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稳定，龙头盈利能力提升福斯特是胶膜领域绝对龙头，目前市占率55%左右。胶膜正处于向白色EVA和POE胶膜切换阶段，新品短期供不应求，龙头企业毛利率持续提升。凭借先发优势，龙头未来在新品领域也将具备
和SMA为例，2019年阳光电源光伏逆变器均价0.24元/W，SMA均价0.54元/W;而阳光电源毛利率33.75%，SMA毛利率仅有18.1%。凭借高性价比、品牌、融资性和优秀的售后服务，国产

。 ✭ 胶膜格局稳定，龙头盈利能力提升福斯特是胶膜领域绝对龙头，目前市占率55%左右。胶膜正处于向白色EVA和POE胶膜切换阶段，新品短期供不应求，龙头企业毛利率持续提升。凭借先发优势，龙头未来在新品
为例，2019年阳光电源光伏逆变器均价0.24元/W，SMA均价0.54元/W;而阳光电源毛利率33.75%，SMA毛利率仅有18.1%。凭借高性价比、品牌、融资性和优秀的售后服务，国产逆变器逐步

，目前胶膜龙头 POE+白色 EVA 出货占比已达 30%，据 CPIA 预计，高端胶膜未来渗透率逐步提高，因 POE 和白色 EVA 毛利率均高于普通 EVA，预计胶膜龙头将充分受益产品结构性改
30%，未来市场规模看到千亿以上。行业盈利能力结构性不断改善，以国内龙头中信博为例，跟踪支架毛利率为 26%，较固定支架高 4pct。外商主导，跟踪支架国产替代空间大。与固定支架相比

，浙商证券最近给予上机数控的目标市值为320亿元，较最新市值接近翻倍。新势力企业瞄准硅片环节的原因是多方面的。首先，毫无疑问，在光伏产业链各环节中，硅片的毛利率是最高的，典型代表是隆基股份，其硅片
业务的毛利率超过30%。当然，在双寡头的稳固格局下，新势力企业能分得一杯羹，还有赖于光伏行业未来的成长空间。从客观背景来看，新势力的崛起也有其原因。一方面，虽然隆基股份与中环股份有能力大规模外销

主要体现在大窑炉内部的燃料和温度更稳定。龙头企业凭借成本优势，盈利能力强劲，有望强者恒强。近年来，第一梯队的信义和福莱特产品毛利率在30%-35%，二线玻璃企业如彩虹、南玻等产品毛利率在20%-25
%，三线玻璃企业以及外采原片进行深加工的玻璃企业(如亚玛顿)产品毛利率在10%-15%。不过，作为光伏玻璃行业的新入者，旗滨集团在一些方面确实具备与头部企业竞争的实力。旗滨集团主用的浮法技术有

、30.29亿。国泰君安对公司上调至增持评级，公司逆变器市占率和毛利率高于预期，上调目标价至54.25(+42.71)元，对应2021年31倍PE，上调原因为盈利预测上调叠加行业估值中枢提升，逆变器板块平均估值
超预期基本可以确定明年营收快速增长，公司设置2022年31%的营收增速行权条件，则表明公司对明年的新签订单信心充足，预计公司PERC+、Topcon和HIT等新产品有望贡献订单增量，激光转印、无损切割等新产品逐步落地有望平滑行业波动，此外激光器关税影响减弱及大尺寸设备助力公司毛利率稳中有升。

媒体采访时忧心忡忡地表示。光伏玻璃涨价和供应缺口，造成了整个光伏行业的上下游失衡。以主要的玻璃生产企业福莱特为例，三季度公司光伏玻璃毛利率超预期提升至45%以上。而主要的光伏组件企业毛利率则不
甚理想，多家光伏企业三季度毛利率出现下降。按照这个势头下去，光伏玻璃企业四季度会进一步暴利化，上游组件企业的利润空间则会被继续压缩。政策制定：需调研、需思量光伏玻璃的工艺技术和门槛高，新上产能的

31.86亿元，分红率达47%。 毛利率净利率创新高 2005年7月，旗滨集团并购重组了株洲玻璃厂，正式进军了玻璃制造业。2011年公司上市，实际控制人俞其兵问鼎宁波首富。经过10多年的发展
，第三季度，公司实现营收达27.64亿元，同比增长12.11%;净利润达7.1亿元，同比增长73.64%。不仅如此，旗滨集团的综合毛利率较去年同期的28.14%，上升6.91个百分点至35.05%。其中

前三季度逆变器累计出货19吉瓦至20吉瓦，仅三季度就出货9吉瓦至10吉瓦，接近整个上半年水平。而盈利方面，公司毛利率提升幅度也较大，主因一是出货量增加导致成本下降，二是上游零部件价格降幅较大，三是
，同比增长51.93%。隆基的出货量和盈利能力也是双双提升。其中，硅片方面主要受益于三季度产能释放。虽然三季度硅料价格一度大涨，但公司硅片业务毛利率依然环比提升，主因一是从8月份起公司硅片价格就随

行业良品率差异的最主要原因。光伏玻璃2013年才开始逐渐实现国产替代。该人士介绍，良品率就是目前主要厂商们通过工艺积累形成的核心壁垒之一。而良品率直接影响毛利率。比如，主要厂商的生产成本比二三线企业
低约20%到30%，毛利率相较其他竞争对手高出15%-20%，而当龙头毛利率降至30%以下时，行业内众多小厂商便无法实现盈利。除了良品率外，玻璃产能新建、扩张也是一项天然的壁垒。上述不能具名的某