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2012年的每千克20.8美元下跌至2011年每千克19.7美元，仅下降了5.6%。预计未来多晶硅成本的降低将来自于硅烷的产能提升和FBR-粒状多晶硅的生产。然而，晶片生产成本大幅下降（41.7%），从
保利协鑫能源控股公司公布2012年太阳能电池材料业务，包括多晶硅及太阳能晶片业务，亏损近4.32亿美元。太阳能材料业务年销售额降低至约16.9亿美元，2011年这一数字约为26亿美元。多晶硅的铭牌

从2012年的每千克20.8美元下跌至2011年每千克19.7美元，仅下降了5.6％。预计未来多晶硅成本的降低将来自于硅烷的产能提升和FBR-粒状多晶硅的生产。然而，晶片生产成本大幅下降（41.7
索比光伏网讯:保利协鑫能源控股公司公布2012年太阳能电池材料业务，包括多晶硅及太阳能晶片业务，亏损近4.32亿美元。太阳能材料业务年销售额降低至约16.9亿美元，2011年这一数字约为26亿美元

变化，从根本上控制三废排放，减少多晶硅原料消耗30%，降低多晶硅成本，实现了清洁、无害化生产。以降本增效为导向，突破技术瓶颈据统计，每生产1吨多晶硅产品将产生副产物四氯化硅10余吨，对其的回收利用
节能工艺与装备，解决了多晶硅生产高能耗问题。技术推广后，使我国多晶硅规模提高了千倍，单炉产量提高10倍，能耗降低了66%，市场需求自给率达到50%。与此同时，紧紧围绕世界主流工艺的发展，中国恩菲与

%，进一步提高光伏系统的发电能力。成本上的改善可致非多晶硅成本再一次削减10%，并可令多晶硅的价格令人满意。此外，该企业其它目标包含先进结晶与硅片技术、金属化、改进的低光性能、降低的反射率、纹理、选择性
了解，因此在财报公布之前就天合财务业绩能否达到预期的讨论亦是如火如荼。我们之前得出的结论是天合第四季度的业绩将超出预期，其中32%的销售额来自中国市场。不过，好戏并未止于此。第四季度，非多晶硅成本为

硅锭及硅片产量约为1.2GW，光伏电池和组件产量约为2.4GW。虽然多晶硅成本在任何一次削减中都发挥了关键作用，但是管理层对于2012年实现的每瓦生产成本下调目标含糊不清。该公司指出，第四季度非硅成本
趋于平缓，并从2012年十二月起略有增长。2013年成本削减主要来自材料消耗的降低及硅片破损的减少，并且产量也有所提高。较高的利用率，尤其是在2012年下半年，也是成本削减目标得以实现的有利因素

垄断，现货市场价格一度高达400美元/公斤，施正荣以个人名义投资多晶硅主要是为了降低生产成本和缓解当时多晶硅供不应求的难题。但后来，中国多晶硅企业崛起，施正荣还以高价格采购亚洲硅业的多晶硅，显然是有
境界，而亚洲硅业却有骄人业绩，甚至在利润方面超过了江苏中能等巨头，这主要得益于施正荣的帮助。像江苏中能等企业的多晶硅成本因为规模化生产，目前能做到20美元/公斤以下，而亚洲硅业的成本至少要在30美元

。一位光伏企业高管向记者表示，施正荣起初在2006年成立亚洲硅业，主要是因为国内尚无多晶硅产业，该产业当时被外资巨头所垄断，现货市场价格一度高达400美元/公斤，施正荣以个人名义投资多晶硅主要是为了降低
，2011年，多晶硅价格一泻千里，80%的多晶硅企业都已在关停和破产境界，而亚洲硅业却有骄人业绩，甚至在利润方面超过了江苏中能等巨头，这主要得益于施正荣的帮助。像江苏中能等企业的多晶硅成本因为规模化

为16.7倍、13.0倍、10.8倍。鉴于公司传统业务能支撑目前市值，而多晶硅的成本降低完全超出市场预期，并且由于成本将降至全球最低可以给予估值溢价，我们将特变电工上调至买入评级。多晶硅价格
是大概率事件。如果达到这一水平，特变电工将有望超越保利协鑫成为全球多晶硅成本最低的企业。特变电工之所以能达到如此低的成本，原因在于： 1.电价便宜：由于公司自有两座露天煤矿，用于自备电厂

，对应的PE为16.7倍、13.0倍、10.8倍。鉴于公司传统业务能支撑目前市值，而多晶硅的成本降低完全超出市场预期，并且由于成本将降至全球最低可以给予估值溢价，我们将特变电工上调至买入评级。多晶硅价格
、同业竞争对手、公司内部生产技术人员、设备供应商的调研结果来看，成本降至13美元/公斤是大概率事件。如果达到这一水平，特变电工将有望超越保利协鑫成为全球多晶硅成本最低的企业。特变电工之所以能达到如此低的

降低多晶硅制造成本。尽管竞争激烈，中能硅业全年仍完成了23%的业务增长，实现了国内多晶硅市场占有率近65%，全球市场占有率18%的年度目标，在品质稳定提升的同时，生产成本控制到全球领先的17美元/公斤
。记者在采访中注意到，中能硅业厂区里最繁忙的是硅烷流化床中试车间。硅烷流化床制取多晶硅是全球顶级的全新工艺，较原先工艺，可使制取多晶硅的综合能耗降低一半以上，并有效提升产品品质。公司研发总监钟真武介绍

