天威债违约十大路径探析

信号1：新能源业务全线亏损

天威集团原本是一家以输变电设备为主业的公司，踏足新能源领域后激进投资且持续亏损是公司濒临破产的根本原因。央企兵装集团入主是公司转型和亏损的节点。

天威集团原为河北省保定市国有独资公司，隶属于保定市国资委。2008年1月，国务院国资委批准央企兵装集团无偿接收保定市国资委持有的天威集团100%的国有股权。2008年3月13日，天威集团完成工商部门登记注册，正式并入兵装集团，成为兵装集团的全资子公司。直至2014年，天威集团还曾经拥有上市公司保变电气(*ST天威)的控股权。

兵装集团入主后，天威集团开始从传统的输变电设备业务向新能源业务转型，在央企资源的助推下，其新能源产业取得了超常规快速发展，在保定、四川、西藏、江苏等地建起了10余家新能源制造企业，形成了光伏和风电两大产业群，一时间在国内可谓是风光无二。

2011年以前，市场蒸蒸日上与席卷全国的经济刺激带动了新能源行业的投资潮。根据天威集团2011年的“五年规划”，到2015年，输变电产业销售收入达到150亿元，实现利润10亿元，新能源产业作为新的支柱产业，销售收入预计达到400亿元，实现利润40亿元。

2011年是公司大规模扩张的顶峰，也就在此时，公司财务状况紧张初见端倪。从这一年开始，国内太阳能光伏产能开始释放。同时由于国内电网建设放缓，天威集团的主要业务输变电也呈下降趋势。包括新设立的乐山乐电天威硅业科技公司、天威风电场投资公司、天威新能源(扬州)公司，以及天威集团在兵装集团入主前就投资的天威英利公司、四川新光硅业科技公司，在2011年全部处于亏损状态。

自2011年开始，天威集团销售收入见顶，并在随后几年快速下滑，2011年收入比上年下滑9.5%，2012年再次下滑39.4%，此后便一蹶不振。期间，天威集团凭借其在输变电业务的技术优势和成本控制，维持了较为稳定的运营态势，但新能源行业全国性的产能过剩、成本倒挂已经十分严重，公司业务持续大面积停产，公司计提大量减值准备，亏损面进一步扩大，2011年至今，天威集团一直处于亏损当中，在2014年度，天威集团总收入仅50亿元，净利润为亏损101亿元。

责任编辑：solar_robot