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本周重要事件：隆基/晶科打破P/N型晶硅组件效率纪录;美韩进口多晶硅双反关税继续征收5年;隆基发布年度业绩预告;国家电网等能源央企换帅;中汽协2019年新能源车产销量公布;CTP及刀片电池引爆铁锂
拉动效应有望在企业一季报中继续体现，继续推荐单晶、玻璃、组件相关龙头。商务部宣布，对美韩多晶硅双反关税继续征收5年，或将熄灭部分海外高成本在产多晶硅企业最后一丝希望，从而加速部分落后海外产能的退出

新建产能可以规避国内的多晶硅双反、更快速地降低硅片成本、与下游客户无缝连接。公司2013年新增产能可能是200~400MW，新增产能的资本开支预计为2500~5000万元。估值与评级综合考虑DCF和P
/B估值法，我们采用两者的算术平均1.94港元作为公司6-12个月的目标价，相当于1.17X2012P/B（1.12X2013P/B），较昨日港币1.69元的收盘价有15%的上涨空间，上升评级至优于大市

一度成为全球最大的多晶硅供应商。八年前，他成为中国新能源首富，三年前，赛维负债超过300亿元，去年，赛维海外债务重组，彭小峰辞去赛维一切职务。同期，他试水一年的C2B的电商非凡定美告败，同年8月，彭小峰
多晶硅双反导致，是政治事件。而今，他对于创业仍然有热情有雄心，他认为，过去十年在光伏制造业，把整个产业链都经历过了，也在电商领域试过错，因此，在未来十年将把精力都放在光伏应用的推广上。他对记者说，要专注做事

债务重组，彭小峰辞去赛维一切职务。同期，他试水一年的C2B的电商非凡定美告败，同年8月，彭小峰再战阳光动力SPI公司。近日有消息称，恒大集团放弃900亿元投资光伏电站计划，对此，阳光电力（SPI）向
总结，他曾在接受一家媒体采访时说，赛维的经营问题是源于国外多晶硅双反导致，是政治事件。而今，他对于创业仍然有热情有雄心，他认为，过去十年在光伏制造业，把整个产业链都经历过了，也在电商领域试过错，因此，在

送往美国上市，并一度成为全球最大的多晶硅供应商。八年前，他成为中国新能源首富，三年前，赛维负债超过300亿元，去年，赛维海外债务重组，彭小峰辞去赛维一切职务。同期，他试水一年的C2B的电商非凡定美告败
曾在接受一家媒体采访时说，赛维的经营问题是源于国外多晶硅双反导致，是政治事件。而今，他对于创业仍然有热情有雄心，他认为，过去十年在光伏制造业，把整个产业链都经历过了，也在电商领域试过错，因此，在未来十年

却并不是一帆风顺。2013年前半年，受累始于2012年的国际市场颓势，产能过剩严重，我国光伏产业继续生活在低谷之中。尚德破产重整、赛维LDK投资C2B电商网站都让人们感受到了这一行业的寒度
初步解决方案，我国对美韩多晶硅双反作出终裁等外部环境的改善。在被称为国八条的《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》出台后，国家能源局、财政部、工信部、国家电网、国开行均出台了各类方案细则。《关于发挥价格

LDK投资C2B电商网站都让人们感受到了这一行业的寒度。转机出现在2013年下半年，一些主要的光伏企业实现财务报表扭亏为盈。国家工信部近期发布的《2013年我国光伏产业运行情况》显示，这一年，全年多晶硅
得益于我国一系列扶持政策的出台以及欧盟对我光伏双反案达成初步解决方案，我国对美韩多晶硅双反作出终裁等外部环境的改善。在被称为国八条的《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》出台后，国家能源局、财政部、工信部、国家电网、国开行

对华出口的过程中，存在诸多规避双反调查的招数，其中最典型的当属利用加工贸易方式出口多晶硅来避税，此举严重削弱了多晶硅双反的效果。据介绍，加工贸易是A国企业向B国企业进口原料、材料或零件，利用A国的
自去年以来欧美对华光伏双反大棒挥舞至今，中国光伏产品在欧美市场的份额已经迅速下滑。然而，作为中国应对之策的对欧美韩多晶硅双反调查，却出现截然相反的效果。据中国有色金属工业协会硅业分会最新报告披露

在外商突击对华出口的过程中，存在诸多规避双反调查的招数，其中最典型的当属利用加工贸易方式出口多晶硅来避税，此举严重削弱了多晶硅双反的效果。据介绍，加工贸易是A国企业向B国企业进口原料、材料或零件，利用
给B国企业，自己从中赚取加工费，这一方式按照我国现行的加工贸易政策规定，其在原料进口与成品出口环节均不征收增值税。基于此，在多晶硅双反裁定征税后，加工贸易方式很快被外商利用成为规避双反征税的最大途径

17.9倍，给予"强烈推荐-B"评级。风险提示：玻璃需求复苏低于预期，新增产能点火加快。 8 下一页余下全文特变电工
线多晶硅企业由于现金成本高于价格难于复产；2、多晶硅涨价不会压制需求，因为它在系统成本占比中已经很低，价格再上涨24%，而系统成本也仅上涨2%；3、无论多晶硅双反是否成立，多晶硅在目前价格水平上都会有供给的

目前股价PE为46.6和17.9倍,给予"强烈推荐-B"评级。风险提示:玻璃需求复苏低于预期,新增产能点火加快。特变电工:多晶硅价格持续上涨,成本兑现概率大我们预计特变电工2012-2014年EPS为
系统成本占比中已经很低,价格再上涨24%,而系统成本也仅上涨2%;3、无论多晶硅双反是否成立,多晶硅在目前价格水平上都会有供给的缺口。特变电工成本兑现的概率高:1、特变电工的老线生产成本(含折旧,不含

底牌，对欧多晶硅双反出台时机仍可见机行事;同时也还需做好最坏打算，如果实在没有挽回余地，还可采取一系列反制措施。B2C远水难解光伏近渴受累于经济疲软，从2011年上半年起，欧洲光伏装机几乎处于停滞状态
企业叫苦不迭。另一方面，作为反制举措的中国对美欧多晶硅双反虽然引而不发，却刺激进口多晶硅愈演愈烈的低价倾销潮。伴随中欧摊牌时刻的临近，双方光伏层面的博弈与角力也逐渐白热化;但对于国内企业而言，由于在

,本周电池片价格小幅上扬,受海外市场影响,需求略有回暖。目前国内单晶电池片的厂家减少,需求还在,因此部分厂家能够持有长期订单,B级电池片由于价格优势,比A级略微走俏。同时台湾电池片调涨,在多晶硅双反所
。国内市场行情略有回暖,一是由于台湾,日本等海外需求的拉动。二是由于国内硅片库存不断消化,中下游需求不断拉动。三是受到上游硅料价格的小幅调涨带动。硅片整体市场平稳,订单稳定,B级硅片亦能走俏。电池片方面