630之后的光伏市场需求分析

【中上游供给分析】

我们预计下半年下游终端需求将出现快速的下滑，这不仅仅是由于抢装因素消失带来的影响，更是长期限电、补贴拖延、超额收益消失等因素对新增装机负面影响叠加的结果。面临下游需求的下滑，除了警示地面电站的风险以外，我们对中上游制造业的产能过剩也十分担忧。

这一次的产能过剩足以与2011-2013年期间光伏行业的产能过剩相提并论。以电池片产能为例，根据调研，此轮扩产前国内电池片产能约为66GW，目前已扩产的产能接近13GW，还有5GW的产能即将扩产，扩产结束后将国内电池产能将超过84GW。这已经远远超过2016年全球光伏新增装机的预计，尤其是在下半年中国新增装机预期下滑的情况下。

注：本统计包含国内企业在国内外投资、外资企业在国内投资，但不包含外资企业在国外投资

随着这一轮扩产产能的逐渐释放，未来12个月内产能利用率将快速下滑到70%左右，而2016年下半年的产能利用率则将随着中国地面电站装机的巨幅下跌而达到更低的水平。上一轮的产能过剩导致了尚德、赛维等明星企业的破产，曾经的行业龙头英利也还在苦苦挣扎。与上一轮扩产不同的是，这一轮制造业的扩产更多的是由大厂主导，天合、阿特斯、隆基等企业此轮的扩产占整体扩产的50%以上。在未来产能过剩引发的行业洗牌中，中上游制造业将更加集中。少数优势企业凭借更低的成本、更先进的技术，攫取更高的市场份额。

【未来方向】

只是在行业大周期向下的环境里，这一次产能过剩的问题会显得更为严重。产能过剩的风险开始初现端倪。这一次的冬天，或许比以往来的更为寒冷。未来的出路在哪里?我们认为是在分布式。分布式的发展符合国家的政策导向，并且不受限电、补贴拖延、竞电价政策的影响，未来的发展存在巨大的市场空间。下一轮光伏“平价上网”大周期也一定是由分布式光伏引领的。

在现阶段景气向下的环境里，对于制造业企业，我们建议：要立即停止任何产能的扩张，降低库存水平，并且收缩商业信用和加大营收账款的回收，面对下半年国内终端需求的下滑，积极开拓海外新兴市场。对于集中式电站，我们建议运营商静待国家补贴下发、积极参与到电力交易中以缓解限电影响以及调整项目投资方向，并在出现现金流压力时适时出售资产。对于分布式光伏而言，要加大战略布局，改变参与模式，真正以客户为导向参与到分布式光伏广阔的前景中来。