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新政”的影响，毛利率又骤降至16.08%，且低于通威股份电池片业务18.70%的毛利率水平。笔者认为，硅片环节近些年间之所以能够保持较强的议价能力，首先在于单多晶技术变革叠加产能弹性相对不高带来的
。更为重要的是，随着实行一体化经营模式的组件CR5市占率愈发提升，第三方硅片市场的相对规模是在不断萎缩的，这也将进一步加剧硅片市场的竞争。与此同时，目前N型电池技术刚刚进入快速成长期，不同企业间在技术

2018年受“531新政”的影响，毛利率又骤降至16.08%，且低于通威股份电池片业务18.70%的毛利率水平。笔者认为，硅片环节近些年间之所以能够保持较强的议价能力，首先在于单多晶技术变革叠加产能弹性
利润将流向电池片环节。更为重要的是，随着实行一体化经营模式的组件CR5市占率愈发提升，第三方硅片市场的相对规模是在不断萎缩的，这也将进一步加剧硅片市场的竞争。与此同时，目前N型电池技术刚刚进入快速

。 2、双面组件可吸收被环境反射的太阳光，从而对组件的光电流和效率产生贡献，双面技术已在第三批领跑者中获得应用。六、单晶硅 VS 多晶硅 1、单多晶技术差异主要源自硅片环节。因此，在硅片环节两
看，单多晶各具优势。多晶硅片优势在于铸锭工艺更加简单，单次投入硅料较多，并且对硅料本身要求相对较低，这样导致多晶硅片生产成本更低，这种低成本优势则一直传导至终端产品。而单晶硅片优势在于其在晶片表面缺陷

终端业主来说单多晶迎来了性价比反转，单晶组件渗透率开始逐步提升，从2016年的20%提升至2018年的45%。 3)2018年至今：随着PERC电池技术的逐步成熟普及，由于单晶PERC电池相较于多晶
PERC效率提升更为显著，进一步推进单晶组件性价比提升，单晶组件的价值被终端业主完全认可，2018年以来单多晶组件价差再次恢复到合理水平，达到0.5元/W以上。随着2020年单晶硅片产能大规模释放

硅片市场出货向好，整体报价持稳运行。单晶龙头企业未对报价做调整，二三线企业为出货顺畅，报价仍有下探趋势。本周部分一线企业陆续完成签单，依照成交价格来看，单晶G1硅片与G12硅片的价格相对较稳，部分M6硅片
市场价格的调整，市场逐渐接受目前的价格水平，终端需求有回暖迹象，硅片环节清库存进度明显加快，硅片市场开工率或逐渐回调。电池片环节本周电池报价出现回稳迹象，市场仍处于博弈阶段。近期市场经过一轮的

类似。 3、成也硅料、败也硅料，硅料乃光伏周期之王隆基依托之前较高的硅片市场占有率，针对硅料环接的战术和执行可以说做到了完美，依托于对供求关系的深刻理解，隆基总能最合适的时机出手，把硅料锁定在
和使命吧。回到今天的文章主题，回到今天讨论的最多的那家公司：隆基股份上来，其实我对这家公司充满了热爱，当年单多晶的大论战我是舆论的急先锋，也正是因为热爱才使得我有动力对他有更多的了解和更多的爱与恨

，多晶方面已出现因缺料价高导致下游开工率不足，预期整体的硅料涨幅或逐渐缩小。硅片本周硅片报价继续上涨，单多晶硅片价格同步上行。受市场硅料供应不足影响，本周硅片市场的整体开工率有所下调，已有硅片
新产能放量和洛阳中硅复产，硅料环节整体供应量稳步提升。但由于硅片市场面对五一假期储备库存，及部分企业硅料长约延迟执行，整体硅片需求仍高于硅料实际供给，市场对于硅料看涨的气氛较浓，目前下游的承受能力有限

海内外均价上调至1.51元/片和0.205美元/片。有企业反馈，本周多晶询单有增多，且陆续能成交。整体硅片市场来看，硅料供应相对不足的环境下，一线企业有长约在手,问题相对较小, 二三线企业硅片企业
受成本垫高和缺料影响，将准备调节产能。短期内多晶涨幅相对单晶较小，下游订单有望增多，若企业单多晶产线切换，需求要一定周期，目前多晶供需侧体量都相对偏低，预期对整体市场影响不大。部分地区受能耗管控、资金

全面完成跟涨，少量散单根据硅料成本小幅抬升，本轮硅片价格基本缓冲了前期硅料调涨带来的成本压力。目前硅片市场相对下游电池片仍存在供不应求的市场状况，下游对单多晶硅片各品类产品均有需求，加上硅片龙头薄片化
硅料本周硅料报价涨势不减，但单多晶用料价格涨幅有所下滑。近期随着多晶硅的调涨，整条产业链的报价也受到了一定的带动，特别是上周硅片报价的调涨，在一定程度上能够缓冲硅料调涨带来的成本

