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单晶渗透率加速提升，转线单晶效应明显：随着金刚线切割大范围推广，单晶相比多晶的性价比优势逐步显现，市场份额逐步扩大，单晶组件出口占比已从 2019 年 1 月的 49%大幅提升至 2020 年
3 月的 83%。多晶硅片厂商积极向单晶路线靠拢，保利协鑫多年持续投入研发的鑫单晶完成新品改造，于 2018 年正式推出，2019 年已与阿特斯、正泰、日托光伏、爱康光电签订 6GW 鑫单晶

%，2019年均出现下滑。而细分产品的毛利率同样表现尴尬。 2017-2019年，单晶拉制炉热场系统产品的毛利率分别为64.54%、69.1%、62.02%;多晶铸锭炉热场系统产品的毛利率分别为71.87
金博股份单晶拉制炉热场系统产品、多晶铸锭炉热场系统产品、真空热处理领域产品、其他产品四种主要产品中，除了其他产品以外的产品毛利率均呈下滑趋势。事实上，2019年金博股份业绩表现疲软，或与

到硅料硅片环节更是如此。根据CPIA数据，截止到2019年底，我国多晶硅产能达到45.2万吨，产量34.4万吨，同比增长32.0%，占全球总产量的66.28%，硅片产量134.6GW，同比
增长25.7%，占全球产量的98%。2019年年我国各光伏产品出口总额约207.8亿美元，硅片出口额为20亿美元，出口量51.8亿片(约27.3GW)。硅业分会的数据显示，在硅料环节，2019年我国多晶

构建起从单晶硅棒、硅片到电池、组件、光伏电站EPC和投资等光伏全产业链的发展模式。2017年全球单晶硅片产能占比48%以上，是全球最具价值的太阳能科技公司。保山隆基硅材料有限公司(以下简称保山隆基
)是隆基绿能科技股份有限公司的全资控股子公司，年产单晶硅棒10GW，注册资本10亿元，于2016年11月落户保山工贸园区长岭岗硅基产业园，占地485亩，项目总投资34亿元。一期5GW项目现已全面达产

、铸锭(硅棒)、硅片，中游电池片、电池组件、薄膜光伏组件以及下游应用系统(包括发电系统、运维监测系统、逆变器)等六个环节，中国是上中游产品主要生产国之一。光伏产业链景气度高企根据
，中国光伏新增装机量连续7年位居全球首位，光伏累计装机量连续5年位居全球首位，中国光伏多晶硅产量连续9年位居全球首位，中国光伏组件产量连续13年位居全球首位。 2020年3月10日国家能源局正式

第三次扩产，这家单晶巨头将投资70.11亿元建设嘉兴年产5GW单晶组件项目、腾冲年产10GW单晶硅棒项目和西安航天基地一期年产7.5GW单晶电池项目。三大项目达产后将实现年均营业收入200.78亿元，年均
、运输中断等措施的影响，企业或将以降价争夺国内市场，从而加剧光伏行业国内市场的竞争。目前，业内对海外订单执行推进情况正表现出越来越多的担忧，PVInfolink最近的报价显示，多晶硅、硅片以及电池片

单晶硅棒项目外，我市还着力引进科技含量高、经济效益好、资源消耗低的大企业，矿电结合，发展工业硅、多晶硅、单晶硅、有机硅、碳化硅等硅产品及其下游产品，大力发展新能源、新材料产业，形成产业集群。 3月19日
、科技含量最高的高纯晶硅生产基地。建设保山硅谷单晶硅棒是用高纯度多晶硅在单晶炉内拉制成的圆柱形产品，单晶硅棒切制成单晶硅片后主要用于太阳能光伏发电。年产20GW单晶硅棒的意思就是：每年生产的单晶硅棒若

