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硅料价格一直居高不下。整体来看，由于当前上下游一线大厂完成新签订单，单晶用料可说是全数被客户锁定，在几乎没有额外余量可以销售情况之下，预期节后单晶用料价格仍将维持高价坚挺。多晶用料的部分，由于仍不
元人民币。海外硅料的部分，由于当前商议订单是以节后交货为主，在国内上下游一线大厂完成新签订单，加上后市看涨的预期，继续支撑单晶用料维持高价坚挺的底气。本周单晶用料价格微幅上扬，成交价落在每公斤

实现净利润3亿元-3.4亿元，同比增加456%到530%，扣非净利同比增23-26倍;安彩高科预计2020年净利润约为1.2亿元，同比增长503%左右。两家企业均表示，2020年光伏玻璃市场需求的
上市企业扩产消息不断。在此背景下，Energy Trend表示，从各家企业产能释放预期来看，年底开始有新玻璃窑炉投产且产能加速释放。另外，信义光能安徽基地2021年一季度将点火两条产线，亚玛顿计划

乐山的2万吨产能停工，而内蒙地区的鄂尔多斯硅料生产状况也并不稳定。硅料的突发性供应短缺推动了硅料价格的快速回升超出市场预期。数据显示，九月致密料达到约 90 元，菜花料则报价约 61 元，较上半年
硅料采购协议。2021年硅料行业内80%以上的产能已被提前预定，在此情况下剩余的硅料将更加抢手，硅料价格存在超预期上涨的可能性。第四，根据库存的情况来看，第四季度的抢装使得上下游厂商硅料的库存几乎

。首先，预期之中的是，在供需失衡的大环境下，作为2020年行业最为紧缺的环节之一辅材企业赚的盆满钵满。信义光能2020年预计净利润35.24-39.27亿元，同比增长75%-95%;福莱特预计净利
15亿元的净利润回报，增幅超过100%。但与此同时，部分市场过于集中及战略把控较弱的组件企业也在2020年受到重挫。但需要强调的是，在2020年的特殊行情之下，组件企业的业绩分化已经是预期之内

没有什么可以避开眼下席卷BP的变革之风，就连一个多世纪以来通过发现数十亿桶石油为其利润提供动力的勘探团队也逃不过。消息人士表示，该公司的地质学家、工程师和科学家已从几年前的峰值700多人
股价，该公司股价在2020年末跌至25年来的最低水平，年内下跌44%，主要是因为人们怀疑该公司是否能够完成转型并实现其目标利润。有消息人士指出，大幅减少勘探的BP将导致公司规模变小。挪威咨询公司

头部企业在以前所未有的速度抢占市场;另一方面，在现有市场格局之下，仍不断有新进入者跨界光伏制造，试图分得一杯羹。然而，在高利润的增速下，光伏制造远没有看起来那么轻松，这其中不仅有技术的积淀，更为重要的是
。从统计的企业中可以发现，硅片和光伏玻璃是最受资本青睐的两大环节，这也再一次印证了高利润对入局者的吸引。备注：上表根据公开信息整理，仅供参考 2020年光伏玻璃是吸引资金涌入

单晶硅片长期供不应求，毛利率高企吸引新人入场加码产能，五年来行业格局第一次面临严峻挑战。自2016年以来，单晶硅片渗透速度超预期，产能长期供不应求造就了行业持续的高盈利状态，行业逐渐以隆基、中环
20%-30%。第四、战略纵深空间大，组件优势产能降维打击。历史数据表明，组件端价格波动显著小于硅片端，因此硅片价格快速下行阶段，一体化组件龙头将在组件端留存住硅片端出让的部分利润，隆基在这

亿元，超出我们之前预期(8.4亿元)。 ②公司扣非后归母净利润为7.5-9.2亿元，同比增长23-50%。 ③受益大尺寸硅片的迭代，2021年将迎来110GW级以上规模扩产潮，带动公司光伏单晶炉需求
业绩同比增25%-50%超预期，21年趋势加速，光伏设备交付量或达71亿光伏上游龙头业绩出炉光伏上游龙头晶盛机电业绩预告出炉，21年趋势将加速。 1)2020年业绩预告

觉得硅料可能涨到150，这个有点太夸张了。个人认为，每个环节都让利，光伏玻璃直接降到20块一平米，把全产业链的利润他一个环节全吃掉，不太可能，其他企业也没法容忍这种现象。如果硅料真涨到一定水平，一些
年的市场环境并不算友好。一方面，市场竞争更加激烈，利润更加微薄，另一方面，容配比放开会造成投资企业只需要买更少的逆变器就能满足电站需求。就像青海的领跑者一样，他没有增加组件安装量，而是把逆变器减少

可能难以适应新的竞争环境。2020年隆基股份利润丰厚，远超出我的原有预期，这其中供应链管理带来的输出和贡献功不可没! (隆基股份发给供应商的表彰牌) 行文至此，相信大家已能理解我
充沛的利润覆盖企业经营风险，上一批扩张新产能的企业都或大或小的有过爆炸事故，这些问题也使得硅料企业在未见到丰厚利润前难以下定决心大规模扩张。所以虽然2020年7月往后，硅料价格虽然大幅反弹，大部分企业

