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、40X、22X，给予增持评级。风险提示：组件降价幅度、光伏市场需求及公司电站销售低于预期。　　天威保变：双拳均受阻，业绩继续下滑投资要点：2011年全年净利润预减90%以上公司发布业绩预减公告
公司公允价值变动收益同比大幅减少；二是公司所处变压器、光伏、风电等行业不景气，自身毛利大幅下滑，同时，参股公司投资收益下降；特别是受到下半年以来以多晶硅降价为标志的光伏行业整体萎靡对公司影响较大。下调

增长0.83%，每股收益0.11元，低于预期。安防玻璃和钢框架防火门窗毛利增长快。公司上半年安防玻璃毛利率提高1.83个百分点至38.05%，收入增长21.54%，光伏玻璃因光伏行业景气度大幅下降收入下降
不景气，自身毛利大幅下滑，同时，参股公司投资收益下降;特别是受到下半年以来以多晶硅降价为标志的光伏行业整体萎靡对公司影响较大。下调控股及参股新能源公司盈利假设根据我们对光伏及风电行业的研究，并结合

增长21.54%，光伏玻璃因光伏行业景气度大幅下降收入下降17.17%，毛利率下降4.06个百分点至37.88%，毛利下降25.2%;钢框架作为公司安防玻璃配套产品上半年毛利率47.92%，是毛利率最高
受到下半年以来以多晶硅降价为标志的光伏行业整体萎靡对公司影响较大。下调控股及参股新能源公司盈利假设根据我们对光伏及风电行业的研究，并结合公司业绩预告情况，我们下调了对公司主要新能源控股及参股公司：四川

股东净利润2459.5万，同比增长0.83%，每股收益0.11元，低于预期。安防玻璃和钢框架防火门窗毛利增长快。公司上半年安防玻璃毛利率提高1.83个百分点至38.05%，收入增长21.54%，光伏玻璃
多晶硅降价为标志的光伏行业整体萎靡对公司影响较大。下调控股及参股新能源公司盈利假设根据我们对光伏及风电行业的研究，并结合公司业绩预告情况，我们下调了对公司主要新能源控股及参股公司：四川硅业、天威风电、天威

，目前我省已经有39家光伏企业加入抱团应诉队伍。在积极应诉的同时，我区光伏企业还积极开拓海外市场尤其是新兴市场。这次欧盟调查的主要是光伏组件，对光伏玻璃等配件影响较小。和合科技集团有限公司董事长赵建杨
表示，公司生产光伏玻璃，国内的光伏组件厂商受影响，公司可以加大海外市场的开拓力度，把配件卖给欧美的光伏组件生产商。今年其光伏玻璃的销售收入中，国内市场占70%，国外市场占30%。未来海外市场比重会加

企业一步，到时后悔不已。　　一、辽宁阜新旭科光伏玻璃首次出口非洲地区日前，经辽宁阜新检验检疫局检验并实施出口装运前监装，阜新旭科光伏玻璃有限公司首次申报出口埃塞俄比亚的两批共计53920平方米、21个
，台湾太阳能产业的困境，是多晶硅太阳能电池售价已近成本，且欧美国家经济不景气，政府补助甚少或没有，只好要求长晶业者降价，但事实上长晶的成本也已到瓶颈，降价空间有限，在外销无明显的扩张空间，材料成本又无法

降价卖出去肯定亏损，但不卖出去放在仓库里亏得更厉害，而且目前很多企业生产线还不能停掉，还在继续生产。一是因为生产线长时间停掉，设备会坏掉，只能几条生产线轮番换着停掉，二是因为，完全停掉会导致大批
，同时受PE机构退出压力加大等多重因素影响，光伏企业上市募资的欲望仍然很强烈。据证监会发审委申报统计表，截至目前，仍处于审查状态的光伏概念股包括福斯特光伏材料、福莱特光伏玻璃、浚鑫科技、山西天能科技等。

也表明，目前仍有福莱特光伏玻璃集团、浚鑫科技股份有限公司、苏州中来光伏新材料股份有限公司等3家光伏企业在排队过会，其状态均为落实反馈意见中。而此前刚于上周末宣布终止上市的皇明太阳能、辉煌太阳能原分别拟
，多晶硅降价幅度已经超过95%，三氯氢硅价格也跌至4600元/吨，降价幅度超过60%。广发证券分析师韩玲称，目前，行业整合未见成效。光伏行业其他环节仍然处于难以盈利的状态，短时间难以看到行业回暖的迹象。

，2012年5月举行的上海SNEC光伏展会上，参展企业数量较往年大幅增加，但真正下订单的客户踪影难觅，预计行业产能过剩还将恶化。光伏组件企业的利润率很低，由于上游材料降价，盈利链条正在逐步向下
显示，目前仍有福莱特光伏玻璃集团、浚鑫科技股份有限公司、苏州中来光伏新材料股份有限公司3家光伏企业在排队IPO，其状态均为落实反馈意见中。

2009年9月，赵霞做了一个新的决定，以4000万元注册资本成立常州华美光伏材料有限公司（下称常州华美），落户于常州天合光伏产业园（下称天合产业园），主要从事太阳能光伏玻璃的研发与销售。在这
听不见任何机器作业的声响。　　院墙外一幅巨大地广告牌的塑料幕布已经破烂，但它依旧向外人展示着常州华美的雄心：这间投资总额为3.1亿元的工厂，分期建有年产300万平方米/条的光伏玻璃生产线四条和BIPV

