南玻A：光伏业务推动季报业绩超预期
公司发布2010三季报，大幅超越预期。公司前三季度实现营业收入54.79亿元，同比增长54.45%;实现净利润10.42亿元，同比增长80.32%，仅第三季度就盈利4.06亿。营业收入基本符合预期，但是净利润超出我们上半年时的估计，显示公司盈利能力大幅提升。
光伏业务助推公司净利润大增。公司在宜昌拥有1500吨产能的多晶硅，在东莞拥有1200万平方米产能的光伏玻璃。年中由于光伏需求旺盛，多晶硅价格与光伏玻璃价格均出现了50%左右的价格上涨，在公司制造成本未发生大幅波动的情况下，产品价格的上涨提升了这两项业务的毛利率水平，使得公司第三季度盈利获得了显著提升。预计高毛利率水平在第四季度仍将持续。
工程玻璃积极应对，盈利开始好转。半年报时公司工程玻璃业务毛利率出现下滑，公司及时采取了应对措施，对四区域的管理人员进行了轮岗。建设部曾透露国家将会出台建筑节能激励措施，公司的工程玻璃业绩即使短期有所蛰伏，长期来看依然具有较大的发展潜力，业绩的高增长将逐年体现。
公司公布未来3年规划，太阳能前景乐观。公司计划未来三年内把收入从2009年的53亿元提高到200亿元，其中光伏相关产品将占到100亿元左右。公司在太阳能领域精心打造产业链多年，并不急于扩大产能，目前在内外条件均已成熟时厚积薄发，未来三年规模将不仅限于当前在建的300MW产能，按照100亿元的收入估算产能为1000MW。
维持公司“买入”评级。我们调整了公司的业绩预测，预计公司2010~2012年EPS将达到0.70、0.99和1.49元，对应当前股价市盈率23、16和11倍，维持公司“买入”评级，上调目标价至22.5元。
风险因素。浮法玻璃的业绩受行业周期影响，明年相对今年可能出现回落;太阳能行业虽处于成长期，但明年的供需不平衡仍会影响公司业绩。(湘财证券)
天龙光电：LED装备深耕广植 光伏设备厚积薄发
结论:
公司为单晶硅设备行业龙头之一，传统单晶硅铸锭炉业绩将保持持续增长;多晶硅铸锭炉已经在逐步试用，未来随着市场的认可与接受，将逐步放量;多线切割机横空出世，新品也将于9月份面世，放量在即;蓝宝石生长炉打破国外垄断，随着其生长工艺的普及需求将逐步放量，今后将成为公司新的利润来源;积极进入MOCVD 装备制造领域，逐步打造LED 完整装备制造产业链。我们预测，10-12年EPS 为0.49元，1.17元和1.73元，对应EPS为69、29和19倍。长期来看，随着公司新产品逐渐被市场接受与放量，未来业绩增长空间巨大，做为横跨光伏产业及LED产业的高端装备制造者，估值优势已经显现，建议长期价值投资者适时介入。我们强烈看好该公司，给予“强烈推荐”的评级。(东兴证券银国宏)
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