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【方法论】市场规模庞大，前景广阔产业发展处于成长期 OR 企业发展处于成长期企业资本回报率（ROIC）＞平均回报率≧WACC，利润驱动增长（一）产业篇【大纲】1、ink"光伏市场规模2
才是健康的。投入资本回报率ROIC=息税前收益（EBIT）（1-税率）税率）/投入资本；投入资本=股东权益+有息负债，不包括信用借款加权平均资本成本WACC=（债务/总资本）债务成本（1-企业所

，高于去年同期的750万欧元。财报指出，2014年前三个季度，Manz总营收额达到2.509亿欧元。此外，尽管Manz今年大手笔注资研发光伏技术，但该企业前三个季度运营业绩（息税前利润）依然为
正，约为150万欧元。Manz预计，2014财年公司营收额将达到2.80-3.00亿欧元，创下历史记录，息税前利润依然为正。由此可见，该企业依然持续大举执行多元化战略。迪特曼兹：太阳能行业处于

欧元，高于去年同期的750万欧元。财报指出，2014年前三个季度，Manz总营收额达到2.509亿欧元。此外，尽管Manz今年大手笔注资研发光伏技术，但该企业前三个季度运营业绩（息税前利润）依然为正
，约为150万欧元。Manz预计，2014财年公司营收额将达到2.80-3.00亿欧元，创下历史记录，息税前利润依然为正。由此可见，该企业依然持续大举执行多元化战略。迪特曼兹：太阳能行业处于上升

市场第三季度的疲软，在日本的销售额下滑。松下还指出，其太阳能业务的盈利能力还由于成本合理化结合销量增加。该公司还上调了其2015财年的全年预期，反映出其太阳能业务销售额提高带来利润增加。松下预计，运营利润为
3100亿日元至3500亿日元，预计税前收入为1200亿日元至1600亿日元，松下公司的净收入为1400亿日元至1750亿日元。预计销售额为77500亿日元，保持不变。原标题:松下太阳能销售额缓慢攀升

。松下预计，运营利润为3100亿日元至3500亿日元，预计税前收入为1200亿日元至1600亿日元，松下公司的净收入为1400亿日元至1750亿日元。预计销售额为77500亿日元，保持不变。
市场第三季度的疲软，在日本的销售额下滑。松下还指出，其太阳能业务的盈利能力还由于成本合理化结合销量增加。该公司还上调了其2015财年的全年预期，反映出其太阳能业务销售额提高带来利润增加

发《分布式发电管理暂行办法》，鼓励企业、个人投资建设经营分布式光伏发电，个人投资的补贴标准为每千瓦时0.42元(税前)，可见其潜在巨大收益。然而，行业前景虽好，但选股时仍要小心，原因是在已上市的
太阳能光伏股中，不少都录得亏损。幸而，汉能薄膜是盈利能力较佳的一间，在2014年中期的纯利为17.3亿元，边际利润达54%，是业内表现较佳的选择。整体而言，美丽家园能伙拍汉能薄膜去拓展业务，两者合作的范畴亦

物以稀为贵。光伏全产业链就硅料供给最紧。大全目前市值约3.5亿美金，14年净利润2000万美金，15年按照硅料20美金测算有6000万美金，对应15年PE为6倍。如果硅料上涨1美金，税前纯利15年多出1200万
美金，净利润约1000万美金；给予极端保守估值，15年市盈率8x，市值净增厚8000万美金。相当于股价上涨22.8%。换句话说，如果硅料从20美金（现价）涨到25美金，大全市值增厚4亿，股价直接翻倍