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当下市场一致预期对于光伏组件的投资价值仍有重大偏差：市场认为组件环节产能大，竞争恶化，价格战一触即发，但我们认为当前组件环节的市场格局与两年前相比已有重大变化，头部企业通过品牌、渠道、供应链、产品差异化多维度构建起来的壁垒已经牢不可破，以致于后发者追赶难度巨大，行业的核心竞争力在于销售、运营和技术进步，产能是否过剩早已不是评判行业竞争格局的主要矛盾。我们判断在未来两年，组件企业的头部集中的趋势

预警多次的硅料过剩危机，在2022年将不再是狼来了。新年伊始，中信建投证券等多家权威机构发布研报，进一步重申硅料价格拐点来临的观点。中信建投预计，2022年硅料价格将经历先降后稳年底再降的过程
万吨，之后可选择分不同阶段将年产能提升至20万吨。 170元，只是降价起点数量惊人的扩产落地，将让硅料的供需天平彻底倒向供过于求一方。 中信建投预计，2022年硅料产量相对组件需求将出现冗余

、及中信建投的测算数据，以组件价格1.95元/W测算，集中式光伏电站单位投资成本为4.2元/W，分布式光伏电站单位投资成本为3.2元/W，分布式光伏系统造价显著低于集中式电站，差别主要体现在升压站、土地
和送出线路成本。分布式电站收益率丰厚，业主方对于价格敏感度更小。据中信建投测算，对比集中式电站4.2元/W单位投资成本和分布式电站3.2元/W单位投资成本，若均为全额上网，两者在项目全投资收益

三省形成三角形联络新格局。 中信建投研究认为，随着国内网架日趋完善，变电站之间电气距离逐渐缩短，最有效的链接方法是采用柔性直流技术进行区域电网背靠背互联，提高电网电力交换及事故支援能力，并缓解
高压电气开关设备、新材料、换流阀、线缆、变压设备、机械等相关产业，还可依托5G推动物联网、芯片等高新技术发展。 中信建投分析师朱玥预测，十四五期间，特高压直流工程加速推进，换流阀、高压直流阀用晶闸管等

股份有限公司对外联络副总经理刘彦彤、四川川商发展控股集团有限公司行政副总王芳、上海隧道交通工程研究院副总孟磊、太平人寿保险有限公司四川分公司工会主席步叶枫、成都绿城巴蜀投资有限公司工会副主席孙瑞、中信建
国际会议中心、17000平米超大型绿化广场、千人员工餐厅、通威商管自营生活家便利店、咖啡厅及银行等多元化配套，已成功引进中国绿城、中国太平、中信建投、泰康保险集团、上海建工、海通期货、华泰证券、川商集团、恒

)。本次发行的保荐机构(主承销商)为中信建投(30.520, 0.00, 0.00%)证券股份有限公司(以下简称中信建投证券或保荐机构(主承销商))。发行人的股票简称为通灵股份，股票代码为301168
商)联系方式网上、网下投资者对本公告所公布的发行结果如有疑问，请与本次发行的保荐机构(主承销商)联系。具体联系方式如下：保荐机构(主承销商)：中信建投证券股份有限公司联系人：股权资本市场

~2022年光伏级EVA树脂国内供需缺口扩大，供需偏紧。2021年国内缺口预计45万吨，2022年缺口将进一步扩大至50万吨，进口供应将保持40万吨左右，供需格局偏紧，期间预计行业景气持续，斯尔邦、联泓新科等先发企业盈利能力有望进一步增强。 中信建设证券分析认为。