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政府补贴的依赖程度很高，规模越大意味着企业在业界的话语权也越强。因此，恒大做此收购，也并不奇怪。由于光伏产业前期需要巨额资金投入，鉴于地产行业本身的高负债特征，如果把光伏业务放在恒大地产的上市公司资产
里面，会导致负债率进一步提高，将对地产业务融资带来负面影响，而收购一个壳公司，实现独立营运并寻找融资机会，必然是一个更好的选择。此外，资本市场对于新能源的估值远高于房地产，独立营运有助于提高光伏公司的估

政府补贴的依赖程度很高，规模越大意味着企业在业界的话语权也越强。因此，恒大做此收购，也并不奇怪。由于光伏产业前期需要巨额资金投入，鉴于地产行业本身的高负债特征，如果把光伏业务放在恒大地产的上市公司资产
里面，会导致负债率进一步提高，将对地产业务融资带来负面影响，而收购一个壳公司，实现独立营运并寻找融资机会，必然是一个更好的选择。此外，资本市场对于新能源的估值远高于房地产，独立营运有助于提高光伏公司的

稳定的优势，但其回款周期漫长对负债高企的光伏又是另一个负担。对于2013年年底负债率仍高达80%的英利来说，即使真的有转型为光伏能源供应商的意愿，那也将是比较遥远的未来。从当前经营和财务状况来看
口号的出现率特别高，那就是从光伏产品制造商转型为太阳能能源供应商。或许可以说，这是国内光伏企业转型的主要思路。在国内的政策环境下，向太阳能能源供应商转型更多地体现在光伏电站的火热。两年多前，中国光伏

证券：降息对于运营商产生直接利好，根据我们的测算，假设运营商70%的负债率，如果利率下行0.4%，将对净利率的影响在3%左右，业绩增厚10%。除了业绩的直接增厚以外，流动性的放松也有利于提高运营商融资的
便捷性和提升杠杆率。东兴证券：长期来看，0.25个百分点利率的下降，将会为光伏电站运营和EPC企业降低财务成本，以100MW电站投资约8亿元来计算，则一年可以节省财务费用140万元（考虑70%负债率

证券：降息对于运营商产生直接利好，根据我们的测算，假设运营商70%的负债率，如果利率下行0.4%，将对净利率的影响在3%左右，业绩增厚10%。除了业绩的直接增厚以外，流动性的放松也有利于提高运营商融资
的便捷性和提升杠杆率。东兴证券：长期来看，0.25个百分点利率的下降，将会为光伏电站运营和EPC企业降低财务成本，以100MW电站投资约8亿元来计算，则一年可以节省财务费用140万元（考虑70%负债率

转型。公司转型做光伏电站，在资金、人才、资源等方面具有优势：(1)融资能力强：公司资产负债率低，银行贷款空间大，已与多家商业银行签署了战略合作协议，此外，还拟与中科宏易、博大资本成立产业基金，筹资10
建筑，因而被称为玻璃家族中的水晶王子。目前公司产品结构中普通浮法玻璃虽然贡献销售收入仍占总额逾50%，但高毛利率产品超白玻璃增长迅猛，处在产能和市场需求双双高增长的最优状态，公司在这一高成长领域属于

。同时，旷达电力在陕西榆林、甘肃张掖、山西等地均具有项目储备。2）资金优势明显。公司资产负债率相对较低，盈利相对稳定的纺织面料主业为公司提供稳定现金流及银行担保授信等。3）管理层经验丰富。一贯稳健的公司
阳光团队具有丰富的光伏行业经验，在新疆、云南等地耕耘多年，结合带来的管理经验将为公司后期电站业务成长保驾护航，同时也将保证后期公司电站业务的高盈利水平。公司收购的青海力诺50MW电站上半年贡献利润

11月11日以9.00元高开，盘中一度上冲至9.64元，最终以单日上涨3.05%报收9.12元。对于缘何没有确定战略投资者就进行复牌，海润光伏方面表示不愿意对外透露。就前三季度而言，海润光伏不多的
改善，2014年三季度末资产负债率从二季度末的81.88%降至64.03%，账上货币资金从二季度末的12.36亿元大幅增至34.18亿元。但是，21世纪经济报道记者注意到，海润光伏花钱的地方也实在不少

