绿能宝事件：昔时的弄潮儿翻船了 到底是什么回事？

自此，“绿能宝”完成了从中国某平台到美国纳斯达克上市的背景飞跃。但这一跃，在很多懂行的人看来，却并不具备应有的“含金量”。

首先是在转板纳斯达克后不久，SPI就交出了一份巨额亏损的成绩单。

财报数据显示，虽然2015财年SPI营收为1.9亿美元(约合人民币12.44亿元)，但整个财年净亏损高达1.85亿美元(约合人民币12.11亿元)。这在创下了SPI历年亏损新高的同时，也让SPI接到了“公司可能无法持续经营”的提示。

虽然绿能宝曾回应称，为了让上市第一年(2016)的业绩更为亮眼，一部分亏损被计入了2015年度的财报中。但事实是从2013年开始，SPI便早已亏损连年。在2013年-2015年间，SPI三年累计亏损高达2.461亿美元(约合人民币16.1亿元)。至2015年底，SPI营运资本缺口已达8000万美元，此外2016年SPI还有大量到期债务。

推广期内花费巨额打广告、不计成本地发优惠券，以及光伏产业链本身存在的过度扩张嫌疑，不仅让SPI面临着生存危机，也让原本金光闪闪上市背景逐步陷入了蒙灰的境地。

当然，绿能宝身上的吊诡事还不仅于此，从上线伊始，其“实物融资租赁”的模式更是受到多方质疑。

由于光伏电站是重资产行业，一旦投入至少需要8年以上收回成本。所以绿能宝提出的模式是，让普通公众投资者通过购买光伏电站的太阳能发电板，将其出租给太阳能发电企业，从而获得稳定租金收益，同时解决电站开发的资金问题。

但由于光伏电站常常建设在远离投资者的异地他乡，投资者很难真正参与到实物项目中，而仅凭企业营业执照及部分批文，也比其他产品存在更多不可控的风险。

除此以外，绿能宝多个产品承租人与绿能宝本身的关联性，也使得外界对于绿能宝涉嫌自融的质疑声音一直不绝于耳。

就拿“美桔6号”来说，该产品用于江苏苏州美亮顺源500KW项目一期200KW工程。承租人虽然是美亮电力(苏州)有限公司。但通过查询信息公示系统可发现，这家公司与江苏绿能宝融资租赁有限公司的法定代表人均为夏侯敏。同样，像“金桔68号”、“美柚2号”、“美柚3号”等产品的承租人也均为SPI旗下子公司。


根据零壹融资租赁研究中心的投资测评与数据统计，截至2016年1月底，绿能宝平台上线的542个项目中，承租人为绿能宝关联公司的项目就有408个，约占总成交笔数的75%，约占总成交金额的50%。

虽然对于质疑，彭小峰曾在2016年5月发声称：“绿能宝与P2P最大的不同，就是投资人买到的是光伏发电电池板、充电桩等实物，其可靠性要远远大于其他线上金融产品。”但许多懂光伏产业的人却显然不这么认为。

尽管光伏电站属于清洁发电领域，但由于发电成本依然高于煤电，所以我国近几年来的光伏“大跃进”依然需要国家财政补贴才能存活下来。

光伏亿家副总裁马弋葳就曾在公开场合表示，虽然一个电站项目在第一年内会获得15%~20%的现金流，但一旦补贴不到位，这些项目的运作就会出现问题。而我们也看到，由于经济大环境影响，近年来来国家再生能源补贴资金缺口正在不断创下新高。

据不完全数据统计，仅2015年一年，国家再生能源补贴缺口就达300亿元。而即便是在逐年增加征收费用的情况下，仍完全无法覆盖目前累计的补贴缺口。因此，不仅电站发电的效率、收益会有影响，对于以“电池板购买”为核心的理财产品的兑付，也产生了明显阻碍。

这就不难解释为什么绿能宝在坚持了一年的9%高收益后，收益区间不断下滑至5%这样低于传统理财产品的地步，也不难解释为何绿能宝要在逾期公告中提出“因光伏补贴延迟”这样匪夷所思的理由和原因。

虽然我们不能推断绿能宝的将来究竟是“顺势倒下”还是“东山再起”，但从“十三五”期间光伏电站领域竞争进一步加剧和光伏发电上网电价的迅速下调的大环境来看，那些打着光伏融资租赁业务平台的未来，也许并非那般美好。

3失效的“二八法则”

事实上，绿能宝逾期这件事本身，并没有一些羊毛台子停业跑路来得严重，但在P2P这个圈子里引起广泛讨论的原因，不仅在于金额或性质，最大的重点是我们脑中固有的“二八法则”开始受到冲击。

在2016年下半年监管之风频频吹起后，“虹吸效应”、“二八法则”这些我们如今耳熟能详的概念被不断提及。

包括很多平台运营者、行业律师和监管人在内的业内人士阵营都认为，在未来一年的监管强风下，P2P将会形成两拨明显的分化。即：规模在前20%的平台将会占据80%以上的市场，其余的企业只能瓜分剩余不足20%的长尾客户和边缘市场。

当然，像绿能宝这样看似拥有纳斯达克上市背景并且拥有完美背书的平台，曾经也是前20%的其中一员。所以绿能宝背后种种迷雾所引发的重要探讨就是：这些“二八法则”的划分是否合理，或者说在未来，这些背景背书的真正意义又在哪里?

我们先以国资为例来看。一年前的今天，像和平、光大这样拥有国企背景的平台仍是香饽饽，很多人也从未想到，这些背景的来源其实是“倒卖”或者“有偿合作”。据知情人士透露，那些宣称具有国资背景的平台往往不由真正的国企入股，而是国企的孙子、重孙甚至玄孙辈。

而在形式上，这些所称的“入股方式”也颇具特色。这些国企负责人往往和平台达成一道“买卖”协议，以有偿加盟的方式来互认对方。虽然国企会帮平台过一道“注册资本实缴”关，但一旦出事，这些国企“救驾”的可能性便十分低。

据网贷之家研究中心的不完全统计，截至2017年3月，国资企业通过多级股权层级结构，参股或控股的P2P网贷平台高达181家，但其中停业及问题平台已达到了22家。