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2016-2018年将实现当前股本下EPS0.71元、0.84元、0.97元，对应12.8倍、10.8倍、9.42倍P/E，1.31倍、1.19倍、1.08倍P/B. 风险提示业务发展或低预期；行业估值
业绩增长点，有利于公司进一步向产业链下游光伏终端应用市场进一步拓展，进入国内光伏电站运营商前列，为公司业绩持续高速增长提供保障。此外，由于光伏投资由西北部地区向中东部地区转移的趋势愈加明朗，公司在该领域的

下，我国光伏产业发展迅速，产能高速扩张，安逸的市场环境带来的效率低下、资源浪费等问题，电价调低会降低企业的利润，加剧市场竞争，淘汰掉一批效率低下的企业。对于近期刚刚宣布扩建的企业而言，压力则更大。在长期
了利用互联网。　　　　在概念热炒之下，互联网+光伏的商业模式也开始发酵。首先是光伏材料产品B2B电商平台。光伏制造产业在全球市场里占据主导地位，完全有可能诞生这么一个光伏材料产品B2B电商平台

光伏产业发展迅速，产能高速扩张，安逸的市场环境带来的效率低下、资源浪费等问题，电价调低会降低企业的利润，加剧市场竞争，淘汰掉一批效率低下的企业。对于近期刚刚宣布扩建的企业而言，压力则更大。在长期内，发电企业的战略将从规模

低估了挑战。我们多数高管都是传统水电站出身的，大家对薄膜发电产业实际运营的复杂性、艰巨性估计不足，对快速扩张带来的管理问题、资金需求等估计不足，快速的发展扩张导致汉能的内部管理、文化融合等方面跟不上
，无法满足汉能高速发展的要求。光伏产业的兴起让中国搭上了能源革新的快车，汉能是这一历史机遇的宠儿。汉能选择的薄膜发电既是资本密集型产业，又是技术密集型产业，目前在全球处于领先地位。领跑固然令人欣慰，但

该资产产生的部分现金流以股息(dividend)形式按照一定频率(如按年或按季)支付给股东的上市实体。与传统上市公司股东着重于公司盈利能力或市场规模快速扩张不同，YieldCo的投资者更关注公司现金流的
%投票权;母公司则持有YieldCo的B类普通股，不参与收益分配但享有55.3%投票权。再次，YieldCo通过用IPO募集资金向母公司收购及直接增资方式获得NRG Yield LLC的100%A类

一定频率（如按年或按季）支付给股东的上市实体。与传统上市公司股东着重于公司盈利能力或市场规模快速扩张不同，YieldCo的投资者更关注公司现金流的持续、可靠与稳定增长。（一）前世：YieldCo何以
YieldCo 的A类普通股，享有其100%收益（economic interest）和44.7%投票权；母公司则持有YieldCo的B类普通股，不参与收益分配但享有55.3%投票权。再次，YieldCo

存在辩证资本在做空中概股方面成绩不俗，包括绿诺国际、A-Power和中国高速频道等都曾遭到其黑手做空。来自外媒的消息称，辩证资本的经理人约翰费西索恩认为汉能理应被做空。他指出，从盘面看，汉能的股价在过
充满信心，并提出更为激进的下游扩张计划。今年以来，汉能相继发布了移动太阳能充电设备、太阳能汽车等产品来进军太阳能民用市场，搭建了BIPV、户用发电、农用设施、汽车应用等8个事业部，此外，公司还推出

特高压线路对公司的业绩弹性,我们给予公司增持-B的投资评级,目标价14元,对应2014年20倍。安信证券长高集团（002452）:经营稳健,新产品推动高成长公司隔离开关中标排名保持第一,份额稳定
，比去年同期增长41.41%。从收入增速看公司经历了前几年的高速增长后，2008-2009年收入增速放缓，主要原因由于公司传统业务收入增速放缓，甚至出现负增长。而电子式电能表近两年出现了高速增长，这也是带动公司

合伙人。这是非常惨痛的教训，几乎不用论证。真格基金合伙人徐小平宏观经济失衡的五个环节因素中国经济在高速扩张期取得了举世瞩目的成就，然而也存在各种矛盾积累发酵产生的问题。从宏观经济与政策视角观察，受五个环节
)平台软件以及MES子系统软件平台能源管控系统(EMS)平台。2012年主营业务收入为499万元，2013年为376万元。目前公司拟出让20%以上股权，分三阶段融资1000万元人民币。B公司成立

利刺激因素，分别为普拉格能源近期在美国市场获得了大额订单；公司有望在欧洲市场实现扩张；以氢燃料为基础的叉车运输解决方案的推出。　　15日早盘，燃料电池概念股集体上涨。其中，普拉格上涨逾10
孙公司苏州中康拟自筹资金100万元收购上海康定能源投资公司持有的金昌清能电力有限公司100%股权。　　事件评论　　收购项目再下一城，全年地面电站扩张目标已经布局完成。公司目前并网

催化剂。光伏电站项目与房地产在经营模式非常相似，投建后可以通过售电和租赁实现稳定的现金流。从行业发展阶段来看，分布式处于启动初期，电站行业处于高速成长阶段，2020年左右有望实现平价上网（摆脱补贴的限制
ROE都有一定提升，适合快速扩张、抢占资源的民营企业。四大特质成就一流运营商运营环节更受益分布式发展的大趋势。未来5-10年，国内分布式光伏将迎来快速发展期，2020年左右平价上网的

实现稳定的现金流。从行业发展阶段来看，分布式处于启动初期，电站行业处于高速成长阶段，2020年左右有望实现平价上网（摆脱补贴的限制），各种融资模式创新将带来源源不断的资本支持。　　目前银行仍是
电站项目的财务杠杆比例（二次加杠杆），提升资金使用效率，盘活电站资产，对电站运营商突破融资瓶颈具有重要意义。虽然资金成本的上升影响短期利润释放，但IRR和ROE都有一定提升，适合快速扩张、抢占资源的

快速扩张，同时也提供了更多增值服务的机会。Solarcity的管理团队具有丰富的金融和互联网从业经历，互联网思维使Solarcity在设计与安装环节借鉴电商的B2C模式，不仅精简流程，更提高了用户体验
融资模式的创新。行业处于爆发前夜，金融工具是催化剂。光伏电站项目与房地产在经营模式非常相似，投建后可以通过售电和租赁实现稳定的现金流。从行业发展阶段来看，分布式处于启动初期，电站行业处于高速成长阶段

房地产在经营模式非常相似，投建后可以通过售电和租赁实现稳定的现金流。从行业发展阶段来看，分布式处于启动初期，电站行业处于高速成长阶段，2020年左右有望实现平价上网（摆脱补贴的限制），各种融资模式创新
（二次加杠杆），提升资金使用效率，盘活电站资产，对电站运营商突破融资瓶颈具有重要意义。虽然资金成本的上升影响短期利润释放，但IRR和ROE都有一定提升，适合快速扩张、抢占资源的民营企业。四大特质