先看风电行业最大的公司-维斯塔斯，2008年开始，风电行业产能过剩，组件的价格从6.8元/W下跌到2012年的3.8元/W。从2008年到2012年的5年时间中，我们同样看到维斯塔斯每年都在亏钱，同时为了提高产能，每年都需要新的资本投入，所以每年的自由现金流都是负的(2011年净利润也是负的，但压了应付款所以导致自由现金流为正)。
所以，在2008-2012年的这5年时间里，为了实现风电“平价上网”，再叠加“产能过剩”和“市场下滑”，一大批的企业倒闭。
经过5年的组件价格下跌，最终风电组件的价格稳定在3.8元/W(这几年都没怎么大的波动)。而维斯塔斯由于随后几年不需要太多新的资本投入，技术进步带来毛利率和净利润率的改善，使得VWS的roe不断提高，从2009年的6.05%到2014年的20%，再到2016年的32%，其股价也接近创新高。
再回到太阳能行业，当达到平价上网以后，可以预期的是到时光伏组件的价格将趋于稳定，而决定公司份额的是公司产品的质量和市场运营能力，决定盈利能力的是技术导致的成本下降。
这里做一个假设，现在晶科的中游全产业链组件1W需要投资1.4元，技术进步导致未来投资成本下降，1W只需要1元，甚至更低，而1元的投资能带来2元的销售，5~10%的净利润率就能产生0.1元~0.2元的净利润，再加上杠杆的作用，ROE不就跟现在的风电一样了吗？
那么到时候，你想要的高的净利润率、稳定的ASP、高的ROE、稳定的现金流、持续的分红、摸不着边际的天花板都有了，只是没有了便宜的估值。
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