今日，隆基股份发布公告，
（1）2013年8月12日—2014年8月11日，公司控股股东李振国先生累计增持390.2873万股，占公司总股本0.72%。
（2）截至2014年8月11日，李振国先生持有公司股份9867.4385万股，占公司总股本18.32%；加上其一致行动人李喜燕、李春安先生所持股份，合计持股占公司总股本42.97%。
（3）根据披露的持股和股价数据，李振国先生增持价格区间为11.95-19.35元，特别是在股价14.43-19.35期间增持195.69万股。（我们加权平均推算增持均价约为15.74元，仅可作为持股成本大致参考）
（4）持续增持显示公司主要股东对公司发展的坚定信心，也是我们验证公司管理层积极性的依据之一。
单晶应用专题之：经济性测算
1. 行业背景判断：国内分布式启动在望，中期35GW装机目标明确，爆发点将在今年或者明年出现。
国内分布式完善政策正式发布在即，下半年国内分布式有望快速启动。不管是从欧、日、美等海外光伏发展经验，还是从光伏自身的比较优势，分布式毫无疑问都是我国光伏未来主要的发展方向。根据发改委《能源行业大气污染防治工作方案》，规划2017年分布式累计装机达到35GW，年均装机将在8GW以上。
由于分布式项目普遍存在面积限制，转换率更高的单晶产品具备竞争优势。从日本市场来看，2013年日本住宅市场装机2.26GW，单晶占比达到63.45%；工商业装机2.86GW，单晶占比24.10%；大型电站装机2.38GW，单晶占比14.77%。
我们判断，伴随国内分布式的快速启动，单晶在国内渗透率有望逐步提升，进而带动单晶需求增长。为此，如何考量单晶在分布式电站中的经济性也显得至关重要。经济性包括初始装机成本与LCOE两个维度，这里我们从装机成本的维度出发，对单晶与多晶的经济性进行简单分析。
2. 从装机成本的角度测算单晶经济性：BOS成本占比越高，单晶经济性越好，日美市场可做验证，分布式启动利好单晶
同样的60片的156*156的单晶组件与多晶组件在大小、规格等方面基本相同，所以单晶电站与多晶电站BOS成本（非组件、逆变器等建设成本）相同，但是由于单晶组件功率高于多晶组件，折算到每W上的BOS成本低于多晶组件，进而可以摊薄每W单晶组件价格高于多晶组件价格的部分。我们对此进行简单测算，并做如下假设：
（1） 假设单晶组件价格为4.5元/W，多晶组件价格为4.0元/W；
（2） 假设单晶组件功率比多晶组件高15W，分别为265、250W。
经过计算，虽然每W单晶组件价格比多晶组件高12.5%，但由于BOS成本的摊薄，每W单晶电站的投资仅比多晶电站高3.3%。
我们对BOS成本做敏感性分析，我们发现当BOS成本超过10元，也就是电站单W成本14元左右时，单晶电站将在单W投资中占据优势。
在美国、日本等BOS成本较高的地区，分布式光伏电站建设成本在3-4美元/W左右，在这种情况下，单晶仅从单W投资上即已取得了相对优势，这也可能一定程度上解释为什么日本等地区住宅市场单晶占比较高。（美国市场单晶占比并不算很高，主要和美国自身补贴方式有关，但目前我们已经看到了单晶占比上升的趋势，美国五大电站开发商Firstsolar、Sunedison、Sunpower、Solarcity和Solarworld均表示后期要大幅提高单晶电站占比）
3. 单晶应用发展趋势：功率差扩大，成本差缩小，单晶存在经济性超越多晶的可能
我们固定国内多晶电站BOS成本为4元/W，分别对单晶组件与多晶组件价差、功率差进行敏感性分析，这也对应了单晶未来相对多晶优势的两个发展方向：
（1）更快的成本下降，缩小单晶与多晶之间的价差；
（2）更高的转换效率，提高单晶组件与多晶组件功率的差距。
我们发现，在单晶与多晶价差0.3元/W时，如果单晶组件与多晶组件功率差20W，那么单晶电站与多晶电站的装机成本将基本持平；如果单晶与多晶价差进一步降低至0.2元/W，单晶组件与多晶组件功率差为15W时，单晶电站便已取得装机成本的优势。
那么，单晶与多晶的价格差、功率差能否达到以上要求将是后期我们需要重点关注的方向。首先，价差方面，依赖于单晶成本的下降方式与速度，这点我们将在后续系列邮件中进行论述。第二，功率方面，组件与电池的功率与电池的转换率与面积有关（功率=面积*转换率），我们对比156*156多晶电池组件和156*156（直径200）的单晶电池组件功率发现：
（1）当单晶与多晶的转换率差在1.5%时，60片单晶组件与多晶组件功率差在15W左右；
（2）当单晶与多晶的转换率差在2.0%时，60片单晶组件与多晶组件功率差超过20W。
