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，远超年初预期。其中主要贡献来源于P型单晶硅片，其市场份额从2018年的39.5%增长至2019年的60%，N 型单晶硅片约为5%，较2018年基本持平。受益于硅片单晶化渗透提速，单晶硅片全年需求
的最终兑现。由于组件环节技术壁垒较弱，行业集中度不高，排名前十的组件厂商出货量的差距并没有被拉开，市场竞争激烈。未来组件行业集中度将会继续呈缓慢提升趋势。数据来源：wind 从光伏整体

、晶澳科技、东方日升、天合光能(科创板拟上市)。风险提示全球疫情超预期恶化，国际贸易环境恶化，成本下降/需求增长不及预期。 1 组件厂与终端客户走向大对
与需求愈加分散，区域覆盖度、海外产能布局决定企业出货量高度和盈利能力与上游各制造产业链环节相比，组件销售需要面向的终端客户数量众多、运营方式区别较大。近年中、美、印三大市场需求占比下降而新兴国家

光伏产业的发展具有积极的影响。众所周知，光伏海外市场整体占据公司出货量60%以上的份额，受疫情影响，海外出口光伏受阻，国内光伏市场成光伏企业的主要阵地。在这种看似不利的情况下，光伏多个企业
之一，技术的革新让成本不断走低，从而实现规模化量产。中国光伏行业协会副秘书长刘译阳也表示，国内龙头光伏企业大幅布局产能，主要是看好光伏竞争力和市场预期，扩产能项目80%投向单晶料，意味着更多企业欲

，不包含海外工厂及保税区。) 随着国内疫情防控形势持续向好和企业全面复工复产，3月出口快速回升。前期因疫情导致延期复工的积压订单得以交付，促使对外出口恢复超预期，3月的组件出口总出货量环比增长126
4月16日，光伏研究机构智新咨询发布中国光伏组件3月出口报告：2020年3月，光伏组件出口总出货量达7.46GW，出口总额17.02亿美元。企业出口方面，晶科出口额2.24亿美元，出货量

需求逐渐疲软。中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎表示：整体看，今年是光伏企业比较艰难的一年，一方面，海外市场不达预期，另一方面，国内扩产的产能基本上今年都会释放出来，压力会非常大。因此我们也期待国内
出货量达到14.3GW，较2018年增长25.6%，创行业年度出货历史新高，也是晶科能源连续第四年夺得全球光伏组件出货量第一。组件贡献9成以上收入的晶澳科技最近发布的财报显示，受益于公司继续深耕

海外市场需求转差，导致组件进一步跌价，给今年光伏企业的业绩带来不确定性。今年的国内市场将成为光伏企业的主战场。企业要在政策指导下，通过产品迭代以及推进技术进步，实现降本增效。为了稳定行业预期，我国
超过700%。不过，公司也表示，因为疫情的原因，工厂恢复正常生产比计划延迟，对公司产出造成了一定影响，但公司积极开展复工复产工作，产能得到充分释放，产量也获得提升。海外出货量或下降据中国证券

光伏玻璃龙头：信义光能、福莱特玻璃(H)、福莱特(A)，关注有较明确扩产规划的二线企业：亚玛顿、南玻A。风险提示海外疫情对光伏需求影响超预期;竞争格局恶化;国际贸易环境恶化
提升会略快于此前预期。 (更多详细内容请参考国金证券2019年2月15日报告《福莱特:光伏玻璃龙头，产能释放重启增长》，2019年8月8日报告《光伏平价上网系列报告之四：挖掘辅材提效降本潜力，把握

停止或者项目暂停，包括港口、航运都还正常运转。海外装机预计下调15GW 对于2020年光伏市场的整体情形，智汇光伏创始人、光伏产业专家王淑娟预计，受疫情影响，海外市场可能会比原本的预期下调15GW
影响显现，包括如大型项目延期招标等;5-6月份原本是海外出货量高峰，但今年预计二三季度都会受到影响。同时，由于考虑到海外国家的经济无法承受2个月全面停摆，王淑娟认为，届时即使疫情未完全结束，生产和

截至3月30日，全球确诊病例51.9万，当下，海外成为抗疫主战场，同样，海外的疫情正在影响着光伏市场。据中国光伏行业协会数据，2019年全球GW级市场达到16个以上。海外市场预期下调15GW
预计，受疫情影响，海外市场可能会比原本的预期下调15GW，而国内会比去年有5-10GW增长，总体来说全球市场会比去年稍差，预计全球装机总量在120GW左右。同样，BNEF也下调了关于2020年

。海外装机预计下调15GW 对于2020年光伏市场的整体情形，智汇光伏创始人、光伏产业专家王淑娟预计，受疫情影响，海外市场可能会比原本的预期下调15GW，而国内会比去年有5-10GW增长，总体
月份原本是海外出货量高峰，但今年预计二三季度都会受到影响。同时，由于考虑到海外国家的经济无法承受2个月全面停摆，王淑娟认为，届时即使疫情未完全结束，生产和装机也将逐步恢复。除对疫情下短期生产

