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价格反弹的动力，2011年全球光伏装机也超预期的有可能达到26GW，2012年如果新增装机量保持持平，单季度的需求也将接近6GW，加上1-2个月的存货周根据PVSIunmsigmhatsry和
反弹还是反转?由于判断近期多晶硅、硅片价格处于底部，加上近期美国双反造成部分下游客户担心之后无法顺利进行采购，近期出现了一部分订单，造成了多晶硅和硅片价格的小幅上涨。从近期PVInsights和

政策规则，寻找到合理补贴之道，从而有效使用国家资金，也使国内千家万户早日用上光伏电力。　　一季度超预期反弹　　自去年下半年以来便进入冬天的多晶硅行业在2012年春节后迎来暖流。春节后，进口多晶硅
，短期订单情况良好，光伏行业一季度运营较为乐观。　　这种急单效应将持续到第一季末。海通证券（600837）的分析师张浩指出，原本认为多晶硅价格反弹只是昙花一现，但新春寒假期间相关厂商仍持续接单与议价

，摒弃不合理的政策规则，寻找到合理补贴之道，从而有效使用国家资金，也使国内千家万户早日用上光伏电力。一季度超预期反弹自去年下半年以来便进入冬天的多晶硅行业在2012年春节后迎来暖流。春节后，进口多晶硅及
订单情况良好，光伏行业一季度运营较为乐观。这种急单效应将持续到第一季末。海通证券（600837）的分析师张浩指出，原本认为多晶硅价格反弹只是昙花一现，但新春寒假期间相关厂商仍持续接单与议价，春节

是否可以从中得到启示，综合两种光伏电站补贴的政策优势，摒弃不合理的政策规则，寻找到合理补贴之道，从而有效使用国家资金，也使国内千家万户早日用上光伏电力。一季度超预期反弹自去年下半年以来便进入冬天的
紧随其后向上调整。由于欧洲一季度抢装行情尤在持续，短期订单情况良好，光伏行业一季度运营较为乐观。这种急单效应将持续到第一季末。海通证券（600837）的分析师张浩指出，原本认为多晶硅价格反弹只是昙花一现

建设可能滞后；电力设备市场竞争可能愈加激烈；原材料价格波动较大的风险光伏产业发展不确定性风险。(中原证券) 　　大港股份：安置房超预期光伏等待行业反转　　公司收入和净利润构成较上年同期发生较大
、1.95元，对应PE为16、11、8倍，维持“买入”评级，目标价25元。(宏源证券) 　　上海电气：三代核电最大赢家海上风电助力成长　　核电启动在即，火电触底反弹：《核安全规划》最终稿已经上报，今年

2017年投入运营。太阳能股价飙升至近五个月新高。中国光伏企业股票飙升至近五个月最高点，其中英利与天合涨幅显著，分别为20%与19%，美股的反弹也带动了A股市场光伏概念的近期走强，中航三鑫、超日太阳
在于核安全规划出台、新项目审批，给予行业增持评级，建议关注东方电气（600875）；光伏行业，我们认为2012年全球全年新增装机量难超预期，维持行业中性评级，一季度仍然延续去年四季度的急单效应，整体板块

美国需求的主要因素仍然是双反税率的数字。预计美国市场在3GW左右。中国市场增长确定,期待超预期政策因素。中国光照分布不均匀,目前虽有1元/度的统一标杆电价,但缺乏按资源区分的差别电价政策。我们认为
2012年国内将有更多省份给予额外电价支持,而海外市场的萎缩也可能反向刺激国内光伏政策的超预期。全年需求将达到4GW左右。第 5~11名次国乐观居多。法国、日本、澳大利亚、英国、比利时、西班牙、希腊七国

起实施，但为了避免在补贴率变动之前出现设备安装潮，该政策实施日提前至3月9日。下降幅度超预期 　　对于德国光伏市场的参与主体而言，此次德国出台的新补贴机制削减补贴的幅度和力度远远超出市场此前
价格反弹的态势，而据Solarbuzz最新公布的《欧洲光伏市场季度报告》显示，2011年欧洲光伏市场同比上涨18%。其中在德国、比利时及英国装机增幅较大。不过，欧洲市场的增长主要集中在去年第四季度，该季

，但为了避免在补贴率变动之前出现设备安装潮，该政策实施日提前至3月9日。下降幅度超预期对于德国光伏市场的参与主体而言，此次德国出台的新补贴机制削减补贴的幅度和力度远远超出市场此前的预期。根据新的补贴机制
预期，去年底以来德国光伏项目出现一轮小幅井喷，并带动了上游多晶硅价格回暖。数据显示，近两个月光伏全产业链产品除组件外均呈现价格反弹的态势，而据Solarbuzz最新公布的《欧洲光伏市场季度报告》显示

光伏业一片惨淡。而一旦德国下调光伏产业的政策超预期，无疑对整个光伏产业雪上加霜。光伏产业噩运连连春节过后，由于部分光伏库存的消化和短期订单需求的增加导致光伏产品价格上扬。华泰联合证券光伏分析师王海生表示
，国内50-60GW的过剩产能在短期内不会硬退出，这显然压制着盈利能力的反弹。而短期内的需求旺盛，仅仅是对全年需求的透支，全年市场增长仍在10%以内。趋势上，王海生认为，若不考虑中国对美国实行反倾销，则

