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目标迈进。降价倒逼企业技术革新光伏价格的持续探底加剧了光伏行业的竞争格局，加速企业盈利能力分化，淘汰行业落后产能。投资收益率的下降，将倒逼光伏企业加速生产技术水平的提升，降低光伏的发电成本。产线智能化
空间，加快企业盈利能力分化，将倒逼企业进行技术革新，有利于整个行业的长远发展，以实现光伏平价上网的目标。光伏组件价格下降是必然趋势随着光伏上网电价的下调，光伏组件价格进一步下降将是必然趋势。自今年6月底

来，各地光伏市场需求明显回落，光伏项目竞标报价屡创新低，组件价格平均下降了约30%，光伏电站总体建设成本随之下降15%以上。价格的持续探底加剧了光伏行业的竞争格局，加速企业盈利能力分化，淘汰行业落后
将压缩行业投资利润空间，加快企业盈利能力分化，将倒逼企业进行技术革新，有利于整个行业的长远发展，以实现光伏平价上网的目标。推荐掌握光伏核心技术和不断进行产线升级的东方日升、福斯特和晶盛机电。

分化，淘汰行业落后产能。投资收益率的下降，将倒逼光伏企业加速生产技术水平的提升，降低光伏的发电成本。产线智能化升级所带来的产品质量和生产效率优势将成为企业追逐的热点，掌握黑硅、PERC、金刚线切割
点。结论：光伏上网电价大幅下调将压缩行业投资利润空间，加快企业盈利能力分化，将倒逼企业进行技术革新，有利于整个行业的长远发展，以实现光伏平价上网的目标。推荐掌握光伏核心技术和不断进行产线升级的东方日升、福斯特和晶盛机电。

光伏市场需求明显回落，光伏项目竞标报价屡创新低，组件价格平均下降了约30%，光伏电站总体建设成本随之下降15%以上。价格的持续探底加剧了光伏行业的竞争格局，加速企业盈利能力分化，淘汰行业落后产能。投资收益率的
空间，加快企业盈利能力分化，将倒逼企业进行技术革新，有利于整个行业的长远发展，以实现光伏平价上网的目标。推荐掌握光伏核心技术和不断进行产线升级的东方日升、福斯特和晶盛机电。

组件企业及福斯特等辅材企业ROE水平接近或超过10%，年化约20%左右水平。高增长下企业分化明显，单晶与设备收入扩张在行业收入与利润高增长的同时，企业间分化明显：1）直接受益于抢装的制造企业
表现明显优于电站开发类企业。15家光伏制造企业收入同比增长91.06%，高于电站类企业的40.70%；2）制造企业之间同样分化明显，东方日升、亿晶光电等组件内销为主的企业收入增幅较大。3）单晶竞争

福斯特等辅材企业ROE水平接近或超过10%，年化约20%左右水平。高增长下企业分化明显，单晶与设备收入扩张在行业收入与利润高增长的同时，企业间分化明显：1)直接受益于抢装的制造企业表现明显优于电站开发
类企业。15家光伏制造企业收入同比增长91.06%，高于电站类企业的40.70%；2)制造企业之间同样分化明显，东方日升、亿晶光电等组件内销为主的企业收入增幅较大。3)单晶竞争优势提升，上半年占比上

，企业间分化加剧，一线厂商的市场认可度较高，产能利用率接近饱和，同时一线厂商在技术上不断优化，成本控制能力进一步提升。比如说在多晶硅价格不断下降的背景下，大厂的综合竞争力不断体现，中能、大全、亚洲硅业
、特变电工等企业优势明显，不论是生产要素优势和产业链延伸方面，一线厂商的生存压力并不大，当前价格可以覆盖成本甚至盈利，而二三线厂商竞争激烈，市场分化严重。在制造端，我一直关注的企业包括以下，主要是规模和

的思维将会转变，在规模发展的同时，产业链各个环节提升竞争力，掌握核心技术，尤其是光伏关键装备制造、分布式光伏等领域将会获得更多市场关注。　　制造端行业集中度提升，前十大厂商市场占比不断提升，企业间分化
企业优势明显，不论是生产要素优势和产业链延伸方面，一线厂商的生存压力并不大，当前价格可以覆盖成本甚至盈利，而二三线厂商竞争激烈，市场分化严重。　　在制造端，我一直关注的企业包括以下，主要是规模和市场

的同时，产业链各个环节提升竞争力，掌握核心技术，尤其是光伏关键装备制造、分布式光伏等领域将会获得更多市场关注。制造端行业集中度提升，前十大厂商市场占比不断提升，企业间分化加剧，一线厂商的市场认可度较高
优势和产业链延伸方面，一线厂商的生存压力并不大，当前价格可以覆盖成本甚至盈利，而二三线厂商竞争激烈，市场分化严重。在制造端，我一直关注的企业包括以下，主要是规模和市场地位比较突出的龙头企业，目前都有

新一轮电改的大背景是，随着中国经济增速放缓，电力需求放缓，电力行业开始由短缺变成供大于求。未来电力市场化竞争将进一步加剧，发电行业未来有可能出现盈亏分化，优胜劣汰。两网将不再能通过旧有权力进行垄断
分化，优胜劣汰。两网不再通过旧有权力进行垄断，随着更多资本的涌入，两网将在更加多元化的电力市场进行资本垄断。旧有的发电企业将面临更大的压力，只有顺应市场，积极改革，才能找准自己的出路。

新一轮电改的大背景是，随着中国经济增速放缓，电力需求放缓，电力行业开始由短缺变成供大于求。未来电力市场化竞争将进一步加剧，发电行业未来有可能出现盈亏分化，优胜劣汰。两网将不再能通过旧有权力进行垄断
，随着电力装机刚性增长与电力需求迅速下降的矛盾日益尖锐，电力市场化竞争将进一步加剧，发电行业未来有可能出现盈亏分化，优胜劣汰。两网不再通过旧有权力进行垄断，随着更多资本的涌入，两网将在更加多元化的电力市场进行资本垄断。旧有的发电企业将面临更大的压力，只有顺应市场，积极改革，才能找准自己的出路。