不减。中环内蒙古五期项目已投产，2019年12月产出首批12英寸单晶硅棒，目前2020年G12大部分产能已锁定。 G12仅发布半年以来，下游电池组件企业已经行动起来了，企业行动速度远超预期。出了
前景值得期待。需要指出的是，多晶166mm或者210mm相关技术已经或正在成熟。产业化也不存在瓶颈，阿特斯、协鑫已经磨刀霍霍。据媒体报道，协鑫利用改造切片机切割210鑫单晶

40%。 15. 预计全球有22个市场在2020年新增装机超过1GW。 16. 过去一年有103家光伏相关制造企业破产或宣布退出这一领域，产业集中度有所增强。其中，上游硅料、硅棒领域高度集中，下游
电池、组件相对分散。 17. 2019年，各环节有效产能均有所增长，其中硅棒/硅锭环节净增长最少，但各环节都存在一定过剩。 18. 硅料环节受疫情影响最弱。目前单晶用料价格约为9美元/kg，预计

，随着改良西门子法的推出，多晶硅料生产成本大幅降低，保利协鑫凭借自身技术优势成为行业龙头。2013~2017 年，隆基股份率先在单晶硅片上使用金刚线切割技术，单晶硅片成本大幅降低，后续单晶硅片
在电池端的转换效率优势逐步体现。2018 年以来，随着 PERC 电池片技术的推出，单晶硅片转换效率优势更为明显，电池片厂商主动向单晶 PERC 产线转移，单晶逐步完成对多晶的替代

未来将显著受益。据统计，2019年单晶硅片市占率达到65%，首次超过多晶硅片。国金证券指出，硅棒/硅片环节是目前整个光伏产业链利润最丰厚的环节，光伏行业龙头隆基股份、中环股份的利润主要来自此环节;硅片
光伏发电成本的快速下降得益于技术进步、政策扶持和规模化发展，产能放量与技术迭代将推动行业进入新一轮景气周期。中国多晶硅、硅片、电池、组件四大主要环节在全球市场的份额均处于领先地位，光伏531新政

，光伏产业各环节在疫情初期受到的影响有所不同，硅料企业春节期间连续生产，几乎不受疫情影响。单晶硅片和单晶电池片一线大厂持续生产，产量维持在高位，而多晶硅片和多晶电池片工厂因疫情前受价格低迷影响已有企业
停产，产量较低。组件受到疫情影响最大，春节期间普遍开工率低，维持开工的工厂也陆续受到原辅材料缺货影响。据隆基股份总裁李振国介绍，春节期间隆基股份各工厂连续生产的员工有近17000人，硅棒和硅片工厂自

到，技术进步和成本下降支撑了光伏在全球很多地区成为最经济的电力。对于企业而言，核心是做好自己，通过技术进步不断降低产品成本，迎接挑战。最近韩华(OCI)宣布退出多晶硅业务，在2021年关闭多晶硅业务。十年前
，中国光伏产业链两头在外的情况，已经彻底扭转了，中国已经在多晶硅、硅片、电池、组件及辅材、设备方面建立起真正强大的竞争力。 2010年，我刚刚进入光伏行业，听说光浙江的开化县就有超过1200多台

和成本下降支撑了光伏在全球很多地区成为最经济的电力。对于企业而言，核心是做好自己，通过技术进步不断降低产品成本，迎接挑战。最近韩华(OCI)宣布退出多晶硅业务，在2021年关闭多晶硅业务。十年前
，中国光伏产业链两头在外的情况，已经彻底扭转了，中国已经在多晶硅、硅片、电池、组件及辅材、设备方面建立起真正强大的竞争力。 2010年，我刚刚进入光伏行业，听说光浙江的开化县就有超过1200多台单晶炉

发现19年中环在毛利率方面会有一个明显的边际改善。毛利率改善的原因主要来自于低成本硅料的替换和新建低成本产能的释放。在主营成本中，多晶硅料成本占比约为60-70%，电力成本约为10%，其余成本
约为20-40%。中环硅料采购价如图所示，与国内多晶硅行业对比其采购均价要高出10-15%，此前中环的多晶硅料采购来源主要来自于REC OCI，海外致密多晶硅料的纯度更高因此价格也更高