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光伏板块：阴霾散，拐点现，冲刺平价，聚焦技术革命 ●对需求拐点的判断是下半年行业投资的胜负手，平价放量则是下半年行业主题。2020年公共卫生事件冲击下，全球需求预计122GW，同比微增。但需求
，光伏平价窗口已至，行业进入周期向成长过渡阶段，2025年光伏有望成为全球最廉价的能源形式，渗透率稳步提升 ●技术革新系中期行业最大看点。供给端，行业龙头正值格局重塑期，稳健盈利且坚定扩产，Q4产业需求

欧美双反让已然面临产能过剩的中国光伏企业处境更加艰难等等。相比于施正荣，瞿晓铧的经营策略则更加稳健、更加坚持，在多晶硅价格暴涨时，宁愿忍受毛利率的持续下滑也坚持不与供应商签订长期协议。2010年
编者按：曾几何时，光伏还是实验室里的蓝色硅片，想象中的光伏人，也是穿着白色大褂、做着实验的文弱书生。后来，光伏产业从经历烈火烹油、门庭冷落和起死回生，在这个过程中，有10个人，敢于以草莽姿态行走光伏

经过多年的精心深耕，通威股份已经形成以农业及太阳能光伏为双主业，并通过渔光一体实现两产业协同发展的格局。在农业方面，通威股份主营业务为水产饲料、畜禽饲料等产品的研究、生产和销售。在光伏新能源上
90%以上，且原材料价格变动对板块盈利水平影响较大。气候变化、进口政策、原料主产区的产量变化、收储及补贴情况、汇率波动、物流成本等因素都有可能引发原料行情的波动，进而影响饲料业务的成本及毛利

2020年，对于光伏来说，本应该是充满希望和变化的年份。未曾想到的展开最初，没有人在意这场灾难这不过是一场山火，一次旱灾，一个物种的灭绝，一座城市的消失直到这场灾难和每个人息息相关
面前也一下显得微不足道了起来。2020年的展开出乎意料，全世界70亿人，每个人的人生都因为这场疫情发生了深远的变化，光伏行业以及身在其中的从业者们，当然也不会例外。 2020年，对于光伏来说，本应

业务和光伏电站EPC业务开展情况较好，毛利同比增长所致，海外电站业务和天合优配等新业务的发力也为业绩表现增色不少。智新咨询数据也表明，天合光能2019年出货量约10GW，稳居行业前三，体现了他们在
光伏产品制造领域的强大竞争力，行业龙头地位不容动摇。根据相关规则，科创版在上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，此后日涨跌幅比例为20%，风险与收益都高于A股。因此，科创板明确规定，个人投资者如果想

尽管当前行业环境充满挑战，但通过成本结构的优化，大全新能源的毛利率得到了大幅提升，从2019年第四季度的29.5%提高至33.5%。毛利率的提升导致企业EBITDA提高了39%，净收入增长53.5
%。大全新能源利润表由于疫情因素美国、欧洲及其他相关市场受到重创，对太阳能光伏产品的需求发生了重大中断。这也构成了短期内整个太阳能光伏行业的不确定性。欣慰的是，疫情大范围内传播已放缓

一如既往，我先把本文的核心要点罗列出来，然后我们再逐步阐述 1、技术方面：过去两年是光伏技术进步最为迅速的时期(没有之一)，一块72版型组件的主流功率由2018年的325瓦提升至现在的450瓦
，并且在180mm大硅片的普及下有望在明年迎接组件550瓦的时代，迅猛的技术进步带来的LCOE成本的下滑，并支撑疫情之后的光伏产业迎接200GW时代。 2、供求方面：根据我从制造端了解的情况，纵使疫情

