合作的模式是顺风投资将收购项目公司 95%的股权，并且将项目开发的 EPC 合同承包给海润光伏。项目主要分布在甘肃200MW、新疆 160MW、内蒙50MW、河北50MW、江苏19MW。协议约定，完成所有项目周期预计约18个月。截至2013年底，公司已完成499MW中的 60MW 项目的EPC，实现了并网发电。
除了上述499MW项目外，海润光伏还承建了顺风投资自己开发的项目，以EPC的模式进行，截至 2013年底完成了90MW 项目的并网发电。
海外项目
面临光伏产品价格的持续下降和行业盈利情况的恶化，海润光伏积极调整发展战略，较早的进入了电站开发环节。公司目前海外并网电站合计 162.86MW，分布在保加利亚、意大利和罗马尼亚。这些电站持有运营，预测每年可贡献 2.5亿元左右的电费收入，如果转让，则有望获得丰厚的一次性回报。此外，公司还将以非公开发行融资的资金在罗马尼亚进一步开发电站。
(3)盈利预测与投资建议
海润光伏是A 股的光伏龙头企业，制造环节和电站开发规模都位于前列，并且已经跻身国内一线乃至全球的准一线光伏企业。我们非常看好杨怀进的领导力和公司的再次腾飞。
公司借壳登陆A 股后就碰到光伏行业陷入低迷，因无法增发而受制资金瓶颈。目前行业已经反转，证监会已经放松对光伏行业增发的审核，同行业的公司如中利科技近期已经获得增发批文即是明证。我们判断公司近期获得增发批文是大概率事件，而公司定的增发底价较低(4.94元)，我们判断公司能够顺利完成增发。
我们预计2013-2015年摊薄EPS 分别为-0.09元、0.43元、0.60元，对应的PE 分别为-116、24、17倍，我们给予公司2014年30倍PE，目标价12.90元，首次给予“买入”评级。
(4)风险提示
增发出现突发事件未能及时完成；海外政策调整，国家信用违约；国内项目无法备案。
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