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增速。公司处于光伏产业链中价格敏感度最低的环节，随着原材料环氧乙烷的长期产能过剩，奥克股份的采购成本长期下降。新产品聚羧酸型减水剂，在建筑大型化、高端化需求的背景下，今年以来开始爆发。硅片项目2011
属上游核心辅料，竞争格局集中，价格敏感度低。在光伏行业盈利能力哑铃化的大趋势下，该环节是产业链中最佳的投资方向。市场担忧回收液的利用及来自金刚线的替代，而我们认为：1)假设切割液每次损失30%，而回

，开拓新兴市场。光伏产业，道路或许是曲折的，但是前途一定是光明的。依旧持续的光伏寒冬必然会对光伏行业进行一个大洗牌，当寒冬过去，弱者将死去，而强者将会更强。对于山亿新能源这样具有良好市场敏感度，走在技术研发前沿而言，寒冬或许更是一个蛰伏期。山亿新能源将续写怎样的传奇，让我们拭目以待。（文/艾振强）

爆发公司是光伏上游关键辅料，切割液行业的龙头企业。受益未来5 年光伏市场40%以上的复合增长，切割液业务将保持30%以上增速。公司处于光伏产业链中价格敏感度最低的环节，随着原材料环氧乙烷
辅料，竞争格局集中，价格敏感度低。在光伏行业盈利能力哑铃化的大趋势下，该环节是产业链中最佳的投资方向。　市场担忧回收液的利用及来自金刚线的替代，而我们认为：1)假设切割液每次损失30%，而回收液

银行信贷宽松与否具有极高敏感度的光伏行业景气见底。政府制定的光伏收购电价能够直接决定光伏电站投资的内部收益率与组件的市场需求量。光伏电站投资的杠杆率一般也较大，负债率达到70%-80%，高度依赖银行信贷
。降息0.25%相当于提高内部收益率0.20%，光伏电站的投资与市场需求对利率的敏感度也非常高。流动性增加与利率下降可以提高光伏项目投资积极性。世界主要国家陆续降息或注入流动性，全球货币宽松的闸门再次打开

与银行信贷宽松与否具有极高敏感度的光伏行业景气见底。政府制定的光伏收购电价能够直接决定光伏电站投资的内部收益率与组件的市场需求量。光伏电站投资的杠杆率一般也较大,负债率达到70%-80%,高度依赖
银行信贷。降息0.25%相当于提高内部收益率0.20%,光伏电站的投资与市场需求对利率的敏感度也非常高。流动性增加与利率下降可以提高光伏项目投资积极性。世界主要国家陆续降息或注入流动性,全球货币宽松的闸门

%以上的复合增长，切割液业务将保持30%以上增速。公司处于光伏产业链中价格敏感度最低的环节，随着原材料环氧乙烷的长期产能过剩，奥克股份的采购成本长期下降。新产品聚羧酸型减水剂，在建筑大型化、高端化需求的
。该环节，在光伏产业链中属上游核心辅料，竞争格局集中，价格敏感度低。在光伏行业"盈利能力哑铃化"的大趋势下，该环节是产业链中最佳的投资方向。市场担忧回收液的利用及来自金刚线的替代，而我们认为：1）假设