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光伏电站的想象空间有多大？政策上目前看空间不大。继五月光伏业暴露融资、政策双重困境后，六月份的光伏电站市场显得有点迷茫。六月底，德意志银行预测中国光伏政策不太可能有利好消息后，英利、天合、阿特斯等
各大组件厂股价齐齐下跌。谁能想到，擅长运动的中国光伏竟然有达不到预期目标的这一天。但随后业内就传出分布式政策即将调整的消息。而且青海、新疆等地地面电站项目陆续获得核准后，河北也相继下发了地面电站

、众多开发企业争夺有限路条资源，地方政府难以平衡路条分配，导致了各地地面电站路条发放进度缓慢；2、申请需求强烈，地方政府存在超批动力。仅从河北一省来看，2014年河北省下达大型电站并网规模400MW
，但河北同意备案的电站规模已经达到642.5MW，此外还有超过1GW的备选项目。整体而言，政策与市场的背离造成了当前国内分布式的困局，政策虽然积极推动，市场却反应平淡；而政策实行严格规模控制

希望。但在商业世界里，这一希望背后也曾卷起让世人惊叹的硝烟。作为全球第一大光伏市场，中国光伏业的发展历经巨变，其中的企业也几度起落沉浮。在经历了暴炒、暴富、暴跌、价格战、双反战等伤筋动骨的冲击之后
，中国光伏业的前景可否明晰？企业又是如何在低谷中夯实蓄势？本期走进上市公司专访中国光伏产业的拓荒者、先后参与创办了4家光伏上市企业：尚德、中电、晶澳和海润光伏的海润光伏首席执行官杨怀进先生，请他来带我们了解

在众多发力光伏电站的上市公司中，航天机电是为数不多初尝甜头的一家。这家原本主营汽车零配件与新材料应用的公司，自2000年进入光伏领域后，一路追逐行业热点，截至2013年底，光伏业务已占其总业务的八成
，这无疑是航天机电的断腕之举。此前，受光伏业务的拖累，公司2011年净亏损达1.09亿元，2012年上半年，公司综合毛利率为-10.80%，其中光伏新能源业务的毛利率为-25.40%。受光伏行业市场

众多发力光伏电站的上市公司中，航天机电（600151，SH）是为数不多初尝甜头的一家。这家原本主营汽车零配件与新材料应用的公司，自2000年进入光伏领域后，一路追逐行业热点，截至2013年底，光伏业
项目。在外界看来，这无疑是航天机电的断腕之举。此前，受光伏业务的拖累，公司2011年净亏损达1.09亿元，2012年上半年，公司综合毛利率为-10.80%，其中光伏新能源业务的毛利率为-25.40%。受

为数不多初尝甜头的一家。这家原本主营汽车零配件与新材料应用的公司，自2000年进入光伏领域后，一路追逐行业热点，截至2013年底，光伏业务已占其总业务的八成左右。从2012年斥巨资押注光伏电站
及安阳滩9MW的光伏电站项目。在外界看来，这无疑是航天机电的断腕之举。此前，受光伏业务的拖累，公司2011年净亏损达1.09亿元，2012年上半年，公司综合毛利率为-10.80%，其中

，光伏业务已占其总业务的八成左右。从2012年斥巨资押注光伏电站，到如今依托航天品牌资源成为行业龙头，航天机电在光伏行业触底之时华丽转身，并背靠央企拥有路条之便和融资便利两大优势。到2013年底
亿元，分别投向嘉峪关100MW、高崖子滩50MW、张掖甘州区南滩9MW及安阳滩9MW的光伏电站项目。在外界看来，这无疑是航天机电的断腕之举。此前，受光伏业务的拖累，公司2011年净亏损达1.09

2013年底，光伏业务已占其总业务的八成左右。从2012年斥巨资押注光伏电站，到如今依托航天品牌资源成为行业龙头，航天机电在光伏行业触底之时华丽转身，并背靠央企拥有路条之便和融资便利两大优势。到2013
甘州区南滩9MW及安阳滩9MW的光伏电站项目。在外界看来，这无疑是航天机电的断腕之举。此前，受光伏业务的拖累，公司2011年净亏损达1.09亿元，2012年上半年，公司综合毛利率为-10.80%，其中

、航天机电等公司也是我国第一批从事光伏产业生产制造的公司，这些公司一度成为我国光伏产业的摇篮，向后来的江苏、江西、河北、四川等地输送了大量的人才。在从2005年的光伏到2010年的第一次光伏大发展的
浪潮中，江苏、四川、河北、江西等省在短短五六年间，涌现出了数十家国际上市公司，均是市值百亿以上的光伏企业，其中部分光伏企业的市值甚至一度超过千亿。在这期间，上海的光伏产业也有所发展。航天机电所属的

利润增长点　　河北省日前公布了《2014年大气污染防治工作实施计划》，明确提出各城市要协同减少污染物排放、严控煤炭消费，增加清洁能源供应。双方一拍即合，屋顶光伏项目与河北省大气污染治理大方向
，预计可以保持10%的净利润，如果成本按照8元/W测算，基本可以做到8亿元净利润；2017年海润光伏业务将转向电站自营，预计规模将接近3GW，年净利润贡献10亿元左右。而制造环节将不再扩产，但是技术投入不停止，促使公司的转换效率、成本做到行业第一梯队。

