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新一轮双反预计将对中国输美光伏产品造成20-30亿美元的影响。此外，澳大利亚、印度也计划对我国光伏产品开展反倾销，而南美等新兴市场还在开拓中，成效尚未显现，导致国内产能过剩，企业负债率提高，一度陷入全行
高，其发展速度较难跟上晶硅电池发展的步伐。前几年大量承接从台湾等国家与地区转移过来的加工贸易没有实行全产业链承接，影响我国光伏技术进步。同时由于多晶硅产业受国家双高限制，这一政策决定了我国多晶硅依赖

，日照长，全年降雨量低，蒸发量高，平均无霜期达177天。太阳能光照资源十分丰富，年平均日照时间为2956.7小时，其中：5-7月日照时数最多达1058.7小时，日平均长达11.5小时。太阳总辐射量148
、-0.76亿元、-1.07亿元。那么，面对预估投入18亿元的巨额投资，拓日新能如何解决资金问题? 我们资产负债率在光伏行业内是相对很低的。我们有定增项目，还可以通过中长期的银行贷款来解决，未来做

总量支持的战略合作协议，解决后期电站开发资金问题；4）电站收购方明确，电站开发确定性高。目前公司电站主要出售招商新能源与常州中巨（公司持股20％），与电站收购方具有稳定的合作关系，电站出售确定性高
带动净利率提升，预计下半年利润率仍将保持放大趋势，盈利将逐季加速释放:根据我们测算，公司Q2硅料采购成本较Q1高约9％，对总成本的影响约为3.5％，然而凭借有效的产品提价和加工成本的持续下降，公司Q2仍

光伏产品开展反倾销，而南美等新兴市场还在开拓中，成效尚未显现，导致国内产能过剩，企业负债率提高，一度陷入全行业亏损的境地。（二）光伏产业短期内还将依赖国际市场。美欧等主要出口市场出口受阻后，光伏企业将目光转向
规模经济，但作为晶硅电池主要原料的多晶硅由于生产初期投资大（1000吨需7亿），建设周期长（2年），技术门槛高，其发展速度较难跟上晶硅电池发展的步伐。前几年大量承接从台湾等国家与地区转移过来的加工贸易没有实行

新一轮双反预计将对中国输美光伏产品造成20-30亿美元的影响。此外，澳大利亚、印度也计划对我国光伏产品开展反倾销，而南美等新兴市场还在开拓中，成效尚未显现，导致国内产能过剩，企业负债率提高，一度陷入全行
门槛高，其发展速度较难跟上晶硅电池发展的步伐。前几年大量承接从台湾等国家与地区转移过来的加工贸易没有实行全产业链承接，影响我国光伏技术进步。同时由于多晶硅产业受国家双高限制，这一政策决定了我国多晶硅依赖

千亿市场。公司具备成功的绿色集成建筑工程历史业绩,拥有钢结构、幕墙、围护、光伏等完整产业链,并具有百万平米以上的潜在客户资源,多重优势助力公司由建筑钢结构建造商向绿色建筑集成商转型,高毛利业务的拓展有望
募集资金中5.5亿元投入绿色集成建筑科技产业园项目、1.5亿元投入重型异型钢结构生产基地(二期)项目,剩余3亿元补充流动资金。公司目前资产负债率70%以上,此次增发完成一方面为新业务的拓展提供资金保障

游业务。今年3月，公司的全资子公司林洋新能源拟出资1亿元在江苏启东市经济开发区设立林洋光伏科技有限公司，主要是为林洋新能源电站业务的拓展提供高效率、高功率、高品质的电池组件和相关服务。公司于近期投产
，能在最快时间内找到合适屋顶，并有充足的能力实现后期维护；第三，公司目前资产负债率仅为15%，自有现金12亿，短债为0，另外公司还可依托电表业务进行融资；第四，董事长陆永华曾于2004年成立林洋新能源

林洋新能源拟出资1亿元在江苏启东市经济开发区设立林洋光伏科技有限公司，主要是为林洋新能源电站业务的拓展提供高效率、高功率、高品质的电池组件和相关服务。公司于近期投产200MW组件产能，实际产能可以达到
；第三，公司目前资产负债率仅为15%，自有现金12亿，短债为0，另外公司还可依托电表业务进行融资；第四，董事长陆永华曾于2004年成立林洋新能源，主要从事光伏制造，2006年公司在美国纳斯达克上市

、高功率、高品质的电池组件和相关服务。公司于近期投产200MW组件产能，实际产能可以达到300MW。公司所产组件基本为自己电站配套所用，这样可以严格控制电站质量和建设成本，为后续电站长期持有运营增添
队伍有助于跨区域开发小而散的分布式项目，能在最快时间内找到合适屋顶，并有充足的能力实现后期维护；第三，公司目前资产负债率仅为15%，自有现金12亿，短债为0，另外公司还可依托电表业务进行融资；第四

。该公司的核心资产是拥有发改委核准开发云南省红河州建水县南庄300兆瓦光伏电站项目的资质，即路条。在竞标当天，天合董事长高纪凡亲自督阵，而英利董事长苗连生则未亲自到场。一看到高总到场，就感觉天合肯定是要赢了
或TUV认证；资信等级AAA、2013年度净资产20亿元以上、负债率不高于70%。在整个光伏行业内，符合上述条件的仅有英利和天合两家企业。因而，天合的最大竞争对手便是行业龙头英利。当天，高纪凡带着天合

