煤炭市场兴衰与宏观经济相关
煤炭作为我国现阶段的最主要能源，其行业兴起与没落与宏观经济息息相关。
纵观近十年的走势，煤炭价格在2012年以前都处于上升通道，并且随着供需矛盾的加剧，在2008年7月达到顶峰，5500大卡动力煤价格逼近1000元/吨关口。之后，虽然快速回落，但又适逢宏观经济四万亿刺激，煤炭价格再次开启延续近三年的上涨周期。
此后，产能过剩的弊端逐渐显现，加之下游需求放缓，煤炭价格进入下行通道，这种情况直到2015年年底才有所改善。
供给侧改革带动第二产业蓬勃发展
相较于2015年，2016年国内经济增速明显放缓，进入结构调整阵痛期。不过，前三季度维持6.7%的增速，各行各业得以在改革中平稳发展。可喜的是，2016年是大宗商品大年，年初开始，不断升温的房地产市场带动了工业品的蓬勃发展。第二产业“迎头赶上”，2016年对GDP的贡献度不再是第三产业“一枝独秀”。随着供给侧改革的推进，工业品价格回升，2017年大宗商品必有更加出色的表现。
第三产业仍是用电增长主力军
国家能源局的数据显示，10月，工业用电增速显著加快，用电量同比增长4.9%，增速比9月快3.5个百分点。更长周期看，1—10月，全国全社会用电量累计为48776亿千瓦时，同比增长4.8%，为全年累计增幅新高。另外，火电保持较快增长，水电降幅收窄。10月，火力发电量同比增长11.9%，增速较9月小幅回落0.3个百分点;水力发电量同比下降7.6%，降幅收窄3.8个百分点。
供应预计前松后紧
进口重现繁荣
海关总署的数据显示，1—10月，我国进口煤炭20174万吨，同比增长18.5%;出口煤及褐煤720万吨，同比上升58.5%。其中，10月单月，出口煤及褐煤90万吨。在煤炭价格不断攀升的过程中，进口量也迅速增长，“越涨越买”的心态促使很多企业通过进口来锁定煤炭价格。我们也可以看到，进口煤价的飙升更加迅猛，这种势头直到11月才有掉头向下的迹象。2017年的进口煤市场注定不会“寂寞”，在国内去产能导致供应缺口扩大的背景下，进口煤将是重要的填补来源。
行业去产能见成效
国家统计局的数据显示，1—10月，全国规模以上工业原煤产量为27.4亿吨，同比减少3.3亿吨，降幅为10.7%，降幅较1—9月扩大0.2个百分点，煤炭供应缺口凸显。面对煤价的过快上涨，相关部门出台了包括释放先进产能在内的增产措施，但先进产能释放不及预期。
1—10月，全国煤炭销量累计完成25.93亿吨，同比增加2000万吨，上涨0.78%。10月末，原煤库存为4.7亿吨，同比下降14.5%，但较9月增加1234万吨。其中，生产企业库存与流通企业库存分别为1.6亿吨和1.3亿吨，与9月基本持平;受冬储影响，消费企业库存为1.8亿吨，较9月增加1242万吨。
从去产能“大旗”树立之日开始，煤炭产量便一路下滑。由于天气原因以及工业需求旺盛，煤炭消费量却在增长，这就造成了短期供需错配，进而推升煤炭价格。
随着国家对产能的放开以及对价格的调控，煤炭供应开始稳步增长。不过，供给侧改革未完成，2017年煤炭行业的去产能任务依然存在，从煤炭供应端来看，应该会前松后紧。
运输遇到瓶颈
数据显示，1—9月，铁路煤炭发送量累计完成13.7亿吨，同比减少1.36亿吨，降幅为9.1%。其中，电煤累计发送量完成9.6亿吨，同比减少6844万吨，降幅为6.7%。1—9月，全国主要港口累计发运煤炭4.74万吨，同比下降2.8%。其中，内贸煤炭发运完成46805.4万吨，同比下降3.2%;外贸煤炭发运完成568万吨，同比增长54.5%。1—9月，大秦线累计完成货物运输量24173万吨，同比减少20.75%。
同样在进行中的铁路运输供给侧改革导致车皮数量大幅减少，煤炭运输收紧是大趋势。在10月的调研中我们就了解到，2016年铁总收回了10000节车皮，这也间接造成煤炭供应紧张。
此外，新的汽运规定降低了单车运量，煤炭运输整体面临较大压力。2017年，运输成本将进一步提高。
火电需求表现好于预期
火电再次回暖
2014年开始，火电作为电力行业老大的地位就逐渐被削弱。2015年，火电无论是发电量还是新增设备容量，都在走下坡路。不过，2016年的情况略有不同。数据显示，2016年1—10月，全国绝对发电量为48647亿千瓦时，同比增长3.9%。其中，火力绝对发电量为35868亿千瓦时，同比增长1.8%;水力绝对发电量为9037亿千瓦时，同比增长6.7%;核能绝对发电量为1719亿千瓦时，同比增长22.4%;风力绝对发电量为1694亿千瓦时，同比增长15.9%;太阳能绝对发电量为329亿千瓦时，同比增长32.2%。1—10月，火电占全国发电量的比重为73.73%，水电占全国发电量的比重为18.58%。
截至10月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量为15.6亿千瓦，同比增长10.8%，增速比上年同期提高1.3个百分点。其中，水电2.9亿千瓦、火电10.3亿千瓦、核电3352万千瓦、并网风电1.4亿千瓦。
1—10月，全国规模以上电厂发电量为48647亿千瓦时，同比增长3.9%，增速比上年同期提高4.0个百分点。数据表明，火电表现好于预期。其一，由于下游需求较好，酷夏寒冬所带来的用电量增长为火电发展提供了良好的土壤。其二，2016年夏季的洪水使得本应在丰水年大展拳脚的水电不得不弃水泄洪，水电的出力程度虽然同比仍保持增长，但不及预期。
工业用煤意外增长
数据显示，1—10月，全国电解铝总产量为2635万吨，同比增长1.5%。其中，山东地区电解铝产量为78.5万吨，居全国首位，主要由于魏桥集团电解铝装置投产。目前，魏桥集团电解铝装置的年产能在670万吨，2016年1—10月投产的产能在150万吨。新疆地区电解铝产量为54万吨，位列全国第二位。
2015年年底，铝价跌至谷底，大量铝企关闭停产，行业产能大幅下降。之后，虽然随着铝价的上涨，电解铝装置开工率上升，但是2016年产量缩量运行已是必然。未来随着电解铝装置的进一步复产，如果没有供给侧改革的行政干预手段，那么2017年电解铝产量将呈上升趋势。
水泥行业也是耗煤大户，2016年该行业表现格外抢眼。受益于上半年房地产的蓬勃发展，2016年以来水泥产量保持同比正增长，3月产量同比增幅甚至高达24%。不过，从10月开始，政府加大了对房地产市场的调控力度，2017年的水泥需求不会太乐观。
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