深度：电力结构调整 光伏风电价值几成？

电力增长与GDP增长相关性极大，发展趋势基本吻合。改革开放以来，我国经济保持较快增长，取得巨大成就。与此同时，电力作为经济增长的重要投入品，消费增速与经济增长保持同步。按统计数据计算，1999~2015年我国经济增长了7.5倍，年均增长9.4%；全社会发电量增长了4.5倍，年均增长9.8%；相关系数约为1.04。2012年进入新常态经济以后，经济平均年增长7.4%，发电量平均增长4.5%，相关系数约为0.6。

一般而言，GDP增速回升时，用电量与GDP增长趋势基本一致，用电量增速波动幅度要略大于GDP增速波动幅度；当GDP增速回落时，用电量增速回落幅度较大。例如，在1999-2015年整个统计期间，GDP增速的波动幅度为-4.6~0.9个百分点，全社会用电量增速的波动幅度为-8.9~6.1个百分点。2012年以来，GDP增速的波动幅度为-1.8~0个百分点，全社会用电量增速的波动幅度为-6.2~3.1个百分点。

图6：1999~2015年我国GDP及同比增长率情况

结合我国GDP的增长，电力装机的增长大体经历了三个阶段。

第一阶段是在1999~2007年，电改5号文成为主要的驱动事件，国家电力公司拆分成五大发电集团和两大电网公司，发电集团跑马圈地，大批的电源项目上马，从2002~2007年的火电投资潮为火电的发展奠定基础。

第二阶段是在2008~2010年，4万亿投资成为主要驱动事件，国家的铁路、公路、基础设施投资拉动了上游原材料的需求，电力供应的增长得到恢复。随之而来的就是2007~2013年期间，以风电、光伏为代表的新能源快速发展。

第三阶段是在2011~至今，电力增长速度随着新常态经济而下滑，2015年的电改9号文成为主要驱动事件，国家对电力行业采取“两头放开，管住中间”的策略，放开电力需求侧市场，成立售电公司，加之弃风弃光弃水严重，分布式逐渐的发展起来，锂电池电动汽车得到飞速发展。

图7：近年来我国电力发展的三阶段

电力需求的增长与经济增长息息相关，根据万得数据统计，美国、欧洲和亚洲地区的主要经济体美国、德国、英国、日本、韩国等国，在经济增速连续25年保持在7%以上的只有日本和韩国，创造了所谓的高增长奇迹。但遗憾的是，这些经济体在经历了高增长之后，无一例外的跌落神坛，区别只是下跌的幅度，有的比较剧烈，比如日本一下子减速到了5%，有的则相对温和，比如韩国仍然保持了6%左右的增速。

既然经济没有长盛不衰，那么电力需求的增长又是如何？我们继续以美国、德国、英国、日本、韩国为例，图8中可以看出，各国电力长期以来基本都维持在一个相对稳定的范围波动，缓慢增长，只要经济不出现大问题，电力涨幅平稳。战后美国超过二十年的经济持续高速成长，美国的电力需求成长率都是保持在每年大约7%左右的成长率。我国则是一枝独秀，短短二十年间，超过美国，发电量全球第一。

图8：1985~2014年各国发电量对比

因此我们认为，我国目前所处的阶段三将是一个长期的过程，电力的“青春期”已过，开始进入成熟期阶段。

电力装机增速放缓，重点会在旧机组的改建和关停。一是因为环保和效率的要求，比如说有钱了，以前吃粗粮，现在吃细粮，同样对于电来说，也希望用更清洁、更高效的机组。二是用电需求的变化，随着我国经济的发展，第一、第二和第三产业用电结构不断发展，如图9~14所示，参照美、德、英、日、韩的产业用电结构不难发现，发达国家的用电结构具有一定的趋同性，第三产业的占比是最大的，用电需求占比超过60%，而从近几年的变化也可以看出，随着经济的发展和时间的推移，我国的三大产业的用电结构也在逐步向第三产业用电增大的方向调整。

图9：美国用电结构变化