但在尚德繁荣的表象下已能嗅到危机的信号。
2006年，眼见原材料多晶硅的价格一路高涨，尚德电力与美国MEMC签订了长达十年期的供货合同，以每公斤80美元的购入价格，低于市场价150美元。然而好景不长，多晶硅价格2008年飙升至400美元之后便急转直下，到触底时每公斤仅为16美元。这对老牌的光伏企业来说无疑于当头重击。为此，无锡尚德不得不提前终止合同并支付了2.12亿美元的赔偿金。
与此同时，处于消费端的太阳能组件的销售价格亦大幅度跳水，两年时间下跌了近50%。2011年国内光伏企业的平均利润率已从2009年的30%一路跌进负值，出现了全行业亏损。尚德雪上加霜，负债累累。2012年一季度末，尚德电力的资产负债率就已高达81.64%，总负债达到了35.754亿美元，而手握现金不足5亿美元。自今年3月开始，其部分债务陆续到期，尚德电力已无力偿还。这部分违约债务包括华尔街资产管理结构和对冲基金所持有的5.41亿美元可转债，以及国开行等8家银行提供的近10亿元逾期贷款。
“这些年尚德高层已被光伏早期迅猛增长的势头所迷惑，猛踩油门投资过于激进，经营频频出现重大错失，而当行业发生趋势性转变之时就来不及刹车。”正略咨询顾问严俊文评述道。
决策陷阱
“即使外部环境再不好，也没有哪家企业像尚德这样，产能扩张得这么激进。”王勇感慨地说，“这么大一家企业走到今天这一步，内部的关联交易和财务运作都出了问题，施正荣有脱不开的责任。”
此前，施正荣等便被指控转移资产，通过成立数十家公司开展关联交易，并套取政府税费返还高达86亿元。
据媒体报道，2007年至2011年期间，尚德电力向亚洲硅业提供了15亿美元的无条件支付合约、近7000万美元预付款和1000万美元无息贷款，并作为亚洲硅业的唯一客户，通过采购大单、垫付款项、主导融资等方式，对亚洲硅业进行了持续不断的利益输送。美国投资者已就施正荣及尚德管理层借亚洲硅业掏空尚德电力，且挪用公司16.8亿美元投资资金、为施正荣个人公司提供无息贷款等提请诉讼。
面对深陷负债危机的尚德电力，无锡政府其实并不愿意看到无锡尚德破产清算;而对华尔街来说，则更希望变卖无锡尚德的优质资产来避免债务违约，继而波及在美上市的尚德电力。
>
>