索比光伏网讯:2009年9月，赵霞做了一个新的决定，以4000万元注册资本成立常州华美光伏材料有限公司（下称常州华美），落户于常州天合光伏产业园（下称天合产业园），主要从事太阳能光伏玻璃的研发与销售
光伏玻璃生产线四条和BIPV玻璃生产线一条。这里本该年产光伏玻璃产品1260万平方米，销售总额为6亿元。　　华美只做钢化这个末端环节，跟一些从配料开始做起的玻璃厂商相比，他们没有价格优势。一位知情人士说

。但公司近几年从事的光伏玻璃产业，由于受产能过剩及行业竞争激烈影响，产品价格大幅下滑，在去年实现900万元微利的情况下，很快便亏回原形。公司战略布局混乱，激进转型，在市场形势严峻的情况下，近期不得不
转型，在战略规划蓝图上给投资者展示出一片大好景象。　　为了让安彩高科在光伏玻璃产业发展争取更多的时间，避免因转型亏损而导致退市，2009年公司通过大幅计提减值准备的方式“洗大澡”。这种利用现行

光伏玻璃，经过检验进入成品车间时，刘瑞军脸上终于露出了久违的笑容。作为河南安彩高科股份有限公司（下称安彩高科）企业策划部部长，他已经在安彩高科工作了十多年。他亲眼目睹了这个全球玻壳霸主从辉煌到衰败，而今
光伏玻璃让他又看到了转型生机。据了解，安彩高科的光伏玻璃生产项目于2008年10月开工建设，投资2.78亿元。一期工程于2009年9月29日投产剪彩，窑炉日熔量250吨，年产光伏玻璃原片560万平方米

。安阳作为河南省重要的传统工业重镇，以钢铁、有色、焦化、纺织闻名全国。钢铁产业作为安阳市最大的支柱产业，曾经占据了安阳市财政收入的半壁江山。而如今，这里的名片是光伏。　　被迫淘金当一块块明亮的光伏玻璃
，经过检验进入成品车间时，刘瑞军脸上终于露出了久违的笑容。作为河南安彩高科股份有限公司（下称安彩高科）企业策划部部长，他已经在安彩高科工作了十多年。他亲眼目睹了这个全球玻壳霸主从辉煌到衰败，而今光伏玻璃让

，新项目孕育爆发今年环氧乙烷受国际油价和供需形势影响出现大幅提价，对公司盈利能力造成挤压。然而70%的环氧乙烷用于乙二醇的生产，随着国内环氧乙烷的迅速扩产，和进口乙二醇的大幅降价，公司成本已经过顶
。公司在宜昌拥有1500吨产能的多晶硅，在东莞拥有1200万平方米产能的光伏玻璃。年中由于光伏需求旺盛，多晶硅价格与光伏玻璃价格均出现了50%左右的价格上涨，在公司制造成本未发生大幅波动的情况下，产品价格

太阳能光伏玻璃是太阳能电池产业中一个重要的新兴配套产品，它随着光伏行业的发展而逐渐壮大。目前，国内一些大企业开始介入太阳能电池玻璃生产领域，单条生产线的生产能力在日产250~500吨。据了解
、法国圣戈班、英国皮尔金顿、日本旭硝子、比利时Glaverbel等少数企业能够生产质量优异的低铁超白太阳能玻璃，但产量无法满足全球日益增长的市场需求。太阳能光伏玻璃的分类与应用

分析，系统厂第2季同样受到需求不如预期冲击，再加上原本的模组备料遭到降价，以至于库存跌价损失影响颇大，依各财报来看，Phoenix第1季EPS亏损达2.86欧元、Solon亏损达3.66欧元
的是，光伏发电的整个行业环境会慢慢变好，解除了之前政策不明朗时候观望的焦虑。信义光伏东莞分公司总经理助理刘晓彬表示，自今年年初开始，光伏玻璃的整个海外市场价格暴跌了30%，而统一上网电价的出台，对他们

下一个寒冬，组件价格需下降10-15%；2）欧洲部分国家和中国部分地区，将在未来2 年迎来用户侧平价上网，并回到快速成长轨道；3）在转型期中，中游的生产环节将面临降价和整合的压力，但下游的国内电站投资商将
线切割机、刃料等实现进口替代。通过设备和材料自制，公司把产业链上多环节成本节余和利润内化为公司光伏产品的低成本高盈利。2011-2012年光伏玻璃将是个亮点。公司现投产2条玻璃生产线，再续建4条，形成

。保利协鑫另一位高层人士昨天在接受采访时证实了多晶硅订单充裕的说法。他指出，降价是正常的，是全球光伏业为了实现平价上网必然要经历的，更何况，这几年光伏产业链各端的毛利率都较高，本身有下降空间，不降价反而
有问题。他透露，保利协鑫与客户签订的长协价格就是逐年调低的。任何一次市场波动都会带动光伏产业的整合，而整合有助于改善行业供需结构，有利于上下游更合理发展。因此，光伏组件即便降价也是为了今后能找到更平衡

。　　目前，光伏行业有一种说法，晶硅原料已从每公斤400美元下降至60美元，降幅达到85%，随着产能进一步过剩，硅料仍有继续降价的可能，如果硅料每公斤降至30美元，非晶薄膜电池的成本优势就不存在了
USD0.30-0.37/W，其余75-80%的成本为其他辅助材料，如增白玻璃、PTP底板、EVA复合膜、铝框等。辅助材料成本和价格目前已处于低端价位，降价空间最多只有15-25%左右，因此辅助材料最低成本也需要