负，且占公司总营业收入40.29%的光伏行业毛利率同比下降9.63个百分点。深交所要求，结合目前行业状况、公司的产品核心竞争力等说明公司的可持续经营能力，以及拟采取的改善经营业绩的具体措施。问询函
2019年年报截图对此，深交所要求结合公司产品销售情况、主要产品毛利率波动情况、资产减值、期间费用等，说明报告期内你公司营业收入与净利润变动方向相反的原因及合理性。中利集团已连续两年扣非后净利润为

2020年已经到来，接下来将连续对光伏市场的各产业链进行分析，今天我们将分析硅片端。首先，今年光伏硅片的关键词就两个：大尺寸，方单晶。大尺寸，从去年开始大尺寸已然成势，之前我多次撰文阐述过大
10-20%之间，太高也不会，因为今年硅料价格下降空间有限，拉晶环节降本空间也非常有限，降价就是牺牲毛利率，来获取市场份额，但今年的竞争更多的是错位竞争，价格战没有显著的直接对抗，中环主推210，隆基主推

5月14日，光伏研究机构智新咨询发布中国光伏组件4月出口报告：2020年4月，光伏组件出口总出货量达6.29GW，出口总额14.15亿美元。企业出口方面，晶科出口额1.69亿美元，排名第一，晶澳
出口额1.51亿美元，位居第二，隆基出口额1.38亿美元，排名第三。(注：企业出货量与出口额数据为中国工厂生产并出口到国外的数据，不包含海外工厂及保税区。) 4月光伏组件出口数据好于市场预期，虽然环比下

初实现投产，三季度实现达产。随着光伏行业的快速发展，常规功率单玻产品逐渐丧失市场竞争力，为满足市场对高效差异化组件产品的需求，公司及时调整产品和生产经营策略，四大生产基地均策略性进行了不同程度的
技术改造，改造后可生产如MBB、半片、叠瓦及双面双玻等新型高效组件产品。部分基地产线的改造与产品切换，也使得产能利用率未能充分发挥，销售接单因此受到一定影响。受下游光伏电站平价上网需求驱动，系统端造价

美国光伏行业的部分一线企业似乎基本上经受住了COVID-19病毒的影响，但是从最近发布的一系列财务数据来看，预计这些企业的营收在第二季度将会出现下滑。 SunPower和Vivint Solar
呼应，Sunrun在上周表示，预计未来几个季度光伏业务将放缓。从SunPower的发布的两季度数据中都有所体现。SolarEdge和Enphase两家在美国市场占主导地位的逆变器企业，在2020年

贝得药业，意欲战略转型，聚焦医药领域;另一边则迅速剥离了原来不断亏损的光伏业务。然而，5月11日，向日葵收到深交所问询函。向日葵转型之路可谓道阻且长，其新并购公司的主营产品，面临着境内外诸多企业
光伏业务，转型医药之路步履维艰向日葵成立于2005年，是一家老牌的光伏企业，主要从事太阳能电池及组件的研发、生产和销售。2010年，向日葵在创业板正式上市，亮相资本市场。上市第一年其营收大增

负值而披星戴帽，占比86.96%。新能源企业如此业绩表现并不意外。在中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华看来，经过数十年的发展，光伏产业逐渐成熟，头部企业生产规模越来越大，产业内竞争进一步激化
，产业整合加速。对于有补贴的新能源产业，比如光伏、风电和电动汽车，发展初期补贴带动了产业上下游及配套产业的发展。近几年，补贴开始退坡，不具备竞争力的企业被淘汰很正常。一位不愿具名的新能源企业高管告诉

要求，请结合公司产品销售情况、主要产品毛利率波动情况、资产减值、期间费用和非经常性损益科目的变动情况等，说明报告期内公司业绩大幅下滑的原因及合理性。深交所指出，第一季度至第四季度公司净利润分别为
。森源电气年报显示，报告期内，森源电气输变电产品毛利率下降9.67%。深交所要求，请结合输变电产品的价格变化、成本结构、同行业可比公司情况及行业平均毛利率水平等，补充披露公司输变电产品毛利率大幅下降的