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，又天然具备高转换效率优势。在成本和效率双重因素作用下，单晶硅代替多晶硅趋势愈加明朗： 2015至2018年，单晶硅市占率已从25%左右持续攀升至50%以上。隆基股份、中环股份(002129
膜机和可以划片的激光切片机，降低了单位组件成本，在2018年行业下滑的大背景之下，实现收入逆势增长。延伸产业链提升利润一些细分领域做出色的企业，往往会沿着产业链延伸，增加赢利点。在这点上

，分别为51.76亿元、67.8亿元、73.8亿元和64.6亿元，同期净利润分别为15.3亿元、24.5亿元，27.7亿元和21.8亿元。根据三峡新能源2020年工作会透露的信息，公司2019年新增
并网容量超200万千瓦，累计并网装机约1100万千瓦，新增获取海陆项目建设指标超200万千瓦。2019年公司营业收入同比增长21%，利润总额同比增长15%。截至2019年年底，三峡新能源业务已覆盖

制造业企业，房产税、土地使用税支出负担较高;社保费企业缴费率虽然几经下调，但是企业缴费率仍然达到20%多，而且随着工资年年攀升，社保费的基数年年提高，导致企业用工成本增加。企业税费负担较重，需
权益总额58.7万亿元。国有控股上市公司的资产总额和营业收入占比均超过60%、利润总额占比超过80%。我国国有企业已经进入了资产资本化、股权多元化的新阶段。南存辉表示，推动国资民企股权双向混改

，同比减少36.06%;归母净利润为1386.57万元，同比减少98.04 %。2019年，公司主要产品钴粉、氢氧化钴、电解铜销售量均保持增长，由于市场环境变化，钴金属价格同比大幅下跌，公司钴产品毛利率
降低。寒锐钴业表示。华友钴业也未能抹去钴价下滑的阴霾，2019年营收为188.53 亿元，同比增长30.46%，归母净利润为1.20亿元，同比下降92.18%。因公司钴产品从原料采购及运输

高效单晶硅电池，进一步推动了单晶硅对多晶硅的替代，单晶硅电池市场份额自2016年起开始持续攀升。中国光伏协会数据显示，2019年国内单晶硅片份额已达到65%，较2018 年的45%提升20个百分点
市场份额和利润空间双重挤压影响，将加速退出市场，头部企业会陆续吃掉整个市场，以量代价，维持企业的盈利。组件作为光伏产业链最后一环，主要任务是完成光伏发电单元的封装及销售给终端客户，实现光伏产品利润

符合这一标准，而单晶组件则普遍在标准之上，单晶组件在领跑者项目具备了相对优势。 2015年，领跑者光伏项目共1GW，次年就增长到了5.5GW。借助领跑者项目，单晶的市场规模迅速从低谷攀升。在
积累密切相关。上述人士表示，隆基股份的一体化模式，则让隆基在光伏行业的上升期赚得尽可能多的利润，并推动隆基成为太阳能行业最具价值的公司，市值一度突破千亿元。但如果太阳能行业整体不景气，一体化模式

？单晶硅片产能充裕、开工率高，供需结构翻转价格主要是受供需关系影响的，多年来单晶硅片的价格之所以稳定，正是由于供不应求导致的，这也使得单晶硅片厂商收割了产业链中最肥美的利润。而目前，一方面硅片产能
随着龙头企业的扩产而攀升，另一方面，硅片企业相较于下游电池和组件企业开工率也高出许多。三月，一线单晶电池企业开工率仅有68%，海外厂商已降至42%，二线企业更是降至50%和30%，反观硅片

能源发展趋势，也是对自身优势的挖掘。近年来，其传统业务火电，利用小时数呈不断下降趋势，燃料成本正在不断攀升。与之相对应的是包括新能源在内的多种能源协同模式在工业园区、开发区、岛屿等应用场景爆发出巨大的潜力
瓦，领跑全球，清洁能源已成为集团的主要利润来源。新能源+储能作为未来能源革命的方向，成立综合能源公司并不是国家电投切入综合智慧能源业务的第一步，近几年来，国家电投在储能这一新业态上已有诸多布局

生产商中国石油原油产量止跌回升，天然气产量创五年来最高增幅。年报显示，2019年中国石油油气当量产量15.61亿桶，同比增长4.6%，作为公司盈利主体地位的勘探与生产板块实现经营利润960.97亿元，同比
有石油公司纷纷制定并落实以增储上产为主要目标的七年行动计划。业内普遍认为，考虑到中国石油和天然气不断攀升的对外依存度，为保障国家能源安全，这一规划短期内或将不会大幅调整，石油公司需要通过产业链分担低油价

度持续攀升，盈利大增，上述光伏产业链公司纷纷巨资投入新建项目。除去未公布年报的林洋能源、通威股份，目前来看，上述光伏企业业绩均明显增长。晶澳科技业绩预告显示，公司去年归属于上市公司股东的净利润为
9.4亿元-12.90亿元，比上年同期增长30.71%-79.38%(与备考模拟上年同期数相比)。全球最大的单晶硅片制造商隆基股份过去十年的收入及归母净利润复合增速分别达到43%和38%，2019年