目前全球量产多晶的转换率在17.5%-18%左右，P型单晶转换率在18.5%-19%左右，N型单晶转换率在21%-24%左右。目前多晶转换率已接近极限，单晶则仍有较大的提升空间，因此我们预计未来1-2年内，看到我们所希望的20W以上的功率差将是很有可能的，从这点看，单晶未来也更具发展空间。
（1）2013年8月12日—2014年8月11日，公司控股股东李振国先生累计增持390.2873万股，占公司总股本0.72%。
（2）截至2014年8月11日，李振国先生持有公司股份9867.4385万股，占公司总股本18.32%；加上其一致行动人李喜燕、李春安先生所持股份，合计持股占公司总股本42.97%。
（3）根据披露的持股和股价数据，李振国先生增持价格区间为11.95-19.35元，特别是在股价14.43-19.35期间增持195.69万股。（我们加权平均推算增持均价约为15.74元，仅可作为持股成本大致参考）
（4）持续增持显示公司主要股东对公司发展的坚定信心，也是我们验证公司管理层积极性的依据之一。
单晶应用专题之：经济性测算
1. 行业背景判断：国内分布式启动在望，中期35GW装机目标明确，爆发点将在今年或者明年出现。
国内分布式完善政策正式发布在即，下半年国内分布式有望快速启动。不管是从欧、日、美等海外光伏发展经验，还是从光伏自身的比较优势，分布式毫无疑问都是我国光伏未来主要的发展方向。根据发改委《能源行业大气污染防治工作方案》，规划2017年分布式累计装机达到35GW，年均装机将在8GW以上。
由于分布式项目普遍存在面积限制，转换率更高的单晶产品具备竞争优势。从日本市场来看，2013年日本住宅市场装机2.26GW，单晶占比达到63.45%；工商业装机2.86GW，单晶占比24.10%；大型电站装机2.38GW，单晶占比14.77%。
我们判断，伴随国内分布式的快速启动，单晶在国内渗透率有望逐步提升，进而带动单晶需求增长。为此，如何考量单晶在分布式电站中的经济性也显得至关重要。经济性包括初始装机成本与LCOE两个维度，这里我们从装机成本的维度出发，对单晶与多晶的经济性进行简单分析。
2. 从装机成本的角度测算单晶经济性：BOS成本占比越高，单晶经济性越好，日美市场可做验证，分布式启动利好单晶
同样的60片的156*156的单晶组件与多晶组件在大小、规格等方面基本相同，所以单晶电站与多晶电站BOS成本（非组件、逆变器等建设成本）相同，但是由于单晶组件功率高于多晶组件，折算到每W上的BOS成本低于多晶组件，进而可以摊薄每W单晶组件价格高于多晶组件价格的部分。我们对此进行简单测算，并做如下假设：
（1） 假设单晶组件价格为4.5元/W，多晶组件价格为4.0元/W；
（2） 假设单晶组件功率比多晶组件高15W，分别为265、250W。
经过计算，虽然每W单晶组件价格比多晶组件高12.5%，但由于BOS成本的摊薄，每W单晶电站的投资仅比多晶电站高3.3%。
在美国、日本等BOS成本较高的地区，分布式光伏电站建设成本在3-4美元/W左右，在这种情况下，单晶仅从单W投资上即已取得了相对优势，这也可能一定程度上解释为什么日本等地区住宅市场单晶占比较高。（美国市场单晶占比并不算很高，主要和美国自身补贴方式有关，但目前我们已经看到了单晶占比上升的趋势，美国五大电站开发商Firstsolar、Sunedison、Sunpower、Solarcity和Solarworld均表示后期要大幅提高单晶电站占比）
3. 单晶应用发展趋势：功率差扩大，成本差缩小，单晶存在经济性超越多晶的可能
我们固定国内多晶电站BOS成本为4元/W，分别对单晶组件与多晶组件价差、功率差进行敏感性分析，这也对应了单晶未来相对多晶优势的两个发展方向：
（1）更快的成本下降，缩小单晶与多晶之间的价差；
（2）更高的转换效率，提高单晶组件与多晶组件功率的差距。
我们发现，在单晶与多晶价差0.3元/W时，如果单晶组件与多晶组件功率差20W，那么单晶电站与多晶电站的装机成本将基本持平；如果单晶与多晶价差进一步降低至0.2元/W，单晶组件与多晶组件功率差为15W时，单晶电站便已取得装机成本的优势。
（1）当单晶与多晶的转换率差在1.5%时，60片单晶组件与多晶组件功率差在15W左右；
（2）当单晶与多晶的转换率差在2.0%时，60片单晶组件与多晶组件功率差超过20W。
目前全球量产多晶的转换率在17.5%-18%左右，P型单晶转换率在18.5%-19%左右，N型单晶转换率在21%-24%左右。目前多晶转换率已接近极限，单晶则仍有较大的提升空间，因此我们预计未来1-2年内，看到我们所希望的20W以上的功率差将是很有可能的，从这点看，单晶未来也更具发展空间。