亿元)，还在银行贷款、项目开发、业务合作甚至生产制造等日常经营全方位受到掣肘。两种可能性受到此次引入战略投资者消息的影响，海润光伏11月11日以9.00元高开，盘中一度上冲至9.64元，最终以单日上涨
为38.02亿元，扣除发行费用8535.59万元后，募集资金净额为37.17亿元。由于海润光伏的增发募集资金到位后，资产负债表大幅改善，2014年三季度末资产负债率从二季度末的81.88%降至

、业务合作甚至生产制造等日常经营全方位受到掣肘。两种可能性受到此次引入战略投资者消息的影响，海润光伏11月11日以9.00元高开，盘中一度上冲至9.64元，最终以单日上涨3.05%报收
募集资金总额为38.02亿元，扣除发行费用8535.59万元后，募集资金净额为37.17亿元。由于海润光伏的增发募集资金到位后，资产负债表大幅改善，2014年三季度末资产负债率从二季度末的

高开，盘中一度上冲至9.64元，最终以单日上涨3.05%报收9.12元。对于缘何没有确定战略投资者就进行复牌，海润光伏方面表示不愿意对外透露。就前三季度而言，海润光伏不多的好消息就是定增募资的成功
末资产负债率从二季度末的81.88%降至64.03%，账上货币资金从二季度末的12.36亿元大幅增至34.18亿元。但是，21世纪经济报道记者注意到，海润光伏花钱的地方也实在不少。9月15日，海润光伏

的总资产约为180亿元（其中包括40亿元优质电站资产），市值约150亿元，负债率低于65%。公司的财务状况得到明显改善，应该是行业里相对比较健康的公司之一，为未来跨越式发展提供了较为充足的动力和坚实的
认识，这样我们可以从宏观上明确自己所处行业的时代责任与目标，增强我们投身这个行业的使命感。光伏在中国刚刚兴起的那几年里，可能大家会认为这是一个高、大、上的行业，技术是全新的，设备是昂贵的，应用是只能

增发完成后，公司的总资产约为180亿元（其中包括40亿元优质电站资产），市值约150亿元，负债率低于65%。公司的财务状况得到明显改善，应该是行业里相对比较健康的公司之一，为未来跨越式发展提供了较为
对我们自己所处的这个光伏行业有一个清醒的认识，这样我们可以从宏观上明确自己所处行业的时代责任与目标，增强我们投身这个行业的使命感。光伏在中国刚刚兴起的那几年里，可能大家会认为这是一个高、大、上的

上海超日30%或以上直接或间接权益。在10日晚的电话会议中，朱共山表示，保利协鑫的负债高的问题此前一直没解决，希望这次能够解决掉。把硅片业务卖给第三方基金，可以回来大量现金改善负债结构。根据保利协鑫的
财报信息，其负债率为146.5%，总负债为358亿，当中260亿将于一年内还清。朱共山称，硅片是机械加工，劳动密集，毛利率相对硅料业务要低。再次重申，是因为3800的资产结构中，硅片资产太大、收益小

剥离硅片相关的资产负债，改进保利协鑫的资产负债表。但硅片对保利协鑫有着战略重要性。硅片市场的行业整合度高，保利协鑫规模优势显著，过去两年价格相对稳定，在市场下行时，对保利协鑫是一个缓冲
。 2.摩根大通：摩根大通表示乐观，原因有： 1）更低的资产负债率，有利于其股价。 2）增强市场地位，因为相比于硅片业务来看，多晶硅业务市场集中度更高，更强的定价能力。 3

资产为京津塘高速公路收费权，在华北地区具有绝对优势。 2、具备转型光伏电站运营的条件:公司目前账面现金13.5 亿元，资产负债率长期低于10%。考虑自有资金、债务融资、股权融资，公司能够比较
了光伏的高盈利能力之后，我们判断公司也会加快收购进度。盈利预测与投资评级。根据已经完成的光伏电站收购，考虑公司未来的战略规划，我们预计2014-2016 年EPS 为0.27、0.43、0.62