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受疫情影响，以及新建大硅片产能逐渐释放，硅片价格自年后不断下跌。上个月隆基本年度第7次下调硅片产品价格，单晶硅片P型M6 (175m)、单晶硅片P型158.75/223mm (175m)分别较年初
下降24.5%、23.8%。由于市场需求复苏，硅片价格已经止跌企稳。本周隆基股份公布7月硅片售价，单晶硅片P型M6售价2.62元/片;单晶硅片P型158.75/223mm售价2.53元/片，环比

供应链之首，利润下滑硅片企业扩产仍不停。近期京运通频频修改募资定增预案，一再调降乌海10GW高效单晶硅棒项目预测。据悉自2020年3月下旬以来，硅片价格持续下行，两个月内产品价格跌幅超过20%，对
来源：集邦新能源网EnergyTrend 根据广证恒生基于隆基的硅片业务测算，硅片相比其他供应链仍存在较高利润空间，而M6大尺寸硅片更能让供应链各环节收益得到提升。2019年，京运通乌海

会上，保利协鑫CTO万跃鹏博士就指出，大尺寸硅片是硅片企业未来的一个发展方向，但需要产业链通力合作。2018年底，协鑫联合阿特斯推出了166铸造单晶硅片，并得到了推广。2019年，隆基、中环则分别推出166mm
棒，很多切片机也切不了180、210的硅片。而且热场直径太小，拉大尺寸单晶硅棒成本也将更高。 2、掺镓单晶的难点采用大热场如32寸热场拉掺镓单晶硅棒，其拉晶成本与拉P型掺硼单晶硅棒成本差不多。由于镓

和迭代快，新扩产产能在技术先进性和低成本上具备双重优势，并不是旧产能的简单复制。大尺寸硅片、PERC+、TOPCon、HJT、半片MBB、高密度组件封装技术等已成为新产能扩产方向。无疑，在新一轮
《征求意见稿》中获悉，现有光伏制造企业及项目产品应满足一系列技术指标要求，其中多晶硅电池和单晶硅电池的最低光电转换效率分别不低于19%和22.5%。新建和改扩建企业及项目产品的技术指标要求则更高

高端化的飞跃，才得以抢占新能源产业高地。2005年，当时晶澳的母公司晶龙，年产太阳能级单晶硅达到1500多吨，占世界市场份额的20%左右，由此喊出了世界单晶硅生产基地的口号。然而，当时新能源产业的高地
。众所周知，目前光伏组件大尺寸趋势主要集中在两个方面：一是光伏组件尺寸增大以增加功率数;二是加大硅片尺寸，减少栅线带来的遮挡比例提高组件效率，同时降低单瓦制造成本。然而，组件尺寸增大会受到现有制造

随着降本增效的行业大趋势，大尺寸硅片、半片、MBB、异质结、TopCon等新技术不断涌现，光伏产业技术迭代正在加速演绎，但无论如何发展，都始终围绕两个重要目标：更高转换效率+更低度电成本。一方面这是
生产布局、项目设立到企业工艺技术、产品规格等都有了更为严格的要求。其中，意见稿明确提出，现有光伏制造企业及项目产品应满足多晶硅、单晶硅电池平均光电转换效率分别不低于19%和22.5%，多晶硅、单晶硅

、协鑫等市场运营良好的企业代表。 2、在单晶硅棒、硅片生产环节上，单晶硅单炉次投料量在100-120kg范围的或许是单炉次产量大炉台，单炉月产量超过1.5吨算是较为上乘，此后也经历了单炉次2棒、3棒
、4棒的提升，单月产量历经1.5吨、2吨、3.2吨、4吨的进步路程，在单晶硅晶体设备生产厂商中，早年具有代表性的汉虹、京运通为主，后续晶盛在不断斩获订单、获取市场认可后，市场份额不断扩张，逐步在市场上

量为125.55GW，硅片的扩产量达到167.615GW，多晶硅9万吨以上。目前晶科、晶澳以及保利协鑫均在积极布局大尺寸单晶硅片产能扩张。多晶硅产能方面，当前行业前5家企业格局基本稳定。相较2019年产
光伏产业链。在产业链上游是晶体硅原料的采集和硅棒、硅锭、硅片的加工制造;中游是光伏电池和光伏电池组件的制造，目前晶硅电池分为单晶硅和多晶硅两种;下游则是是光伏电站系统的集成和运营。目前，从全球光伏