、物耗等多方面降本增效，大幅降低多晶硅制造成本。尽管竞争激烈，中能硅业全年仍完成了23%的业务增长，实现了国内多晶硅市场占有率近65%，全球市场占有率18%的年度目标，在品质稳定提升的同时，生产成本控制到
全球领先的17美元/公斤。记者在采访中注意到，中能硅业厂区里最繁忙的是硅烷流化床中试车间。硅烷流化床制取多晶硅是全球顶级的全新工艺，较原先工艺，可使制取多晶硅的综合能耗降低一半

降本增效，大幅降低多晶硅制造成本。尽管竞争激烈，中能硅业全年仍完成了23%的业务增长，实现了国内多晶硅市场占有率近65%，全球市场占有率18%的年度目标，在品质稳定提升的同时，生产成本控制到全球领先的
17美元/公斤。记者在采访中注意到，中能硅业厂区里最繁忙的是硅烷流化床中试车间。硅烷流化床制取多晶硅是全球顶级的全新工艺，较原先工艺，可使制取多晶硅的综合能耗降低一半以上，并有效提升产品品质。公司研发

时间段会出现供应紧俏。韩玲表示，光伏产业是受政策等因素影响波动很大的行业，身处于其中的企业首先要保持良好的资产负债表，努力使成本降低，不要盲目扩张产能。对于目前国内光伏电站运营情况，韩玲表示，目前下游
中多晶硅环节相对技术门槛最高，投资周期也最长，如果中国没有多晶硅生产能力，就会受制于国外巨头，多晶硅成本将大幅上涨，2005-2008年由于国内多晶硅产能很少，进口多晶硅从20多美金/公斤上涨到200美金/公斤。

：2013年全球多晶硅厂商的平均产能利用率将高于其它产品制造商约5到10个百分点，除了化学工业固有的生产特点外，多晶硅产业加速整合也有助于提高其整体产能利用率。此外，随着大型厂商的生产成本进一步降低
，多晶硅制造商也有望成为光伏产业链上最先改善盈利状况的厂商。SEMI的研究还指出，目前这一轮多晶硅产业的调整将一直持续到2014年，2014-2015年，一些新的、背景实力雄厚的新厂商有望开始进入市场。图3 2011年全球太阳能多晶硅成本-供应曲线图4 2013年全球太阳能多晶硅成本-供应曲线

生产成本进一步降低，多晶硅制造商也有望成为光伏产业链上最先改善盈利状况的厂商。SEMI的研究还指出，目前这一轮多晶硅产业的调整将一直持续到2014年，2014-2015年，一些新的、背景实力雄厚的新厂商有望
开始进入市场。图3 2011年全球太阳能多晶硅成本-供应曲线图4 2013年全球太阳能多晶硅成本-供应曲线

的脚步。除了一两个厂外，国内的多晶硅成本价在25美元/千克以上，比目前现货市场高出60%左右，已经习惯了价格不断降低的客户能接受如此大的价格涨幅吗？江苏一位组件企业高管对此质疑
等欧洲多晶硅厂商签署有长单合同。光伏太阳能行业专家刘文平认为，包括瓦克在内的欧盟多晶硅企业在产品上售价更低，下游电池和组件企业希望降低成本，如若国内双反通过，惩罚性关税会抬

多晶硅企业价格较高，对欧盟多晶硅双反之后，国内价格随之会上涨，由此阻碍成本下降的脚步。除了一两个厂外，国内的多晶硅成本价在25美元/千克以上，比目前现货市场高出60%左右，已经习惯了价格不断降低的客户能接
在内的欧盟多晶硅企业在产品上售价更低，下游电池和组件企业希望降低成本，如若国内双反通过，惩罚性关税会抬高进口价格。其实在多晶硅双反领域可以分两步走，初裁仅针对美国和韩国，对欧盟的初裁则等待6月份对方的

项目已产出高纯度产品，填补了国内空白。新技术在提升多晶硅纯度的同时，较改良西门子法可下降超过一半的成本。当前，全球多晶硅以改良西门子法为主，该技术路线已达到降低生产能耗的极限，每公斤耗电约80度电
。保利协鑫上述中试项目由该集团旗下的江苏中能公司承担。该公司研发总监钟真武介绍，江苏中能在硅烷流化床法的中试运行中，每公斤多晶硅能耗降至25度电以下，一次转化率达98%。朱共山表示，多晶硅成本对光伏发电

不断降低成本。该人士向记者透露，目前江苏中能以硅烷流化床法制取多晶硅的中试项目已产出高纯度产品，以这种新方式生产的多晶硅成本每公斤低于10美元，只有目前传统的改良西门子法成本的一半。估计到2014年
现货价格给的很低，很多企业为了降低综合成本和维护关系除长单外也大量采购现货，这样一来也就控制了很多企业。如果商务部再不行动，对进口自美韩、欧盟的多晶硅进行追溯征税调查，估计很多国内的企业等不到明年出

基本上都已停产或破产。在这些因多晶硅成本倒挂难逃噩运的公司中，乐山电力因启动多晶硅技改将14.32亿元固定资产转入在建工程格外引人关注。乐山电力的年报信息显示，其在建工程从2009年的18.13亿元减至
多晶硅项目广泛应用冷氢化技术，已建成的多晶硅企业也纷纷实施氢化技术改造。如保利协鑫能源2009年年初其多晶硅成本约40美元/公斤，之后冷氢化技改项目连续投产，两年后的2010年末成本降至25美元/公斤