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光伏电站和特高压电网?还是在全国各地大量建设光伏一体化建筑，在既有建筑物屋顶上敷设光伏板?或在低压用电变压器附近建设太阳能发电装置，所发电量由各地的工商企业、机关学校和居民用户直接使用?电监会一位司级
阳光充足，可大规模发展大型风电场和光伏电站，然后通过高压电网，远程输送到东部负荷集中区。国家电网亦提出一特四大的中国坚强智能电网发展战略;一特即为特高压电网;其中一大，就是大型可再生能源发电基地。而

竞争优势的变压器业务形成大麻烦。而这，才是天威保变战略上的真正麻烦! 了解中国输变电市场的人或许会很清楚，仅仅还在2009年初，受益于国家特高压输变电的概念，具备相当领先优势的天威保变曾一度被
时间大约是2006年前后，伴随天威保变主营业务变压器市场竞争压力逐渐增大，和大多数企业惯性的想法一样，天威保变渴望寻找到新的业务领域，而且最好是和自身变压器业务具备相关性、又可以快速取得利润的

真是偷鸡不成蚀把米！话听上去虽然有点不雅，但拿来形容过去几年的天威保变，那可是相当地贴切。2011年，这家曾相继研发出多台具有国际先进水平、在中国变压器发展史上名列第一的变压器产品，并且成功成为
变压器单厂产量世界第一、拥有变压器行业核心技术最齐全的行业领军企业，竟然一分钱没赚！（图1）。要不是政府2亿多元的政策性补贴，最终让企业的年报尚且不那么难看的话，这家昔日的行业明星企业恐怕真的就不

12. 29亿元，同比下降24%；基本每股收益0.47元。利润分配预案：每1 0股派现金0.8元(含税). 　　点评：　　变压器价格持续下滑。以投资拉动为主的输变电行业投资减少，使得公司收入占比为
49%的变压器产品收入同比下降11%。同时由于电力设备市场竞争激烈，产品价格下降，变压器价格已达历史低位，而原材料价格上涨更加挤压利润空间，致使变压器毛利率同比下降0. 18个百分点至27. 47

出售金融资产出售及股权转让收益等大幅下降，亦一定程度拉低公司净利润增幅。盈利情况已至低点，但利润快速反弹尚无法看到。受益于特高压建设、以及国网改变招标规则，我们预计公司变压器业务收入增速将转正;受益于新疆
%，变压器业务拖累业绩。2011年，公司实现营业收入181.65亿元，同比增长2.22%;从主要细分业务来看：(1)变压器收入88.91亿元，同比下降11.23%，成为拖累业绩主因，缘于市场竞争加剧

所致根据我们对公司的了解以及公司在1-9月份所披露之季报情况,以下几点因素是公司净利润大幅下滑的主因。一是公司所持巨力索具股价变动,导致公司公允价值变动收益同比大幅减少;二是公司所处变压器、光伏、风电
假设;同时调低了2011年对变压器业务收入的预测。在光伏及风电行业2012年前景不明,以及国家电网2012年电网投资低增速的预期之下,我们对公司未来的业绩增长动力持谨慎态度。估值和投资建议维持公司中性

了增长。与上年同期相比，2011年第4季度订单额的增长主要受益于大额订单（指超过1500万美元的订单）的大幅增加，包括印度9亿美元特高压直流输电线路项目订单和瑞典1.6亿美元地下高压直流线路项目订单
在产品组合、地理覆盖和终端市场等重要方面的空白。第4季度，ABB完成了对瑞士特种变压器生产商Trasfor集团的收购。12月，ABB还宣布了对瑞士不间断电源生产商Newave Energy

3年位居世界第一。2009年9月，该公司自主研发设计的1000KV特高压交流变压器通过国家级新产品鉴定。在储能设备产业上，以好马配好鞍，好车配风帆著称的风帆集团是中国铅酸蓄电池行业中规模最大、技术实力
并具有完整自主知识产权、完整产业链的输变电制造基地，大型发电机组主变压器约占国内产量的45%左右，是国内唯一能生产高电压大容量壳式变压器的厂家，是中国核电工程唯一合格供应商，是中国唯一一家掌握移相变压器