。包括太阳能硅片，电池片，模组，集中式光伏电站，分布式光伏电站。公司太阳能高效单晶硅片市场占有率全球第一。晶澳科技：包括硅棒，硅锭，硅片，太阳能电池及组件，太阳能电站运营在内的全产业链链条，成为
铸锭炉主要用于生产太阳能光伏电池所需的单晶硅棒，多晶硅锭。捷佳伟创：国内领先的晶体硅太阳能电池生产设备供应商，主要产品是管式PECVD，罐式高温扩散炉，单多晶制绒设备。北方华创：泛半导体领域的刻蚀机，PVD,CVD扩散炉等，广泛应用于光伏，半导体

。中环股份：单晶硅第二龙头，以单晶硅为起点覆盖光伏产业链。包括太阳能硅片，电池片，模组，集中式光伏电站，分布式光伏电站。公司太阳能高效单晶硅片市场占有率全球第一。晶澳科技：包括硅棒，硅锭，硅片
生产设备供应商，主要产品是管式PECVD，罐式高温扩散炉，单多晶制绒设备。北方华创：泛半导体领域的刻蚀机，PVD,CVD扩散炉等，广泛应用于光伏，半导体

： PERC未来一段时间仍为主流，HJT逐渐兴起单晶PERC转换效率持续提升，未来一段时间将继续保持主流地位。2019 年单多晶PERC电池平均转换效率分别为22.3%和 19.3%，预期到2020
，龙头地位稳固，成本优势明显;②向下游延伸组件，一体化优势明显，公司从强至大，成为史上首个年出货量达到20GW的企业。2)上机数控;公司持续扩产单晶硅，2022年产能达13GW，打破单晶硅片市场垄断格局

逐渐兴起单晶PERC转换效率持续提升，未来一段时间将继续保持主流地位。2019 年单多晶PERC电池平均转换效率分别为22.3%和 19.3%，预期到2020年底单晶PERC、N-PERT
明显，公司从强至大，成为史上首个年出货量达到20GW的企业。2)上机数控;公司持续扩产单晶硅，2022年产能达13GW，打破单晶硅片市场垄断格局，成为除隆基、中环以外的最强第三方硅片企业。供给偏紧

硅料本周硅料市场延续缓跌行情，单多晶报价持续松动。近期大部分多晶硅企业维持较高的开工率，市场硅料的供应较为充足，导致料企在议价时成交能力偏弱，下游采购仍占有主导权，造成硅料订单陆续签订，但成交价
至52-56元/kg，均价在54元/kg。随着单多晶报价持续下跌，全球硅料价格继续小幅下滑，均价调整至10.588美元/W。观察硅料环节各企业生产及运行计划，国内11家在产的硅料企业中，11月检修的企业

，均价在56元/kg。全球硅料价格继续小幅下滑，随单多晶报价跌幅放缓，均价调整至10.841美元/W，预期12月订单或于下周正式洽谈，届时价格会逐渐明朗。临近月末，国内在产的11家硅料企业中有2
价格也现涨势。较前期持稳的状况，本周国内硅片报价上探，目前G1、M6国内均价来到3.13元/片和3.23元/片。多晶方面，需求持续疲软，企业按单生产为主，均价继续维持在1.45元/片。就当前硅片市场

硅料本周硅料报价持续松动，海内外单多晶硅料价格延续缓跌趋势。随着整体硅料市场部分产能逐步释放爬坡，市场供应整体充足，价格持续松动。单晶用料主流报价持续下调至85-90元/kg，均价在88元/kg
产量将达到今年最高水平。在硅料供给与终端市场需求拉动下，短期内多晶硅价格将延续小幅缓跌走势，伴随着硅片企业扩产产能陆续释放，后市整体硅料逐渐进入供需相对平衡的市况。硅片本周硅片市场趋于平稳

硅料本周硅料市场延续10月缓跌态势，海内外单多晶硅料价格继续下调。根据当前硅料市场交易情况，近期少有大单成交，多数企业在执行月初订单，且在整体硅料价格处于下行趋势，企业签单相对谨慎。按照陆续
，多晶硅片持续走弱。目前单晶硅片市场报价相对强势，部分一线企业已将11月订单签满，暂不对报价做调整。截止到本周，国内龙头企业单晶硅片人民币报价已经连续三个月维稳，推动目前单晶硅片价格不变，G1、M6国内均价

硅料本周硅料价格持续调降，整体硅料继续处于下行通道。临近月末，随着硅片企业库存逐步消耗，大部分料企开始洽谈下月订单，根据新签订单的成交价来看，单多晶用料均呈下滑趋势。截至本周，单晶用料
11.043美元/W。10月硅料市场经过三轮价格下修，单多晶用料价格基本回落到8月上旬的水平。根据在产硅料企业生产计划和检修产线情况，目前国内11家硅料企业中，有2家硅料企业仍处于检修阶段，当月国内硅料