定价策略和对182/210阵营的态度。我们的这篇文章，旨在运用博弈分析、经济学分析的两大方法讨论出产业链格局可能的变化方向，从而给我们的产业客户和金融客户一个关于2021年产业链价格、利润分布的基本
环节大规模布局是不够的，必须在电池、组件两大环节加大全产业链布局方可实现利润的持续增长并保证龙头地位的稳固。而隆基当时最佳的做法便是通过硅片、电池、组件三个环节的联动技术升级实现弯道超车(隆基在2018

，提高整体竞争力;另一方面，银粉预期市场广阔，如能挖掘有效的供销渠道并实现规模化量产，将对公司营收产生积极影响，一定程度上降低来源于关联交易的收入所占主营业务收入比重。挖贝新三板研究院资料显示
，连城数控通过建立专用设备的研发、生产及销售一体化流程，为光伏及半导体行业客户提供高性能的晶硅制造和硅片处理等生产设备。2020年前三季度公司营业收入为8.38亿元，净利润为1.56亿元。

，兑现上游产能创造的利润。组件投资门槛低，产业链价值占比高。根据我们测算，2019年硅料、硅片、电池、组件四个环节单位产能固定资产投资分别为3.35亿元
使用效率。根据各环节产业链报价，2019年硅料、硅片、电池、组件四个制造环节毛利润分配占比分别为9%、25%、24%、42%，组件环节体现出更高的投入资本回报率。2020年二季度受到疫情影响

超过前三季度总和。智汇光伏创始人王淑娟表示，尽管新冠肺炎疫情对产业有一定影响，但去年国内外光伏新增装机量仍均超预期。2020全年组件出口超过70吉瓦，预期全球2020年新增装机量在135吉瓦以上
。虽然在发展过程中，光伏行业会面临产业链价格的波动，但最终会回归到成本加利润的合理空间。光伏的技术成本具备持续下降的空间，2020年下半年玻璃价格开始下降，同期硅料价格由于没有新产能面临上涨

上网电价计算)。我们非常理解大家对自己的电站增收希望，但是更需要实事求是，现实情况远没有预期的这样好。联盟在2018年联合广州碳排放权交易所成立新能源资产投融资和交易平台，广碳所是全国7家碳交易试点
，较为保险的是未来该CCER的出售收入不低于30万。表面看起来这个毛利润非常高，主要是为了覆盖较大的风险。CCER的产出不是实物，除了用作减排量抵消之外，毫无其他用处，且出售价格方面完全不由开发者把控

%，三季度终端市场需求向好，叠加上游硅料供应紧缺涨价的传导影响，推动单晶硅片涨回到年初的水平。但下半年硅片产线因材料供应、限电等多方因素，升级/投产不达预期，推动四季度市场主流需求产品单晶M6硅片价格持稳;至
%以上，降本效果显著。随着单晶硅片新建产能逐步释放，终端对大尺寸硅片需求旺盛，2021年不同尺寸的单晶硅片价格均有一定的下降空间，整体硅片环节利润有所压缩，硅片价格的分化可能更加明显。未来三年多

减弱。仅仅两年时间，多晶硅价格就从2008年中的最高价500美元，跌落回2010年4月的40了美元/kg。 2009-2010年，欧洲补贴力度消减预期前，爆发一段时间抢装潮，2011年初，多晶硅价格
落地的第一年。中国首先提出后，日本韩国也相继提出，大概率美国重返《巴黎协议》后也会跟进。同时，光伏已经写入十四五规划，2021也是十四五规划的开局之年，明年地方光伏政策落地预期强烈! 刚刚结束的

预期。于是政府部门很容易理所当然地认为：首先光伏行业仍然存在暴利;其次成本可以无限下降。以德国为例，一开始每年下调一次光伏电价，2008年金融危机后，多晶硅价格下降了90%，而德国的补贴电价并没有变
年光伏产业链供需异动表层原因是由于供需关系失衡，但最核心的原因还是国内外不同价，国内价格比国外低变成鸡肋市场导致的：即使放弃中国市场，并不意味着影响销量，仍然有体量足够，利润相对较好的海外市场支撑，这也

。湖南下调储能参与调峰价格，并不会一棒子打死储能产业。只是当前市场的价格需求与行业预期的成本下降速度出现偏差。不过规则实施的时间为两年，如果真的不合理，也存在修改空间。倒退至两年前，一些厂商甚至认为
调峰也要看调度频次，当储能在调峰辅助服务市场不能发挥功效时，就仅能用于调频、需求侧或者新能源消纳上。上述资深业内人士告诉记者，0.2元的报价上限，目前来看，虽然让利润空间缩小，但这有助于倒逼市场参与

。就2021年对市场的预期和未来的规划这一话题，中泰新能源总经理助理崔勇智表示：2021年要做的三件事，首先就是做好平价项目和竞价项目，其次是抢装工期，最后是控制好成本和利润。承合新能源总经理