月31日，公司与楚雄州、禄丰县签订项目投资协议，就公司在楚雄新增投资建设年产20GW单晶硅片项目(下称三期项目)达成合作意向。对于三期项目即将开建的原因，隆基股份称是由于战略发展需求，并且该项目紧临
楚雄一期、二期单晶硅片项目所在地。按照计划，隆基股份将新设项目公司作为三期项目的投资和运营主体，投资额约20亿元(含流动资金)。2月12日，隆基股份宣布其全资子公司隆基乐叶光伏科技有限公司拟投资约45

新一轮扩产计划。目前晶科、晶澳以及保利协鑫均在积极布局大尺寸单晶硅片产能扩张。考虑到头部公司扩产带来的规模效应更加明显，未来市场集中度有望进一步提升。多晶硅产能方面，当前行业前5家企业格局基本稳定
原料产业链，也是狭义意义上统称的光伏产业链。产业链的上游是晶体硅原料的采集和硅棒、硅锭、硅片的加工制造。硅棒与硅锭要经过切片、研磨、抛光等过程最后形成单晶硅片与多晶硅片成品，这里每一步骤都需要

，预计报告期内实现归母净利润16.5-19.5亿元，同比增长170-219%;预计实现扣非归母净利润15.49-18.49亿元，同比增长159-210%。业绩增长系产能规模扩大、大尺寸及高功率产品占比提高
、毛利率同比增加所致。截至2020年底，隆基预计单晶硅片年产能达到75GW以上，单晶组件产能达到30GW以上。2020年度单晶硅片出货量目标58GW(含自用)，组件出货量目标20GW(含自用

5月9日晚间，单晶龙头隆基股份，年内第四次宣布下调单晶硅片价格。根据最新数据，单晶硅片P型M6(166mm)的价格为2.77元，较3月25日3.41元，下跌18.7%。如果考虑到由掺硼片改为掺镓片
。除了需求方面，光伏行业还是一个技术路线变化较快的行业。最近4年，光伏行业完成了高效直拉单晶硅片替代低效铸锭多晶硅片的革命性变化，在替代过程中，直拉单晶硅片供不应求，龙头公司隆基股份毛利率保持35%极高

技术迭代叠加竞争性扩产，光伏设备需求景气周期有望延长。硅片环节：单晶渗透率加速提升，硅片向大尺寸迭代，未来三年硅片设备市场空间超 300 亿元。硅片环节产能结构性过剩，高效大尺寸
硅片产能有限，龙头公司或加速扩产构筑规模壁垒以提升自身在大尺寸硅片领域的话语权，同时新建产能成本大幅优于老产能，带动存量替换趋势，加速老产能出清过程。电池片环节：降本增效+技术升级迭代共驱扩产浪潮

自166mm硅片和210mm大尺寸硅片问世以来，关于二者的争论就不曾停过。对各环节企业而言，选择哪方站队，对后续的布局发展尤为重要。硅片端根据隆基的硅片产能规划，单晶硅棒/硅片产能
在2020年底达到50GW，2021年底达到65GW。隆基乐叶董事长助理王英歌表示到明年底，隆基的电池、组件大部分产能都会是166mm尺寸。除领头的隆基外，赛维也针对166mm大尺寸硅片进行了布局，推出

法生成单晶硅材和铸锭法生成多晶硅材。硅片成本大致可分为硅料成本和非硅成本。硅片生产成本的50%-60%主要由硅料价格决定，硅片厂商往往可以通过提高切割的出片量来
摊薄成本。非硅成本包括长晶过程中设备、电力、人工、特气的耗费，以及切片过程中金刚线线材损耗等其他成本。单晶市占率上升，与多晶价差扩大。根据智研咨询，2018年国内单晶硅片产量占

进入应用的第一代太阳能电池技术，按照材料的形态可分为单晶硅电池和多晶硅电池，其中单晶硅电池根据基体硅片掺杂不同又分为P型电池和N型电池。《每日财报》注意到，2008 年前后由于晶硅电池上游多晶硅料
年开始，以隆基股份为首的单晶厂商实现技术突破，大幅降低了单晶硅片单片成本。由于单晶硅电池具备更高的转化效率，导致单晶硅片对应的单瓦成本实现反超，比多晶更低，后又出现以PERC(P型电池)电池为代表的