“11 超日债”违约个案的出现，最终打破了债市刚性兑付的纪录。
受此影响，3月5日公司债和企业债券市场开盘出现大跌，13洼城投暴跌7.02%，登上跌幅榜首。
在记者采访中，机构都表达了这样的观点：慎对资质不好的民营企业发债，尤其是中小企业私募债。
眼前是个坎儿
3月4日，*ST 超日公告，“11 超日债”第二期利息8980万元难以全额兑付，只能支付400万元。而3月7日就是“11 超日债”兑付利息日。
据接近中信建投的消息人士向《中国经营报》记者透露，深交所已紧急召见中信建投高层。“监管层的意思是，希望中信建投想办法筹集一笔钱(8580万元)先过渡一下。”
作为*ST超日IPO保荐人，以及“11 超日债”的承销商，中信建投或难推脱。
不过，中信建投也是左右为难。上述消息人士分析，“且不说，一下子拿出8000多万元的难度，这钱出得简直就是师出无名。公司一下子拿出8000万元得开股东大会，得经过股东大会讨论审议吧，时间紧不说，估计股东也不同意去填这个窟窿。”
其二，就算中信建投拿得出来，明年利息兑付时怎么办？“一旦中信建投这次掏钱了，就等于变相承认自己也是过错一方，那么，债券存续期结束时10亿元的本金和利息，是不是也得由中信建投承担？除了经济责任，恐怕还有刑事责任。如果是那样，中信建投的IPO之路就完全堵死了。”上述消息人士称，后面两点才是中信建投董事长王常青最忌惮的。
在投资者看来，“11超日债”在2011年申请发行时，公司就有财务问题。而中信建投并未对投资者进行风险提示。近日“11超日债”债权人已向深圳市中级人民法院提起诉讼，状告深交所和保荐机构中信建投“违规发行”。在其无法兑付利息公告发出当晚，多位债权人从各地奔赴上海，要求直接兑付。
某信用评级公司总监对本报记者分析：其实，超日债的兑付危机也并非是死结。如果有公司看中*ST超日的股权，且愿意承揽下来全部债券，或许也可以化解危机。“不过，眼下，光伏行业刚刚有所恢复，估计能够接下这个烫手山芋的公司不好找。”
一场本可化解的兑付危机
其实，“11 超日债”的违约或许可以避免，只不过错过了解决问题的最佳时机。
2013年3月，当“11 超日债”第一次出现兑付难苗头时，业内人士帮着设计了一揽子解决方案，由中信建投出面，以69元的价格回购持有7亿元债券的散户投资者。“当时，其散户投资者大概只有700多人。按照这一方案设计，*ST超日只需拿出不到5亿元就能解决问题。”据知情人士告诉记者。
按理说，回购方案是一个较好的折中之举，蹊跷的是，上述方案并没有被*ST超日和中信建投采纳。
事实上，从2013年开始，市场对超日债的违约就早有预期。自去年7月以来“11 超日债”一直处于停盘状态。停牌前收盘价仅为65元，到期收益率27%，行权收益率66%。
“这一定价已经明显反映其无法足额偿付本息的预期，但可能并不充分。参考此前有债务危机上市公司的重整情况，预计*ST超日债务重组的回收率可能不到三成，‘11超日债’作为普通债务仍有继续折价风险。”泰达宏利高票息定期开放债基基金经理李慧鹏表示。
无独有偶。2013年3月5日，国泰君安就在给机构的报告中称，“11超日债”在公司公布年报后大概率上将暂停上市，几乎完全失去流动性。然而，中小散户并没有机构投资者的理性与专业判断能力。
正是第一次8980万元利息的如期兑付，又让中小散户仍然抱有侥幸心理，认为当地政府会从中协调、安排兜底。受此固有思维窠臼作祟，散户投资者不仅没有及时抛掉，还大胆买入。据上述知情人估算，目前“11 超日债”的散户持有者大概有几千人之多。
业内人士预计，如果*ST 超日最终能以破产清算方式终结的话，中小投资者获得赔偿的可能性将微乎其微。
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