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%硅料产能已有长单锁定。而据平安证券分析，今年硅料供不应求的矛盾凸显，硅价加速上扬，近期多晶硅价格达到260元/公斤，是年初价格的3倍。同时，硅片、电池片、组件价格也大幅上涨，给下游
并没有变化。一名资深的晶硅营销经理表示，硅片降价的传导效应还没有到硅料环节，硅料价格也没有呈现明显松动。记者从部分硅料企业了解到，客户拿货已偏于谨慎。总会冲击到。一家国内硅料产能排在前五

股价下跌一度超过60%的东方日升，8月30日-11月23日之间股价涨幅更是达到88.6%。由此可见，资本市场其实早已在八月底就对硅料和硅片价格的下跌给出了预期。接下来，随着硅料产能的
逐步释放，硅料价格的下跌只是时间问题。当然，由于硅料产能释放不可能一蹴而就，而下游需求依然强劲，所以硅料价格在短期内很难出现大幅下跌。根据索比咨询的统计，预计到2022年末，国内硅料设计产能将达到

方项目总投资额约为44.05亿元，建设期为1年，预计项目投资回收期（税后）为5.97年，IRR为17.76%，运营期年均净利润为6.56亿元。截止到2021H1，通威股份的硅料产能和电池片产能
隆基股份。本次项目实施后，公司的硅料产能规模将进一步扩大，切入硅片环节也将使得公司的产业链布局愈发完善，同时公司未来的经营业绩也将进一步提升。

。此前，保利协鑫能源（HK：03800）的2万吨颗粒硅新增产能已于11月10日正式投产，叠加通威股份（SH:600438）年底前即将投产的硅料产能，预计进入2022年以后，光伏行业硅料匮乏的现状或将得到缓解，硅料价格或将迎来拐点。

光伏产业链的上游，而随着我国疫情得到控制，众多新建硅料产能在今年第四季度开始逐步落地建成，预计2022年新增硅料产能约为20-30万吨，有效产能达到80-85万吨，可以有效缓解硅料供应紧张的局面。而
比增长82%;毛利率从Q2的1.66%提升至5.98%，可见，在第三季度，爱旭的盈利能力发生了显著的改善。随着未来硅料产能的逐步释放以及硅片产能的大幅提升，上游硅料与硅片的价格将逐步进入下行周期，公司

、455GW和461GW，较2020年分别同比增长76%、69%和44%，而基数更低的硅料产能仅增长50%左右。而且，在新增的硅料产能中，大多只是达到了投产状态，真正实现达产需要到2022年，也就是说实际产能
的供应链安全，在硅料企业扩产的同时，下游企业也纷纷开始与硅料企业共建产能。比如上机参与了协鑫的产能扩建，通威与隆基、天合、京运通、上机等企业合资共建等。有了下游企业的资金支持，硅料产能的释放，也

士对时代周报记者说，实际上，从去年下半年开始，下游产能快速扩张导致硅料产能开始稀缺，硅料和下游需求之间长期供大于求的状态出现了反转。据时代周报记者了解，硅片、电池片和组件环节扩产多需时间较短。一般
。2021年多晶硅产量约57万吨，按明年硅料产能释放节奏，预计2022年多晶硅新增产量22~27万吨，合计可满足260~280GW组件需求，同比增加35-45%，与下游环节扩产产能比较，明年硅料大概率仍是

2020年分别同比增长76%、69%和44%，而基数更低的硅料产能仅增长50%左右。而且，在新增的硅料产能中，大多只是达到了投产状态，真正实现达产需要到2022年，也就是说实际产能的增加有限。根据索比咨询
扩产的同时，下游企业也纷纷开始与硅料企业共建产能。比如上机参与了协鑫的产能扩建，通威与隆基、天合、京运通、上机等企业合资共建等。有了下游企业的资金支持，硅料产能的释放，也指日可待。根据公开资料整理

，2020A-2022E产能复合增长率仅为26%。硅片环节的火热，与硅料环节的平淡，形成了鲜明对比。这预示着，未来几年硅料依然紧俏，因此各大硅片厂商纷纷与硅料企业签订长期供货协议，并与之合资共建硅料产能
硅料产能，在中短期内硅片环节产能无论增加多少，都是无济于事的，硅片价格很难出现大幅下降，市场竞争也难言激烈，无论老玩家还是新势力，大家比拼的都将是供应商资源。或许，对于硅片玩家而言，只要硅料环节产能不过剩，他们的产品售价就有支撑，盈利能力就有保证，在资本市场的故事也能得以延续。

来看看主流光伏组件厂商目前的产能情况，由于光伏组件前几年大量的 15x 已经淘汰或者升级了，166 的产线大多数都能升级 182，新上的组件产线基本上都是同时兼容 210/182 因此组件的实际产能几乎就是有效产能。文中各家公司组件产能如有错误，欢迎指正。隆基股份 2021 年底产能 65gw，2022 年底 100gw，2022 实际有效产能大致 75gw 晶科能源 2022 组件产能

，产业链整体涨价短期或影响装机进程，2022年硅料产能释放缓解涨价压力。 ⑥成长性体现为技术驱动降本，路线多样格局未稳。 ⑦DCF模型：参考全球装机预测，假设行业营收及利润增速，参考权益基金收益率
，2022上半年国内货币政策偏向积极，但下半年CPI上行及美联储加息或构成掣肘。②周期性：政策驱动转为市场驱动，产业链整体涨价短期或影响装机进程，2022年硅料产能释放，关注中下游毛利扩张机会。③成长性：技术

信息以及非上市公司的招标及采购信息，整理了《2021~2023年全球硅料产能及产量统计与预测表》，如下表所示： 1、2021、2022、2023年全球硅料产能预计分别为：76.25万吨
、128万吨、158万吨; 2、在硅料厂新增产能平均6个月爬坡至满产的保守假设下，2021、2022、2023年全球硅料产能预计分别为：57.3万吨、76.73万吨、123.05万吨，可以分别支撑组件装机

涨价短期或影响装机进程，2022年硅料产能释放缓解涨价压力。⑥成长性体现为技术驱动降本，路线多样格局未稳。⑦DCF模型：参考全球装机预测，假设行业营收及利润增速，参考权益基金收益率给定折现率，量化测算
周期成长股价，但下半年CPI上行及美联储加息可能构成掣肘。②周期性：平价时代，市场取代政策成为周期驱动力;产业链整体涨价短期或影响装机进程;2022年硅料产能释放，关注中下游毛利扩张机会。③成长性：技术