一旦德国下调光伏产业的政策超预期，无疑对整个光伏产业雪上加霜。光伏产业噩运连连春节过后，由于部分光伏库存的消化和短期订单需求的增加导致光伏产品价格上扬。华泰联合证券光伏分析师王海生表示，国内
50-60GW的过剩产能在短期内不会硬退出，这显然压制着盈利能力的反弹。而短期内的需求旺盛，仅仅是对全年需求的透支，全年市场增长仍在10%以内。趋势上，王海生认为，若不考虑中国对美国实行反倾销，则多晶硅的均价

光伏业一片惨淡。而一旦德国下调光伏产业的政策超预期，无疑对整个光伏产业雪上加霜。　　光伏产业噩运连连　　春节过后，由于部分光伏库存的消化和短期订单需求的增加导致光伏产品价格上扬。华泰联合证券光伏分析师王
海生表示，国内50-60GW的过剩产能在短期内不会硬退出，这显然压制着盈利能力的反弹。而短期内的需求旺盛，仅仅是对全年需求的透支，全年市场增长仍在10%以内。　　趋势上，王海生认为，若不考虑中国对美国

，同时调高十二五期间每年的新增装机容量，使这个产业的应用和市场空间能够有所扩大。价格暂时性反弹未来总体趋势向下昨日，刘汉元一行人来到了正在满负荷生产的四川永祥多晶硅有限公司实地调研，穿着一身深蓝色的暗
解释道，未来多晶硅的生产技术会进一步提升，生产过程中的能耗将大幅下降，成本得到控制了，价格就一定会下行，这是根本趋势。对于这轮多晶硅价格波动巨大的原因，刘汉元认为是行业发展速度远超预期，快出预期35年

减少，2012年第一季度太阳能业市场需求有所反弹。IndustrySources表示，相比于二月份，三月份的市场需求将会下降。　　中国核电2020年装机目标为八千万千瓦，或超预期。最新完成的
量难超预期，维持行业“中性”评级，一季度仍然延续去年四季度的急单效应，整体板块或有反弹机会，关注下游组件环节，长期看好替代技术、国产化以及国内市场启动的机会；风电、动力电池维持“中性”评级。　　风险提示:1、行业景气继续下滑风险；2、政策不达预期。

。对于近期光伏上游价格的小幅上调，是2011年去库存阶段价格超跌的理性回归，但行业过剩与企业盈利情况暂时还不会好转：首先50-60GW的过剩产能短期内不会硬退出，这压制着盈利能力的反弹。其次短期内的
企业的盈利能力可能受到上下游的双重压制。总观2012年，在当前政策形势下，市场还有很大的不确定性。我们认为市场同比下滑的风险及下滑的幅度较大，而向上超预期的可能及幅度较小。由于光伏市场已经初步有了一定体量，只有再出现一个意大利或德国，市场增长才会有足够的弹性，否则基本面难有改观。

上游价格的小幅上调，是2011年去库存阶段价格超跌的理性回归，但行业过剩与企业盈利情况暂时还不会好转：首先50-60GW的过剩产能短期内不会硬退出，这压制着盈利能力的反弹。其次短期内的需求旺盛，是对
可能受到上下游的双重压制。总观2012年，在当前政策形势下，市场还有很大的不确定性。我们认为市场同比下滑的风险及下滑的幅度较大，而向上超预期的可能及幅度较小。由于光伏市场已经初步有了一定体量，只有再出现一个意大利或德国，市场增长才会有足够的弹性，否则基本面难有改观。

认为，光伏电池片的价格将会紧随其后向上调整。由于欧洲一季度抢装行情尤在持续，短期订单情况良好，光伏行业一季度运营较为乐观。一季度超预期反弹2011年特别是下半年，太阳能光伏整个产业链的产品价格出现持续
计提库存损失。但自2011年12月开始，多晶硅的价格出现反弹，且目前仍在持续。分析人士指出，一方面，2011年全球新增装机量超出市场预期，部分消化了此前较高库存。据欧洲光伏产业协会最新发布的报告显示

%。分析人士认为，光伏电池片的价格将会紧随其后向上调整。由于欧洲一季度抢装行情尤在持续，短期订单情况良好，光伏行业一季度运营较为乐观。一季度超预期反弹　　2011年特别是下半年，太阳能光伏
，而下降的主要原因就是价格大幅跳水使得公司毛利大幅下降或计提库存损失。　　但自2011年12月开始，多晶硅的价格出现反弹，且目前仍在持续。分析人士指出，一方面，2011年全球新增装机量超出市场预期

,由于去年四季度出货量超预期,而消化了部分库存之后,各企业的开工率有所恢复,部分订单较好的企业产能利用率较高。但仍需观察到的是,受双反影响,部分订单被转移到了台湾,使当地企业订单更加充足,较急的订单导致
反弹行情结束风险。所以,我们认为,最近两周的光伏行业仍是阶段性行情,全年形势复杂而不乐观。美股和港股由于估值较低,反弹幅度也较大,A股光伏板块也有上涨,但是在基本面尚未观察到上升拐点之时,应注意反弹结束的风险。

，未来催化因素在于核安全规划出台、新项目审批，给予行业增持评级，光伏行业，我们认为2012年全球全年新增装机量难超预期，维持行业中性评级，一季度仍然延续去年四季度的急单效应，整体板块或有反弹机会，关注下游组件环节，长期看好替代技术、国产化以及国内市场启动的机会;风电、动力电池维持中性评级。