3.94 亿元。根据公司业绩预告，预计 2019 全年公司实现归母净利润 9.40-12.90 亿元，同比增长 30.71-79.38%。全球化生产销售，品牌渠道垫定领先地位。全球光伏需求稳步攀升
公司实现营业收入 196.49 亿元，同比小幅下降 2.49%，实现归母净利润 7.19 亿元，同比增长 35.18%。2019 年上半年，公司实现营业收入 88.69亿元，实现归母净利润

，12 寸设备已在验证。当前全球半导体产业景气度持续攀升，对硅片需求高企。2019 年开始国内半导体硅片厂建设提速，进入设备需求高峰。中环此次非公开发行后，将加速半导体硅片产线的建设，晶盛机电的
。光伏给予晶盛机电业绩确定性，半导体打开晶盛机电估值弹性。随着2020 年半导体设备订单的持续落地，其估值仍有提升空间。我们预计2020、2021 年公司归母净利润分别为9.8、11.0 亿元，对应

。。同一时间段，华东、华中的发电厂们因为煤价高企开始了全行业亏损。2010年华电新疆公司以占集团3.5%的装机，创造了集团22%的利润，盈利能力逐年攀升。也正是从这个时候开始，五大发电集团在西北地区
。2008年，中国电力行业遭遇了全行业亏损。其中，火电企业亏损达700亿元，五家中央发电企业整体亏损300余亿元，而同期煤炭行业实现利润2000亿元。也正是从这个时期开始，五大发电开始向上游进军。内蒙古

退出光伏领域的全球500强巨头又新增了一位。历年业绩来看，近年来ABB光伏逆变器业务增长陷入停滞，同时光伏逆变器业务利润率逐年下降，而ABB、施耐德等企业并不以成本控制见长。 APsystems昱能：专注
：woodmac 另一个角度的评价体系逆变器功率销量是衡量逆变器企业市场的最主要指标，但另一个重要指标是销售收入和企业净利润之间的关系。来源：woodmac

巨头又新增了一位。历年业绩来看，近年来ABB光伏逆变器业务增长陷入停滞，同时光伏逆变器业务利润率逐年下降，而ABB、施耐德等企业并不以成本控制见长。 APsystems昱能：专注微型逆变器，业务稳步
指标，但另一个重要指标是销售收入和企业净利润之间的关系。来源：woodmac 从上表可见： 1、华为不仅在销售量上领先，在销售收入方面也是第一。 2、只做户用的SolarEdge

1月17日东方日升发布了2019年业绩预告。过去一年，东方日升预计实现归属于上市公司股东净利润9.70亿元～10.38亿元，同比增长317.44%～346.70%，在A股上市公司中分外耀眼。数据
支撑。同时，针对现有单晶Perc效率提升，简单topcon的应用也会在短期内获得比较大的进展。东方日升全球市场总监庄英宏表示：得益于新增装机需求旺盛、市场潜力较大等机遇，公司未来的出货量将会继续攀升

1月17日东方日升发布了2019年业绩预告。过去一年，东方日升预计实现归属于上市公司股东净利润9.70亿元~10.38亿元，同比增长317.44%~346.70%，在A股上市公司中分外耀眼。数据
继续攀升，也将会带动业绩的进一步增长。2020年公司将继续围绕两新战略，坚持创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，推动产业的高质量发展。在业绩快速增长的同时，东方日升也非常重视企业社会责任

，步入竞价时代，大尺寸硅片从发电性能与利润空间为行业中下游长期健康发展铺路奠基。光头君视点：在降本增效，平价上网的大趋势下，光伏市场的发展需要靠组件效率的驱动，如何使组件端单瓦成本做的更低是光伏企业
治理等结合起来，为用户提供更高质量、更多类型的电力服务，打造其新的业务增长点，开辟新的利润来源。国际能源网/光伏头条注意到，以特变、正泰、阳光、古瑞瓦特等为代表的光伏企业，早已做好在智慧能源领域的

。湖南红太阳：我们目前实行的是值班制。全员复工是2月10日，工人数量肯定会受到影响，预计会从50%的产能开始攀升，相关人员也会逐步招聘，到3月初的时候争取恢复满产。为确保复工后员工安全，公司已经
产能可能减少，但需求不会有太大变动，预计价格保持稳定或上涨。某组件企业：电池片价格可能持平或小涨，直接关系到组件企业的成本和利润。目前来看，预计不会涨太多。湖南红太阳：年前大部分玻璃厂家打算年后

，目前国内外对异质结电池的研究已大范围展开，转换效率亦逐步攀升。现在在M2的标准硅片尺寸下，纯异质结结构电池的转换效率世界纪录为25.11%，由我国汉能成都研发中心创造，且此转换效率是在使用量产设备和量产工艺
降低，并取得相对于P型电池的比较优势。 3.3 当前组件溢价可允许HJT非硅成本高出0.18-0.27元/W 除组件封装成本与硅片成本之外，电池片与组件环节的毛利润水平也与异质结电池可获取的合理