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18.42%。值得强调的是，行业自爱旭科技发布5GW210电池生产线量产的消息之后，中环股份与东方日升也大幅提前进度，而最近，保利协鑫也正式公布了铸锭单晶210硅片，推进速度远超预期。可以肯定的是，210硅片的推进将在光伏行业再次掀起就尺寸问题的大讨论。

增长了175.7%。根据PSE的数据，到9月底时，波兰的累计光伏装机量仍只有1,007.2MW。而这意味着，仅在第四季度3个月的时间，波兰就新增了大约293MW光伏项目，远远超出政府预期。根据
此前预期，波兰政府预计在2019年剩余时间内每月新增装机容量约60MW，从而到12月底实现装机量增加到1.2GW。截至2018年底，波兰投入运营的光伏电站约为486MW，2018年增长214MW

电站的BOS成本(Balance of System，即除了光伏组件以外的系统成本)也得到显著下降，价值增益表现优异，市场的接受度和反馈也优于预期。而就更为先进的大尺寸210mm电池片来看，面积
的成本控制，爱旭科技电池片盈利能力出众，在2018年行业遭遇困难的情况下，依然实现了3.45亿元的归母净利润，ROE达22%。盈利能力远超融资成本，在这样的盈利能力下，爱旭科技可以依托融资及利润再投入

当舆论还在担忧新能源发电成本过高，无法和煤电、水电形成良性竞争的时候，光伏发电平价上网的步伐正在不断加快，甚至远超预期。2019年下半年，我国不少区域的光伏项目经济性持续提升，光伏发电有望成为当地最
技术领跑优势将进一步放大，经济效益会超过预期，全年预计发电量将突破11亿千瓦时，实现产值3.85亿元。生态产业治用并行生态优先、绿色发展是达拉特光伏发电应用领跑基地规划建设的首要原则，形成沙漠

是今年2月份量产，目前大幅度提前量产时间，而中环和东方日升也是大幅提前进度，保利协鑫也正式公布了铸锭单晶210硅片，那为什么推进的速度远超预期呢，本文分析如下：第一，行业对210成为最终标准的共识
，投资商是不愿意承担的。既然未来的风险已经排除，投资上就没有任何的顾虑，越早投资，越能享受初期的溢价收益。 210的推进速度远超预期，今年210硅片的出货量也会大幅超出预期，将超过20GW，新增的产能

of System，即除了光伏组件以外的系统成本)也得到了显著下降，价值增益表现优异，市场的接受度和反馈也优于预期。而就更为先进的大尺寸210电池片来看，面积较156提升80.47%，更大面积可带来更突出的电池
优异的成本控制，爱旭科技电池片盈利能力出众，在2018年行业遭遇困难的情况下，依然实现了3.45亿元的归母净利润，ROE达22%。盈利能力远超融资成本，在这样的盈利能力下，爱旭科技可以依托融资及利润再

原有系统的冲击甚至是颠覆充满想象，但到了2020年传统的电网结构依然坚强，可再生能源依旧如新生儿一般非常脆弱。预期的结果本身和实际的改变力之间出现的差异取决于创新者对自身和市场的把握能否真的
青睐有加，实施力度也远超从前的运营监控平台，大有砸掉一切壁垒的决心。平心而论，对于一个180万人的巨型公司而言，要转型只能这样先以主业烘出新业态，再一步步人过去心过去钱袋子也跟过去，最终成功完成

、布局和速度也与上级规划不一致。如国家十三五规划中确定新疆风电发展目标为1800万千瓦，而新疆可再生能源十三五规划中确定风电发展目标为3650万千瓦，远超国家规划目标。二是可再生能源开发规划与电网规划
电价附加征收标准动态调整和补贴退坡有关政策的调整方向、节奏等，稳定企业预期。要统筹考虑政府财政支撑能力、环境保护和改善民生需求等多方面因素，开拓思路提出解决存量项目补贴缺口的新办法，采取有效措施控制新增

目标超过上级总体目标，建设规模、布局和速度也与上级规划不一致。如国家十三五规划中确定新疆风电发展目标为1800万千瓦，而新疆可再生能源十三五规划中确定风电发展目标为3650万千瓦，远超国家规划目标
政策的科学性和连续性，合理确定电价附加征收标准动态调整和补贴退坡有关政策的调整方向、节奏等，稳定企业预期。要统筹考虑政府财政支撑能力、环境保护和改善民生需求等多方面因素，开拓思路提出解决存量项目

、布局和速度也与上级规划不一致。如国家十三五规划中确定新疆风电发展目标为1800万千瓦，而新疆可再生能源十三五规划中确定风电发展目标为3650万千瓦，远超国家规划目标。二是可再生能源开发规划与电网规划
电价附加征收标准动态调整和补贴退坡有关政策的调整方向、节奏等，稳定企业预期。要统筹考虑政府财政支撑能力、环境保护和改善民生需求等多方面因素，开拓思路提出解决存量项目补贴缺口的新办法，采取有效措施控制

中国和印度之间的不丹国拥有 1.67gw的水力发电能力已经完全满足了其用电需求，而这只占不丹水电开发潜力的5%。夏季季风带来的雨水已经远远超出了不丹全国的电力需求，因此不丹水电站发电量的75%都出
成本下降速度超出了全球的预期，不丹政府已经在考虑重新制定其可再生能源政策，计划在光伏、风能方面投入更多，以期实现风、光、水的发电能力互补，更好地改善其电力供应结构，满足国内用电增长的需要，并更稳

摘要补贴政策有望在年底出台，有助于稳定市场预期。2019年政策出台时间较晚，7月才出竞价结果，导致2019年项目完工率大幅低于预期，估算今年国内装机可能下降到27GW左右。近期，能源局就可
。投资建议：继续推荐通威股份、隆基股份，推荐与关注东方日升、ST新梅、山煤国际(煤炭联合)、福斯特、中环股份、捷佳伟创(机械联合)等。风险提示：政策不确定，过度竞争导致低盈利，技术进步不及预期

优势与劣势本就是一体两面的，此处的劣势，或许就是彼处的优势，这种现象在光伏市场中尤为体现。受政策影响，2019年全国装机不如预期，而彼处，户用装机却悄然崛起。户用装机占比三成，其中山东、河北两省
不如预期。据国家能源局统计，2019年前三季度全国光伏新增装机1599万千瓦，其中，集中式光伏电站新增773万千瓦;分布式光伏装机新增826万千瓦。从政策落地到完美收官，仅五个月的时间，户用光伏便

量占比将达到40%左右。但同时，当下必须面对的，一是目前十四五规划调研已经启动，光伏行业需要深入参与调研，为合理规划建言献策，使得行业未来的发展有预期、有目标;二是十四五期间，光伏行业不能仅仅从行业
的产业预期?王勃华解释道，这是因为无论是从能源革命还是从气候变化的角度，全球各国都已经把光伏或者可再生能源的发展列入到了国家的意志、国家的知识政策中。根据中国经济信息报统计，全球约有170个国家制定了

PERC电池。而国内企业正在经历国产化替代最快的阶段，主要企业的订单情况饱满，预收、存货与发出商品等指标保持强劲增长，预计后续业绩弹性也将比较高。 4.电池等光伏设备需求有望继续超预期。本轮PERC升级
海外市场超预期增长。因此，从硅料到硅片到PERC高效电池以及组件的需求都可能再超预期。在需求扩张中伴随着的技术进步与升级，将给电池等装备产业带来繁荣。 5.投资建议。重点关注电池环节公司，捷佳伟创