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【中集集团】、【三一重工】。3、行业加速转型升级将刺激工控自动化需求，看好智能制造主题，建议重点关注【黄河旋风】、【机器人】、【华中数控】、【美的集团】等。风险提示：房地产基建投资低于预期；销量不达
预期；【锂电设备最新】9 月新能源车销量同比+80%，坚定看好龙头根据中汽协，9 月我国新能源汽车销售7.8 万辆，同增79.1%，环增15.6%，持续回暖。年末3 万公里有望放松，第二批补贴申报资金

出货量仅为260台，远不及此前宣称的1500台的预期。而新的电池供应商确实发挥了作用，今年7月份特斯拉才刚刚宣布了这一百日计划，据悉这一项目将要用到的100MW/129MWh锂离子电池电芯目前已经
，且没有显示有新的库存正在进来，澳大利亚一位行业专家在上个月的一个博客中如此表示。由于有限的出货量，特斯拉不得不重新审视其优先合作伙伴，将精力放在优先满足这些市场的合同需求上，GTM研究部门总监

。根据2017上半年财报，通威2017年上半年电池片出货量已有1.8GW，实现净利润2.8亿元，且在电池片平均毛利和产能利用率上均高于行业平均水平。通威太阳能（合肥、成都）有限公司董事长谢毅介绍，中国光伏
1200人；而新近投产的世界首条工业4.0高效电池生产线，年产1GW电池只需不到500人；预计2018年智能化生产再度升级之后，年产1GW电池只需300人左右；预期在2020-2025年间，实现完全

75.3%。从各企业生产情况看，江苏中能 7 月底部分装置检修，供应有所减少，在后续月度生产计划中补回，预计全年出货量仍然增长，另其颗粒硅项目已连续两个月稳定产出，月产量在 150-200 吨/月
再现抢装潮一直以来，光伏行业都在超预期发展，同时占有朝阳性和战略性优势，具备较强的国际竞争力并将长期保持。630节点带动了上半年光伏抢装潮，第三季度则在领跑者、光伏扶贫、分布式项目和透支美国市场的

全年出货量仍然增长，另其颗粒硅项目已连续两个月稳定产出，月产量在150-200 吨/月，正常外售，率先打破了国内颗粒硅技术封锁，填补国内颗粒硅生产的技术空白;新特能源相比其他企业一般提早签订一个月订单
630后再现抢装潮一直以来，光伏行业都在超预期发展，同时占有朝阳性和战略性优势，具备较强的国际竞争力并将长期保持。630节点带动了上半年光伏抢装潮，第三季度则在领跑者、光伏扶贫、分布式项目和透支

从中国光伏市场安装量的持续增长中获益匪浅。据中国国家能源局表示，2017年上半年该国市场上的总安装量达24.4GW。 出货量增长在今年的SPI展会上，协鑫集成执行总裁兼太阳能部门总监Alvin
Dong先生向PV-Tech表示，公司总组件出货量在报告期内约为2.2GW。 Alvin Dong先生表示，作为协鑫集成立足中国光伏产业，打造全球销售网络策略的一部分，海外市场出货量持续增长

上，机构投资者的关注点则主要集中在公司前景广阔的光伏业务上：即在传统饲料业务提供稳定利润来源的基础上，通威股份光伏产品的低成本、高质量则具备了较强的市场竞争力，加之产能的持续扩张预期，无疑让外界对公
司未来的经营业绩表现充满期待。上能电气闯关IPO 过度依赖光伏逆变器主营模式单一9月22日，IPO历时一年之久的上能电气股份有限公司（下称上能电气）将首发上会。2016年凭借近2600MW的出货量

中国市场上产品出货量的关键信息也在文中有所阐述。在2017年出货量预期中，全球排名前十位的企业与2016年几乎完全相同。主要的变化是隆基绿能上升至第六位，排在协鑫集成前面。事实上，这些企业也是硅基
在我们研究2017年和2018年组件供应状态之前，先来看一下去年内哪些公司的组件出货量最大。在延续了本文第一部分中对于中国市场/非中国市场的分类模式的同时，我们还将研究范围扩大至了仅针对中国市场的领先