同期下滑3.28个百分点。主要由于输变电产业市场竞争激烈以及主材价格的上涨，导致天威保变公司变压器业务业绩大幅下挫。另外，备受关注的特高压项目审批进度滞后，也影响了该公司本期变压器业务的表现
800KV普洱站2台和江门站16台换流变压器订单，以及国网公司锦屏-苏南800KV线路中10台换流变压器订单，两订单合计金额约12亿元。作为国内输变电一次设备的龙头企业，未来特高压电网的全面建设仍是支撑公司

结转去年高毛利订单较少是公司三季度营业利润下降的主要原因。第三季度综合毛利率21.59%，同比下降2.23个百分点;与第二季度单季度毛利率相比，环比下降0.81个百分点。预计明年是特高压大规模招标
变压器和电抗器的综合中标率达到72%;在国网第五次集中招标中，公司变压器业务取得40.52%的市场份额，尽显龙头本色。智能电网第一次招标多为220kV变电站项目，且规模较小，而第五次集中招标多为超高压

，海外订单同比有较大幅度增长。预计在十二五期间，国家将进行大规模智能电网建设，公司将受益于特高压变压器和开关设备的需求。下一
(300105);固废处理企业桑德环境(000826).　　◎重点公司　　中国西电：智能电网龙头公司主营110KV及以上电压等级的高压开关、变压器、电抗器等产品，是国内唯一一家具有一次设备成套生产能力

、特高压换流变压器订单放量等因素将优化公司产品结构,在行业整体放缓的趋势下,2012年仍有望实现25%以上的收入增速。　　　工艺逐渐成熟及煤电多晶硅组件一体化优势引爆未来业绩新亮点　　公司
公司未来2年将从变压器超级巨无霸成功转型为新能源及输变电设备综合制造商,新疆独特的地域和资源优势将铸就未来的煤炭-电力-多晶硅-硅片-组件-并网逆变器-输变电设备-EPC总包商等一体化产业链的

本地合作伙伴密切合作，为锦屏—苏南800千伏特高压直流输电工程提供核心技术，并为该工程的2座换流站提供关键部件，包括输电变压器、换流阀、控制和保护系统、直流开关场设备等。　　　　ABB集团订单高速增长的评论
业务增长了70%，这一瞠目结舌的超高速增长的一个重要原因是这家集团斩获了一个特高压的大订单，该项订单金额高达2.85亿美元。　　　　5月3日，这家高压直流技术的发明企业宣布，将与国家电网公司和中国

特高压变压器开发及优化设计中应用该成果，可缩短产品开发周期，节约模型制作试验费用。宽工作范围高效单相光伏并网逆变器项目由天威集团与北京交通大学共同承担。该逆变器主电路采用两级式结构，拓宽了逆变器的正常
索比光伏网讯:日前，河北省科技成果转化服务中心委托保定市科技局，邀请相关专家对天威集团等单位承担的超高压直流换流变压器瞬态电磁场特性的仿真研究和宽工作范围高效单相光伏并网逆变器两个项目进行了新技术

为平台开发的第三代光伏电站技术领先世界。　　以双登工业园为中心的风光互补太阳能光伏系统集聚区、姜堰经济开发区的非晶合金变压器为主的输配电产业和高效能源材料装备产业集群产品涉及智能电网产业链中新能
源发电、特高压输变电、配电检测和控制、智能化终端等关键环节。　　以曙光集团为龙头的石油装备产业集群。曙光石油机械产业园区已成为石油钻采设备及零部件生产、加工基地，去年石油装备产业产值达33亿元

，促进两国经济深入合作。巴巴诺夫第一副总理视察了特变电工总部新疆输变电科技产业园，看到已进入全面试生产阶段，特高压、全封闭、超净化试验大厅和数字化、智能化的装备，巴巴诺夫第一副总理称赞这是他所见到过的
世界上第一流的变压器厂。期间，特变电工张新董事长介绍了特变电工的基本情况：公司是中国变压器行业的发源地，目前拥有世界上单厂容量最大的变压器厂。公司在输变电高端制造、新材料及新能源领域处于中国领先水平，在