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光伏企业。朝阳行业，成长性极好。2010年是光伏产业不平凡的一年，仅上半年新增装机容量就达到7GW，预计全年可以达到15GW。受益于各国政策支持和市场回暖，电池组件的出货量会有实质性提升。垂直一体化
太阳能光伏产业链的晶硅制造-切割片-电池片等制造领域，想象空间巨大。我们仅根据公司新增太阳能晶硅切割线项目，并且以谨慎态度来预测公司11年4800吨切割钢丝产能释放，则带来收入5.2亿元，增发摊薄后增厚

。尚德此前一直处于秘密研发中的碲化镉电池已进入最后阶段，如无意外，将于2012年实现量产。而到目前为止，全球实现碲化镉电池量产的企业仅美国First Solar一家，薄膜电池技术中转化率较高的碲化镉电池
组件出货量最多的企业。此外，中国还有三家晶硅光伏组件制造商进入前五的行列。IMSResearch的这份报告显示，尽管2011年市场环境充满了挑战，但是尚德电力成为第一家光伏组件出货量超过2GW的光伏企业，连续

（002506.SZ）和海润光伏（600401.SH）刚刚披露的2012年上半年度业绩公告，三家光伏企业也全部转盈为亏，预亏分别达到700万元-1200万元、1.2亿元至1.5亿元和1.35亿元
最大银行。　　国开行的债务持续在高位运行。预计2012年金融债全年公开招标总量为1.055万亿，仅较2011年小幅减少。2011年国开行刷新发债纪录，金融债公开招标总量达1.06万亿。2011

)、超日太阳(002506.SZ)和汉能控股分别获得1.6亿美元、10亿欧元和300亿元人民币信贷支持。然而精功科技、超日太阳和海润光伏刚刚披露的2012年上半年度业绩公告，三家光伏企业也全部转盈为亏
最大银行。国开行的债务持续在高位运行。预计2012年金融债全年公开招标总量为1.055万亿，仅较2011年小幅减少。2011年国开行刷新发债纪录，金融债公开招标总量达1.06万亿。2011年底，国开行

光伏企业。朝阳行业，成长性极好。2010年是光伏产业不平凡的一年，仅上半年新增装机容量就达到7GW，预计全年可以达到15GW。受益于各国政策支持和市场回暖，电池组件的出货量会有实质性提升。垂直一体化
-切割片-电池片等制造领域，想象空间巨大。我们仅根据公司新增太阳能晶硅切割线项目，并且以谨慎态度来预测公司11年4800吨切割钢丝产能释放，则带来收入5.2亿元，增发摊薄后增厚EPS约0.60元；12年

半导体多晶硅的利润也算在其中，如果将其剔除，仅看太阳能多晶硅利润的话，亏损是很明显的。　　国内产业受冲击明显不论是从技术水平还是成本控制上来看，在正常竞争环境下，吕锦标对应对瓦克的竞争很有信心。但对
库存，利润率也还可以。欧盟倾销之后，产品库存增加了，产能也压下来了，虽然目前还有微利，但这么下去也撑不了多久。与此同时，另外三家参与企业的上半年报表均显示已无利润可赚。据了解，上述四家代表中国多晶硅产业

。杨怀进从澳大利亚回国推动中国光伏产业发展以来，从最早独自开启国外太阳能电池制造设备进入中国做起，先后参与或带领三家光伏企业陆续登陆美国华尔街资本市场：2006年无锡尚德成功挂牌纽交所（NYSE：STP
）;2007年南京中电光伏登陆纳斯达克（CSUN.NASDAQ）;2007年河北晶澳在纳斯达克上市（JASO.NASDAQ），该公司投产仅8个月即在纳斯达克上市，被评为华尔街三大交易所2007年度的优秀

产业发展以来，从最早独自开启国外太阳能电池制造设备进入中国做起，先后参与或带领三家光伏企业陆续登陆美国华尔街资本市场：2006年无锡尚德成功挂牌纽交所(NYSE：STP);2007年南京中电光伏登陆纳斯达克
(CSUN.NASDAQ);2007年河北晶澳在纳斯达克上市(JASO.NASDAQ)，该公司投产仅8个月即在纳斯达克上市，被评为华尔街三大交易所2007年度的优秀上市公司，被美国视为中国奇迹。杨怀进

领域，西方国家长期垄断，保持高额利润维系高收入、高福利的生活在很未来很长一段时间里仍然是没有问题。但同样的体力劳动或者重复性的工作，第三世界国家工人的工作内容与之相同，却仅拿到与欧洲工人十分之一甚至百分之一的工资
企业。2009年该公司获得了5.35亿美元贷款，2010年奥巴马访问这家公司的工厂，美国能源部也扩大了对该公司的贷款担保额度.2011年8月底，Solyndra成为当月美国第三家破产的光伏企业，这使

。　　阿特斯等三家公司都出现了800万至3000万美元不等的外汇损失，预计第二季度公司财务将受到汇率变动不利影响，影响上半年利润。　　现金流危机：光企还需拨备一部分资金做计提准备，使得其可用现金
进一步减少。　　另，江西赛维2011年第四季度和今年一季度毛利率均为-65.5%。尚德电力第一季度毛利率仅0.6%。总债务却达到35.8亿美元。英利绿色能源一季度毛利率4.5%，阿特斯毛利率较高7.7