国家年初定的是8GW。以上数据反映分布式光伏建设现状依旧不容乐观。　　同时这与政策的落实情况也有相当大的关系，河北一些企业反映，太阳能光伏工程以前是省发改委审批，现在改成备案制，但进度还很
遇冷的尴尬局面。　　虽然政府倡导各个相关机构和企业对光伏产业大力支持，但是经过近10年的产业动荡，相关机构对光伏业的思考和风险意识越来越成熟。而金融业成为了很多行业专家指责光伏装机目标难以完成的

河北省邢台发改委签订战略合作协议共同推进太阳能光伏园区建设，同时邢台发改委按照国家光伏项目建设政策以及河北省相关政策给予海润光伏最大的扶持和优惠，在新公司注册、土地、基础设施配套等方面全方位予以协助
终于要熬过光伏业低迷的难捱岁月，自从公司借壳登陆A股后，光伏行业就陷入一蹶不振的颓废态势，公司也因无法增发而受制于资金瓶颈。目前行业已经反转，2012年第四季度以来，全球光伏制造业已经出现回暖迹象，行业

发电项目，一期建设300MWp。　　公告称海润光伏与河北省邢台发改委签订战略合作协议共同推进太阳能光伏园区建设，同时邢台发改委按照国家光伏项目建设政策以及河北省相关政策给予海润光伏最大的扶持和优惠，在
新公司注册、土地、基础设施配套等方面全方位予以协助。　　多家券商的研报都认为，光伏电站业务是公司未来数年的主要看点，值得期待。海润光伏终于要熬过光伏业低迷的难捱岁月，自从公司借壳登陆A股后，光伏行业

项目，一期建设300MWp。公告称海润光伏与河北省邢台发改委签订战略合作协议共同推进太阳能光伏园区建设，同时邢台发改委按照国家光伏项目建设政策以及河北省相关政策给予海润光伏最大的扶持和优惠，在新公司注册
、土地、基础设施配套等方面全方位予以协助。多家券商的研报都认为，光伏电站业务是公司未来数年的主要看点，值得期待。海润光伏终于要熬过光伏业低迷的难捱岁月，自从公司借壳登陆A股后，光伏行业就陷入一蹶不振的

在自身的部分投入后，得到江西新余市政府的财政支持进行贷款，开始工厂建设和设备采购，随后也在美国上市。同期，中国还有江苏林洋、浙江昱辉、河北英利、苏州阿特斯、常州天合等，先后登陆美国和英国证券交易所
反腐如此严重，如果稍不留意，将应该压的企业误当成应当保的企业错放了贷款，面临的可能不仅仅是银行的行规处理，也许还面临的中纪委的光顾。这让商业银行对光伏业的贷款十分小心。由于利润不再那么暴利，那么诱人

企业上市第一炮。同年，江西赛维也在自身的部分投入后，得到江西新余市政府的财政支持进行贷款，开始工厂建设和设备采购，随后也在美国上市。同期，中国还有江苏林洋、浙江昱辉、河北英利、苏州阿特斯、常州天合等，先后登陆美国
感到很难操作；现在中纪委的反腐如此严重，如果稍不留意，将应该压的企业误当成应当保的企业错放了贷款，面临的可能不仅仅是银行的行规处理，也许还面临的中纪委的光顾。这让商业银行对光伏业的贷款十分小心

，江西赛维也在自身的部分投入后，得到江西新余市政府的财政支持进行贷款，开始工厂建设和设备采购，随后也在美国上市。同期，中国还有江苏林洋、浙江昱辉、河北英利、苏州阿特斯、常州天合等，先后登陆美国和英国证券交易所
；现在中纪委的反腐如此严重，如果稍不留意，将应该压的企业误当成应当保的企业错放了贷款，面临的可能不仅仅是银行的行规处理，也许还面临的中纪委的光顾。这让商业银行对光伏业的贷款十分小心。由于利润不再那么

，江西赛维也在自身的部分投入后，得到江西新余市政府的财政支持进行贷款，开始工厂建设和设备采购，随后也在美国上市。同期，中国还有江苏林洋、浙江昱辉、河北英利、苏州阿特斯、常州天合等，先后登陆美国和英国
难操作；现在中纪委的反腐如此严重，如果稍不留意，将应该压的企业误当成应当保的企业错放了贷款，面临的可能不仅仅是银行的行规处理，也许还面临的中纪委的光顾。这让商业银行对光伏业的贷款十分小心。由于利润不再

东部地区分布式配额较多、大型电站较小的地区，一些具备年内开工的项目，或可利用分布式的配额获得核准。如河北地区就有不少储备项目。　　(三)今年光伏新增项目有望超过14GW 　　配额项目外
不亚于通信及线缆可比公司，而海缆和光伏业务将显著提升公司整体业绩与估值。分拆业务来看，我们预测2014年光纤电缆等线缆业务EPS为0.75元，海缆业务为0.15元，光伏业务为0.09元，给予线缆业务

。　　机构调研过程中，重点关注了公司的光伏电站的发展情况和上半年开工情况。从目前来看公司主营的光伏业务并未有大面积复苏迹象，公司业绩也受制于行业发展，但值得注意的是4G建设带动公司的缆线业务销售明显提升
今年是以国家统一计划为主。上半年已开工建设光伏电站主要有内蒙古包头、宁夏、新疆、青海、河北等地区项目；其他地区相关建设会根据路条发放情况逐步推进，以及采取其他合作方式。　　问：线缆业务情况？　　答：线缆整体经营情况稳定。以通信领域和铁路市场为主营方向。受4G建设的影响带动线缆的销售，盈利情况将提升。