。这家只有不到5名员工的电站开发公司完成这项交易后将获得数百万的净利润。随着光伏电站投资增加

抵押，才能获得贷款。其二，居民投资建设分布式光伏发电项目的难点在于我国现行居民电价较低，光伏发电的成本较高，利润微薄、回收周期长使得居民投资者驻足观望。据了解，普通家庭安装的光伏发电系统前期投入的
光照、屋顶及基础配套资源进行反复考察论证后，最终选择在东海县青湖镇青南村投资建设居民屋顶分布式光伏发电示范项目。该项目利用青湖镇青南小区129栋建筑屋顶安装1556块多晶硅光伏组件，总装机容量为

；另一方面融资困难，银行需要投资者通过土地、房屋等资产抵押，才能获得贷款。其二，居民投资建设分布式光伏发电项目的难点在于我国现行居民电价较低，光伏发电的成本较高，利润微薄、回收周期长使得居民投资者驻足
。该项目利用青湖镇青南小区129栋建筑屋顶安装1556块多晶硅光伏组件，总装机容量为381.22kW，年均发电量39万kWh。项目于2013年12月25日完成并网调试，2014年1月8日全部并入

付，谁也不知道。一家在西部收购路条的电站投资商明显感受到顺风的竞争压力，去年路条一般每瓦0.20.3元，顺风向卖家一般只支付每瓦3毛钱的路条费用，但是路条卖家还可以通过EPC获取更高的利润
东部某省，一家注册资金只有几十万的电站开发公司正计划将一座电站的项目权以上千万的价格卖给一家电站投资商。这家只有不到5名员工的电站开发公司完成这项交易后将获得数百万的净利润。随着光伏电站投资增加

商明显感受到顺风的竞争压力，去年路条一般每瓦0.20.3元，顺风向卖家一般只支付每瓦3毛钱的路条费用，但是路条卖家还可以通过EPC获取更高的利润。而我们要自己做EPC，所以卖家给我们的路条售价要更高
东部某省，一家注册资金只有几十万的电站开发公司正计划将一座电站的项目权以上千万的价格卖给一家电站投资商。这家只有不到5名员工的电站开发公司完成这项交易后将获得数百万的净利润。随着ink"光伏电站

生产成本，韩华新能源今年成本有望进一步下挫。此外，韩华新能源计划于今年年中将现有组件生产线向全自动转换，此举不仅有助于削减成本，还可提升质量。恢复盈利南晟宇表示，第一季度，韩华Q Cells运营利润
，组件出货量介于350-370兆瓦之间。全年组件出货量1.5-1.6吉瓦，其中25-30%针对组件处理服务。此外，8000万美元的资本开支绝大部分将用于现有生产线的自动化以及电池与组件的产能扩张。该企业预计2014年毛利率介于15%-20%之间。

销售价格（除组件处理服务）增至4.27人民币（0.69美元），上季度为每瓦4.09人民币，去年同期则为4.12人民币　　毛利润1.581亿人民币（2540万美元），上季度为1.830亿人民币
今年成本有望进一步下挫。此外，韩华新能源计划于今年年中将现有组件生产线向全自动转换，此举不仅有助于削减成本，还可提升质量。　　恢复盈利南晟宇表示，第一季度，韩华Q Cells运营利润率为

三年后，预计今年二季度有望首次实现盈利。事实上，A股多数组件公司2013年已经扭亏，向日葵、东方日升、亿晶光电2013年分别实现净利润4061万、7565.27万和6887.68万元，毛利率也由上年同期
75%（24家）的公司实现盈利，8家公司净利润同比翻番。不过，从年报和一季报数据来看，仍有不少产业链上的公司挣扎在亏损的泥潭中，制造业板块仍较为低迷。记者从业内获得消息，分布式市场爆发后企业进入重新