已经过半了，韩华Q CELLS在全球市场的成绩完成的怎样了？金大喜：2017年上半年，韩华Q CELLS全球市场的出货量约为2.6~2.8GW。中国市场的出货量约占15%~20%左右。韩华Q
正热的国内分布式有何安排与预期？在时下几种比较热门的分布式运营模式：经销商、直营……韩华会倾向哪一种？金大喜：得益于中国政府对清洁能源的鼓励政策，目前国内市场需求强劲，到2020年，分布式预期每年

炼成的？上半年业绩亮眼：这四大方面功不可没对于今年630之后市场的预判，很多业内专家都只呼“大跌眼镜”。很多人对630以后的产业景气度和产品价格走势都偏悲观，但实际情况是远好于预期，需求继续高涨
、单晶硅片价格甚至较Q2末有所回升。这样子的好事情，对隆基股份的市场销售是绝对的利好。今年上半年，公司组件出货量2188MW，同比猛增了137%。其中，外销1259MW（同比增长44%），自用796MW（同比

分类汇总(包括内部自产组件和第三方外包组件)，并将这些企业按照季度出货量和区域市场出货量进行分类汇总。这其中包括对未来12-18个月的预测。这些数据随后与终端市场预期值交叉验证，后者是政府数据及终端市场

供应，在后续月度生产计划中补回，预计全年出货量仍然增长;新特能源为满足供应一直坚持生产，检修一再延后。洛阳中硅7月份开始的检修到8月底恢复生产至九成，尚未完全结束。赛维LDK和内蒙盾安均在8月份进行
同时，其他企业有一部分增量，这在一定程度上缓解了供应压力，价格回调总体平稳。未来预期：需求方面，8月最后一周部分企业已签订完毕9月份订单，甚至开始签订10月份订单，可见下游对需求依旧乐观，实际硅片企业

，很大程度上是在重复2016年的故事。从数据上来看，在一季度，由于中国三北地区气温较低，施工不便，光伏组件的出货量一直不旺，价格也略显低迷，多数企业盈利情况普遍不佳;而在二季度随着630大限接近，市场需求
式增长。这主要是由于中国企业已经有不少在成熟市场国家投资建厂，出货量不再走海关统计口径的原因。生产成本：多因素发力，下降明显。在成本方面，光伏组件企业在2017年上半年延续了

三北地区气温较低，施工不便，光伏组件的出货量一直不旺，价格也略显低迷，多数企业盈利情况普遍不佳；而在二季度随着630大限接近，市场需求暴增，价格也开始回暖。企业盈利水平有所提升。海外市场：两处明显变化值得注意
出现了明显的变化，其中包括美国、德国、日本在内的成熟市场出口额下滑明显，而包括印度、巴西、墨西哥在内的新兴市场则出现了爆发式增长。这主要是由于中国企业已经有不少在成熟市场国家投资建厂，出货量不再走海关

，金刚线需求井喷式爆发。金刚线中短期供不应求，长期靠品质提升提高集中度。我们预计2017年全球80GWink"光伏组件出货量，单/多晶硅占比分别为25%和65%，完成替代后光伏行业对金刚线需求达到约2440
质量竞争，同时集中度得到提升。风险因素：光伏行业金刚线替代速度不达预期，产业政策发生变化等。对比相关上市公司，2017年动态PE中枢在约40倍，2018年动态PE中枢在约25倍。公司主业不同估值略有

光伏组件龙头企业，2016年度营业收入120.26亿元，另据25日晚间发布的2017半年报显示，今年上半年营业收入63.83亿元，净利润3,133.25万元， 2017上半年组件出货量达2.2GW，约占
超级领跑者计划奠定强有力基础。近日太平洋证券、申万宏源证券以及东北证券均发表研报称协鑫集成2017上半年业绩符合预期，认为协鑫在加强光伏产业链的差异化布局以及打造综合能源系统集成服务商上具有竞争优势，给予增持评级。

2014-2015年早已经截然不同。偏见2：营收无增长CS预期2017年，2018年，2019年的收入相比2016年都没有增长，并且2018年相比2017年还会下降13%。而其实根据晶科自己的规划，其
2017年的出货量会到10Gw，比2016年增加约50%，如果考虑到组件价格下跌（假设下跌20%），即其收入也会增加20%左右。偏见3：需求不够CS之前预计国内需求为29Gw,同比2016年为下降