，优先考虑在开发区投资设立或者并购成立 200MW以上光伏组件制造基地。项目优质，收益率高。为推动本地光伏产业的发展，合肥市政府在国家优惠政策的基础上先后出台了多项地方优惠政策，其中
。电表业务助力两翼齐飞。尽管公司电表业务步入了平稳期，但电表业务积累的电网资源和渠道，以及良好的现金流和低负债率，为 LED和光伏业务的发展奠定了坚实的基础。盈利预测与投资评级：预计公司

核心资产是拥有发改委核准开发云南省红河州建水县南庄300兆瓦光伏电站项目的资质，即路条。在竞标当天，天合董事长高纪凡亲自督阵，而英利董事长苗连生则未亲自到场。一看到高总到场，就感觉天合肯定是要
条件。例如存续满五年、有国家级光伏研发平台、所建光伏电站获得UL或TUV认证；资信等级AAA、2013年度净资产20亿元以上、负债率不高于70%。在整个光伏行业内，符合上述条件的仅有英利和天合

核心资产是拥有发改委核准开发云南省红河州建水县南庄300兆瓦光伏电站项目的资质，即路条。在竞标当天，天合董事长高纪凡亲自督阵，而英利董事长苗连生则未亲自到场。一看到高总到场，就感觉天合肯定是要赢了。一位
TUV认证；资信等级AAA、2013年度净资产20亿元以上、负债率不高于70%。在整个光伏行业内，符合上述条件的仅有英利和天合两家企业。因而，天合的最大竞争对手便是行业龙头英利。当天，高纪凡带着天合的

拥有发改委核准开发云南省红河州建水县南庄300兆瓦光伏电站项目的资质，即路条。在竞标当天，天合董事长高纪凡亲自督阵，而英利董事长苗连生则未亲自到场。一看到高总到场，就感觉天合肯定是要赢了。一位参与竞标
认证；资信等级AAA、2013年度净资产20亿元以上、负债率不高于70%。在整个光伏行业内，符合上述条件的仅有英利和天合两家企业。因而，天合的最大竞争对手便是行业龙头英利。当天，高纪凡带着天合的四五个

200MW以上，优先考虑在开发区投资设立或者并购成立 200MW以上光伏组件制造基地。项目优质，收益率高。为推动本地光伏产业的发展，合肥市政府在国家优惠政策的基础上先后出台了多项地方优惠政策，其中
业务助力两翼齐飞。尽管公司电表业务步入了平稳期，但电表业务积累的电网资源和渠道，以及良好的现金流和低负债率，为 LED和光伏业务的发展奠定了坚实的基础。盈利预测与投资评级：预计公司 2014-2016

，尽可能给予保障；属于盲目扩张、重复建设等的资金需求，则应当坚决予以压缩。关于中国经济的高杠杆和高负债率问题从企业角度看，融资难、融资贵问题也具有阶段性特点。一部分企业认为，融资难
编者按：当前，融资难、融资贵的问题已经引起了全社会的高度关注。2014年8月14日，国务院办公厅发布《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，金融管理部门也相继出台新的举措，着力缓解

至4.62%;财务费用率则因利息支出减少而降低0.87 个百分点至2.08%。公司二季度末资产负债率为40.76%,应收账款周转天数同比减少28.98 天至39.27 天,而存货周转天数减少41.06
年15-20%的复合增速。1)差的一方面:过去几年的高增速来自疾病的高发带来的行业高景气度,痰热清注射液保持了超过30%的复合增速,但随着熊胆粉原料药供应、产能限制和反商业贿赂常态化的影响,作为处方药

，现在已经长达7年，两人建立了深厚的友谊，从现有董事以及高管中来看，既有能力又深获彭小峰信任的当属佟兴雪。再次交棒佟兴雪佟兴雪曾表示相对(彭小峰)来说，在决策方面我偏保守，这对于因之前疯狂扩张而背负
亿元，负债率为88%左右。现在摆在佟兴雪面前的问题是全面复产和指导海外债务重组完成，以佟兴雪谨慎的思路而言，全面复产依然强调利润为先，没有大幅跨跃，到目前为止只复产了马洪硅料厂其中一条5000吨的生产线

已经在赛维LDK工作长达5年，现在已经长达7年，两人建立了深厚的友谊，从现有董事以及高管中来看，既有能力又深获彭小峰信任的当属佟兴雪。　　再次交棒佟兴雪佟兴雪曾表示相对（彭小峰）来说，在决策方面我偏
尤其是借款，负债总额为266.76亿元，负债率为88%左右。现在摆在佟兴雪面前的问题是全面复产和指导海外债务重组完成，以佟兴雪谨慎的思路而言，全面复产依然强调利润为先，没有大幅跨跃，到目前为止只复产了马洪

，预计下半年利润率仍将保持放大趋势，盈利将逐季加速释放：根据我们测算，公司Q2 硅料采购成本较Q1 高约9%，对总成本的影响约为3.5%，然而凭借有效的产品提价和加工成本的持续下降，公司Q2 仍实现与Q1
元，其中2015/16 年为假设公司在今年底以底价完成增发后的摊薄EPS.下半年行业维持高景气已基本明朗，市场对单晶比例将逐步提升、公司将最大程度受益的逻辑认可度也在持续提高，我们重申对公司的买入