%；归属于上市公司股东净利润1.44亿元。我们点评如下：主营业务大幅增长，毛利率由负转为正常：光伏制造：公司全年组件生产规模超过430MW，销售超过520MW，同比增长89.54%，其中给自建配套36%，外销
等。　　中天科技：背板获得晶澳大单光伏业务取得重大突破研究机构：东北证券撰写时间：2014.4.9事件：公司与晶澳太阳能控股有限公司签订了战略合作协议，双方拟在分布式能源建设、光伏组件、背板采购方面

EPC 业务规模增长，全年EPC 业务收入同比增1111％，其中上海太阳能实现收入18.41 亿元。毛利率明显恢复，EPC 及电站出售贡献利润。受益行业复苏，组件出货增长及EPC 业务增长，2013
有望加速高增长特变电工 600089研究机构：东方证券分析师：曾朵红撰写日期：2014-04-02投资要点2013年收入增长44％，超预期，净利润增长35％，略低于预期，主要是资产减值偏多。报告期

　航天机电发布2013年年报：2013年实现营业收入33.59亿，同比增119.62% ；归属于上市公司股东净利润1.44亿元。我们点评如下：　　主营业务大幅增长，毛利率由负转为正常
：　　光伏制造：公司全年组件生产规模超过430MW，销售超过520MW，同比增长89.54%，其中给自建配套36%，外销64%。2014年计划完成电池片生产600MW、组件700MW，其中非产业链内销

格局，2014行业景气复苏趋势不改，选股策略关注经营改善空间和PE估值。　　中国抢装推升Q4业绩，晶澳实现单季净利润转正。　　受中国年底电站抢装拉动，7家组件企业Q3出货量合计达
4.6GW，环比增长16%（Q3为+8%），同比增长59%。　　大部分组件企业Q4毛利率维持上升趋势：因受益于（1）季度出货量的持续提升对产能利用率的拉动（2）企业非硅成本的持续下降（3）以中国为代表

行业景气复苏趋势不改，选股策略关注经营改善空间和PE估值。中国抢装推升Q4业绩，晶澳实现单季净利润转正。受中国年底电站抢装拉动，7家组件企业Q3出货量合计达4.6GW，环比增长16%（Q3为+8
%），同比增长59%。大部分组件企业Q4毛利率维持上升趋势：因受益于（1）季度出货量的持续提升对产能利用率的拉动（2）企业非硅成本的持续下降（3）以中国为代表的Q4主要抢装市场产品价格上涨。分企业看，成本最低

格局，2014行业景气复苏趋势不改，选股策略关注经营改善空间和PE估值。中国抢装推升Q4业绩，晶澳实现单季净利润转正。受中国年底电站抢装拉动，7家组件企业Q3出货量合计达4.6GW，环比增长16%（Q3
为+8%），同比增长59%。大部分组件企业Q4毛利率维持上升趋势：因受益于(1)季度出货量的持续提升对产能利用率的拉动(2)企业非硅成本的持续下降(3)以中国为代表的Q4主要抢装市场产品价格上涨。分

2.5GW。昱辉阳光报告，全年净收入为15.196亿美元，较去年提高56.8%。毛利润为1.033亿美元，毛利率为6.8%，而2012年毛损为3570万美元，毛利率为负3.7%。然而，该公司
以满足内部组件生产要求，该季度硅片出货量下滑7.9%，至784.1MW。该公司报告，该季度毛利润为4740万美元，毛利率为10.8%，而2013年第三季度毛利润为3410万美元，毛利率为8.1

2014年首只被暂停上市的公司债。近期光伏价格虽有所上涨，但难补前期大幅亏损，且光伏组件价格继续大幅反弹可能性不高，光伏公司债危机的爆发料应只是个开始。天威债发行人陷偿债困境 3月4日
2013年的年报显示，该公司归属于上市公司股东的净利润亏损了52.33亿元。其亏损因剥离光伏资产导致的资产减值损失高达46.99亿元。虽然天威保变不惜断臂求生，试图回归传统输变电行业，但国泰君安指出