第四季度组件发货量业绩预期2.3吉瓦-2.4吉瓦; 2、第四季度销售额9.2亿美元(约合64.73亿元人民币)，高于第三季度销售额7.6亿美元(约合53.24亿元人民币)，高于第四季度销售额业绩预期
8.5亿-8.8亿美元。 3、第四季度毛利润2.3亿美元(约合16.18亿元人民币，其中含包括美国双反退税640万美元)，毛利润率25.0%，高于四季度毛利率业绩预期19%-21%。 4、第四季度

了104%。所以年初市场普遍对于2020年的欧洲充满期待，但是就现状而言疫情打破了大家的幻想。(智新咨询：海外8大疫情国、前5企业出货量一览，影响超预期) 需求降低，消减库存在大硅片的整体趋势下
发布募资公告，计划投资57亿扩产8寸和12寸硅片。两大硅片寡头的扩产信息，增加了大家对于硅片价格下调的预期，进一步刺激硅片价格下调。综上，疫情都对于产业的影响正在逐步体现，估计4月将集中爆发

2月国内复工难，3月后海外市场或遇冷，Double Kill! Solarbe索比光伏网旗下咨询机构智新咨询的数据显示：2月组件出口总出货量达3.28GW，出口总额7.6亿美元。2月TOP
组件制造商中只有三家出货量环比正增长，分别是东鋆、东方环晟、锦州阳光。对比2020年1月4.39GW的出货量，2月出口量大幅下降，疫情对生产的影响开始显现。此前中国行业协会做过各企业开工率调查，约为70%左右

不减。中环内蒙古五期项目已投产，2019年12月产出首批12英寸单晶硅棒，目前2020年G12大部分产能已锁定。 G12仅发布半年以来，下游电池组件企业已经行动起来了，企业行动速度远超预期。出了
大部分以210mm为主。何达能表示:保守估计爱旭今年210电池出货量将达3-5GW，乐观估计将达4.5-6GW。天合光能组件今年底产能将达到5GW，今年第3季度正式量产。东方日升在去年底发布210组件时时

20日，西班牙新冠肺炎确诊病例增至17147例，死亡767例。西班牙是欧洲仅次于意大利的确诊病例第二多的国家。2019年出口数据显示，西班牙组件和逆变器出货量分别为3.78GW和0.54GW，远超意大利
双双位居首位。组件总出货量8355MW，逆变器总出货量11.33GW。荷兰拥有欧洲最大的港口，对荷兰的组件出口并不能反映当地需求水平，2019年荷兰光伏新增装机2.5GW，装机数据显示，在该国

后来者居上。自2019年来，一年间出口巴西的组件已增长两倍左以上。2019年，巴西的光伏装机量是2018年的三倍。巴西政府的目标是到2024年光伏累计装机量达到24.35GW，截止2019年底，距离预期
还差22.3GW。这意味着，自2020年开始，巴西每年或能释放7.4GW的新增装机量。从出口企业来看，前十组件出口玩家排名基本稳定，晶科依旧是当之无愧的出货量之王，东方日升表现抢眼，首次跃居第二

出口的中国光伏行业，会受到不小影响。PGO光伏绿色生态合作组织秘书长周元表示，国内疫情已基本控制，光伏企业积极复工复产，项目申报工作有序开展，国家政策符合业内预期，但如何应对爆发的海外疫情，值得关注
形势并未进入稳定控制阶段，还很难评估中国光伏行业遭受的冲击有多大。晶科能源去年组件出货量达到14.3 GW，同比增长25.6%，今年维持18-20 GW出货目标。财报显示，晶科能源2018年海外

士喊出光伏新周期将开启、强者恒强。国内龙头光伏企业大幅布局产能，主要是看好光伏竞争力和市场预期。谁先跑步入场谁有可能先赢，并具有先发优势。中国光伏行业协会副秘书长刘译阳对记者表示，扩产能项目80
合同。今年光伏行业集中度最值得期待的是组件环节。去年光伏组件出货量排行榜显示，晶科连续四年坐上全球出货量头把交椅。持上述观点的还有国家发改委能源研究所可再生能源中心研究员时璟丽。她认为，近期各大

应用于动力电池和储能领域。2019 年全球动力电池装机量约62.28GWh,同比增长9.2%，不及预期。2019年受补贴退坡和市场竞争激烈影响，已有多家圆柱电池企业主动或被动退出大动力市场，转战小动
转战小动力市场。小动力电池的主要特点是取代原有的动力系统，譬如铅酸、镍氢等电池。同时,锂电成本的不断下降和技术的不断提高，意味着小动力市场具有很大的可替换存量市场，将是未来锂电池生产企业的必争之地。产品技术方面，小动力领域正逐渐倾向于高能量密度、高倍率型或高快充型电池，将带动三元电池市场出货量。