公司把握单晶对多晶的替代趋势，有序扩大单晶硅棒产能，马来西亚古晋隆基300MW 单晶硅棒项目将于2017年一季度建成投产;宁夏隆基1GW 将于2017年7月建成投产;与永祥和天合合资的云南丽江5GW 单晶硅棒项目，以及云南保山5GW 单晶硅棒项目也将于2018年上半年陆续投产，届时公司单晶领导者的地位将进一步得到巩固。
单晶技术进步推进成本大幅下降。
公司专注于单晶领域，受益于单晶路线的技术进步，特别是在单晶拉棒环节单炉的产量提升，以及切片环节金刚线切割技术的大规模使用，使得单晶硅片的生产成本大幅下降，进一步强化了单晶对于多晶的替代趋势，公司2016年前三季度综合毛利率约为26.20%，高于行业平均水平。
单晶硅片、组件业务将稳定增长，随着单晶组件性价比的提升及“领跑者计划”对于高效单晶组件的偏好，2017年单晶的市场份额有望进一步扩大，单晶产品将处于供不应求的状态，隆基股份作为单晶的龙头，有望持续受益，保持出货量高速增长，预计17年组件出货量将为3~3.5 GW，硅片约8~9 GW，同比上年增长率在30%以上。
盈利预测与估值。
上调公司16-18年EPS 分别为0.71、0.92、1.12元，对应的PE分别为20倍、15倍、13倍，维持“买入”评级，目标价20元。
风险提示。
光伏价格下行风险，弃光限电现象加剧。
日出东方：主业稳定，厨电与跨季储能成新亮点
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘迟到，周海晨 日期：2017-01-11
投资要点：
太阳能热水器业务预计基本保持稳定。太阳能热水器行业销售总体下滑，保有量增长速度趋缓，行业已进入深度调整的阶段，根据产业在线数据显示，2016年1-11月太阳能热水器行业内销576.7万台，同比下滑16.73%，出口74.86万台，同比下滑1.75%。市场竞争格局呈现分化态势，中高端市场竞争总体稳定，低端市场产能过剩突显，公司作为太阳能热水器行业龙头，旗下拥有“太阳雨”(中国驰名商标、十大领军品牌)、“四季沐歌”(中国名牌产品)两大著名品牌，并且拥有全国的5000多家一级营销网点和20000多家二级营销网点，品牌与渠道竞争力强，预计公司太阳能热水器业务整体将保持稳定。同时公司大力拓展家用、商用净水机业务，打造“空气、水、阳光”产业链协同生态。预计2016年公司主业收入基本保持稳定，净利润将维持在2.5亿-3亿左右。
收购帅康进军厨电业务，协同性强。2016年12月2日公司披露拟以不超过人民币7.5亿元的现金收购浙江帅康电气股份有限公司75%的股权，帅康电气2015年净利润7083万元、2016年1-10月净利润为7，500万，估值相对较为合理。我们认为公司收购帅康主要基于以下考虑：1)太阳能热水器行业处于深度调整，希望向厨电、净水器、空气净化器等多品类的业务转型扩张，解决经营业务单一的问题，开辟新增长点;2)帅康电气资产优质：帅康电器曾我国老牌厨电企业，一度是中国吸油烟机行业的领先者，后形成方太、老板、帅康在高端厨电三足鼎立格局，由于公司多元化不当以及经营不善，导致帅康市场份额不断下滑，根据中怡康数据显示，2016年1-10月帅康零售量占比为3.02%，与老板、方太17.14%和15.05%的市场份额产生较大差距，我们认为帅康品牌力与产品品质优秀，通过整合以及加大投入，有望重新焕发活力，为公司贡献较多利润3)公司热水器经营渠道原先主要在三四线城市为主，帅康厨电渠道主要在一二线KA，热水器与厨电均为家用电器，渠道重合度高，并且帅康一二线、与公司三四线城市渠道存在较强的互补性，收购后双方协同性强。
太阳能储能业务成新亮点。该领域存在较大的市场需求，公司积极拓展跨季节储能，采取PPP 和BOT 等方式，主要项目集中于政府出钱改善居民采暖;此前公司在河北经贸大学的太阳能季节性蓄热采暖项目近3年多的时间里运转良好，预计回收期在5-7年。公司牵手丹麦Arcon-Sunmark 成立合资公司，为中国太阳能跨季节性蓄热采暖、大型太阳能热力工程提供系统化解决方案，主攻大型高端太阳能系统。我们认为公司作为国内唯一一家成功实施大规模热水跨季度储能供热项目的企业，技术实力强，未来前景广阔。
盈利预测和投资建议。不考虑帅康并表影响，我们维持公司2016-2018三年的每股收益分别为0.34元、0.38元和0.42元的盈利预测，对应的动态市盈率分别为29倍、26倍和23倍，公司净水器和热水跨季节储能业务发展良好，维持“增持”投资评级。
FR：南方财富网
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