索比光伏网讯:今年上半年，清洁能源行业投资呈现大幅降温，PE融资案例仅披露三起，融资总额为2870万美元，数量和金额分别较去年同期下降81%以及95%。　　投中集团8月13日发布的研究报告指出，从
， 2012年上半年中国清洁能源行业有三家具有VC/PE背景企业上市实现八笔退出，IPO平均账面退出回报仅为1.5倍，其中超过60%的案例回报水平在1倍以下，甚至还出现亏损36%的情况。　　投中

IHSiSuppli统计，2011年全球多晶硅需求仅20.5万吨，多晶硅市场供给明显大于需求。同时，自2010年开始，国内对多晶硅的需求由偏紧转化为过剩，导致2011年大量的多晶硅库存积压和价格的暴跌。2011
光伏企业IPO绕不过去的坎。首发被否：盈利能力伤不起上机数控、思可达和鹿山新材料是三家IPO被否的光伏企业，共同的特性是盈利能力不足，具体问题有差别。上机数控是光伏硅材料磨削设备生产企业，主要产品是各种

%的飞速发展，但从2011年二季度开始遭遇突如其来的寒冬。2011年，全球总产量达到24万吨，不过根据IHSiSuppli统计，2011年全球多晶硅需求仅20.5万吨，多晶硅市场供给明显大于需求。同时
三家IPO被否的光伏企业，共同的特性是盈利能力不足，具体问题有差别。上机数控是光伏硅材料磨削设备生产企业，主要产品是各种精密数控机床。2012年4月10日，其IPO申请被证监会否决。上机数控面临的主要

电话会议上表示，我们应收账款的周转天数增加至220天，而我们应付款项周转天数增加至185天。阿特斯等三家公司都出现了800万至3000万美元不等的外汇损失，预计第二季度公司财务将受到汇率变动不利影响，影响
上半年利润。现金流危机：光企还需拨备一部分资金做计提准备，使得其可用现金进一步减少。另，江西赛维2011年第四季度和今年一季度毛利率均为-65.5%。尚德电力第一季度毛利率仅0 .6%。总债务却达到

严重过剩，今年随着产能的大量释放，在第一季度表现更加明显。高工LED产业研究所 (GLII)统计数据显示，除了雷曼光电净利润较去年微幅上涨0.15%，国星光电、鸿利光电、瑞丰光电三家公司今年一季度的
净利润均出现不同程度的下滑。虽然LED产业在低利润中前行，但热潮仍不减。数据显示，2012年，LED行业在资本市场上掀起的上市热潮仍在持续着。仅今年一季度，已经上市和过会待发的LED企业已有8家，其中在3月份上市和过会的就有6家。同时，正在排队等待上市的LED企业也不在少数。

，现在消耗最后30MW的库存；产能为1.5GW/年的南昌组件生产基地现在每月产量仅20MW；新余的8条电池生产线已经停产6条，合肥的36条生产线已经停产32条；新余的11个切片车间也已经停产了1/4
，由此一劳永逸地解决债务问题。于是，同一时间，国开金融、建银国际下属投资公司以及另一银行的下属投资基金三家机构对赛维LDK投资2.4亿美元，换取赛维LDKLDK硅料及化学品科技有限公司18.46%的股权

、创投等多个领域，当前正面临来自国家政策和产业调控等外部风险的冲击，仅2011年向日葵披露的对外担保金额就高达1.93亿元，这些是否会为公司未来发展埋下一颗颗定时炸弹？择机减持涉嫌自导自演在2010
高盛科技：空头公司的跑路老板民企老板跑路潮仍在继续，今年前两个月，仅温州一地就发生60起跑路事件；5月以来，浙江海宁和温州又至少发生了两起。在今年的跑路事件中，3月发生在湖州的一起，不仅债务高达18亿元

线市场产能不足以及持续的卖方市场情况下，公司投资收益十分明显；考虑到未来公司对上游晶硅制造业万年硅业的持股以及将切入太阳能光伏产业链的晶硅制造-切割片-电池片等制造领域，想象空间巨大。我们仅根据公司新增
，UPS可分为信息设备用UPS电源和工业动力用UPS电源两类，科士达主要是从事信息设备用UPS。伊顿、艾默生、施耐德三家国际巨头构成行业的第一梯队。科士达处于行业第二梯队，是内资龙头。以收入计，公司是内资

2012年上半年业绩预告的光伏行业A股上市公司来看，业绩预减者占比近八成，而在国外上市的十大光伏巨头仅今年一季度亏损了6.12亿美元。江西赛维日前公布的财报显示，公司上半年净利润亏损10.8亿人民币
、英利绿色能源及天合光能等三家公司都出现了800万美元、约3000万美元、2200万至2300万美元的外汇损失，预计第二季度公司财务将受到汇率变动不利影响，从而影响上半年利润。因为美国双反调查，光伏企业

国外上市的十大光伏巨头仅今年一季度亏损了6.12亿美元。江西赛维日前公布的财报显示，公司上半年净利润亏损10.8亿人民币，负债总额266.76亿元，负债率为88%左右。其中，2013年到期的
，问题还远不止于此。由于欧元对美元的汇率近期在下降，阿特斯、英利绿色能源及天合光能等三家公司都出现了800万美元、约3000万美元、2200万至2300万美元的外汇损失，预计第二季度公司财务将受到汇率变动