彩虹精化公司点评：牵手乐途宝，进军互联网巴士，加速“四个全面”战略转型
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-05-03
事件：4月18日，公司发布《关于与深圳市乐途宝网络科技有限公司签署《增资扩股框架协议》的公告》指出，公司与深圳市乐途宝网络科技有限公司签署了《增资扩股框架协议》，公司拟向乐途宝科技增资扩股，增资后占乐途宝科技的股权不超过20%。
点评：
加速推进“四个全面”战略，牵手乐途宝，进军互联网巴士，新能源汽车、充电桩和储能积极布局。巴士市场空间巨大。目前，国内巴士数量150万台，累计年接驳百亿人次，拥有年万亿级别的市场规模。“嘟嘟巴士”搭建巴士供需对接平台和车辆调度系统，通过互联网技术，结合传统车队，更好地服务乘车客户，汇集用户数据。目前业务己覆盖深圳、北京、广州、惠州、阳朔、清远、河源、江门、桂林、珠海、香港等十多个省市和地区，是目前国内专业互联网定制巴士市场龙头企业之一。本次合作可将互联网巴士出行平台+新能源汽车运营优势互补，有利于促进“互联网+智慧能源+绿色出行”的完美整合。
收购北京百能8%股份，布局锌溴储能电池。3月，公司发布公告，公司拟以自有资金人民币800万元收购斐然创投持有北京百能的全部股份即8%股权，并在上述股权交割完成后，公司向北京百能增资人民币7975万元，认购北京百能5525万股，上述股权转让及增资扩股后公司持有北京百能51.078%的股权。北京百能业务布局于储能型光伏电站、智能微电网、储能电力银行、新能源汽车充电站和光伏电站智能运维等领域。同时规定，承偌北京百能2016-2018年净利润达2000、4000和6000万元。和管理层交流，如能达预期，不排除进一步收购北京百能的可能性。在充电桩业务方面，北京百能与中国交通建设股份有限公司的全资子公司中国公路工程咨询集团有限公司签署了《电动汽车充电站战略合作协议》，双方拟通过组建合资公司的方式在全国各主要区域及路网投建光储一体化新能源汽车充电站，形成“四纵两横三环”的城际快充网络；同时与各省、市交通投资集团合作，开发区域与城市新能源汽车充电站网络，结合新能源汽车云管理信息体系，将“电力生产、电力存储、电力消费”有机结合在一起，实现电网、车网、路网、互联网的“四网融合”，打造“绿色出行”的新模式。高速路网建设将是北京百能重要的优势资源所在，以北京百能为主扩展高速路网充电桩业务。同时，城市路网将会和国外知名企业合资或其他模式扩展城市路网充电桩业务，以集中式、智能化微网大型充电站模式，确保今年内努力实现100座目标。公司新能源汽车运营主要以通勤大巴和物流车的出租模式为主，目前正在积极布局海南、深圳等旅游热点地区的运营业务，确保今年内实现平台+运营10000辆汽车落地，发挥桩、车、运、维、投一体化规模化战略格局。
盈利预测。在光伏和新能源汽车行业支持性政策不断释放背景下，公司电站规模不断扩大，又进军新能源汽车运营、充电桩和储能等领域，“四个全面”战略转型加速，业绩有望爆发式增长。预测公司2016-2017年EPS分别为0.59和0.89，予“买入”评级。
风险提示
公司光伏电站运营、新能源汽车、充电桩和储能等业务不达预期
东方能源：传统业务有压力，资产注入值期待
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红，沈成 日期：2016-05-03
投资要点
公司2015年业绩增长15.97%，符合预期；2016年1季度业绩下降14.83%：公司发布2015年年报，报告期内公司实现营业收入25.60亿元，同比下降4.21%；实现归属母公司净利润4.45亿元，同比增长15.97%；扣非后净利润1.91亿元，同比增长38.83%。2015年对应EPS为0.81元。其中4季度单季实现营业收入17.64亿元，环比增长了18.9倍，实现归属母公司净利润1.01亿元，环比增长5倍；扣非后净利润1.02亿元，环比增长3.2倍。对应EPS为0.42元。2016年1季度，公司实现营业收入7.42亿元，同比下降15.49%；实现归属母公司净利润1.71亿元，同比下降14.83%。对应EPS为0.31元。
良村热电、石家庄供热4季度并表，贡献2015年主要业绩，小电厂关停及时止损；煤价下跌，电厂利用小时高，整体盈利能力增强：从子公司经营业绩来看：1)公司2015年增发收购中电投河北公司持有的良村热电51%的股权和石家庄供热61%的股权，增发于4季度完成。收购完成之后公司持有良村热电100%的股权和石家庄供热94.4%的股权。2015年良村热电实现营业收入15.01亿元，贡献净利润4.11亿元；石家庄供热实现营业收入9.37亿元，贡献归属母公司净利润0.43亿元。两者合计贡献营业收入24.38亿元，实现归属母公司净利润4.56亿元，是公司主要的收入和利润来源。2)公司的新能源子公司沧州公司和易县公司分别实现营业收入0.74亿元、0.30亿元，分别实现净利润2023万元和981万元。3)由此推算，公司控股小热电厂整体亏损0.4亿元左右。公司其他热电厂此前已经分批关闭，热电二厂南厂(A站)、热电三厂分别于2015年6月和7月关停。因此，测算关停两个小热电厂减少损失约0.4亿元。盈利能力方面，2015年电厂利用小时数稳定，良村热电和新华热电实际利用小时数分别达到6108小时和6591小时，大幅高于全网平均水平。同时，2015年入场标煤单价同比下降25.67%。受益于此，公司热、电产品盈利能力增强，整体毛利率上升5.54个百分点至31.56%。2016年1季度煤炭价格出现阶段性发转态势，煤炭占了公司成本的40%，受此影响，公司整体毛利率环比下降0.48个百分点至33.35%。2015年公司整体净利率为17.39%，其中4季度为11.30%；2016年1季度，公司整体净利率为23.03%，环比增长11.73%，主要是由于所得税环比大幅下降。
期间费用率有所下降，资产负债率下降：2015年公司期间费用率为6.88%，其中管理费用为0.68亿元，管理费用率为2.67%；财务费用为1.08亿元，财务费用率为4.21%。2016年1季度期间费用率3.91%，其中管理费用为0.13亿元，管理费用率为1.78%；财务费用为0.16亿元，财务费用率为2.13%。公司2015年末资产负债率为56.24%，2016年1季度为50.02%，有所下降。2015年公司存货周转天数为13.02天，应收账款周转天数为33.76天，经营活动现金净流入7.21亿元。公司2016年1季度经营活动现金流为净流入0.92亿元，应收账款增加0.34亿元至3.86亿元，应收账款周转天数为44.8天；存货下降0.30亿元至0.45亿元，存货周转天数为10.85天；预付款项1.03亿元。
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