证监会发改委PE监管如何各司其职

根据发改委694号文，PE发起或管理公募或私募证券投资基金、投资金融衍生品、发放贷款被认定为违规行为，要求限期整改。此举被PE市场解读为，发改委并不打算放行PE/VC发行公募基金产品募资，与证监会此前发布的《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》存在政策冲突。

一位接近发改委的人士对此解释称，发改委此举除了强调PE基金应聚焦股权投资业务（最好不要涉足股权投资之外的投资业务），还表明严厉打击PE基金非法集资行为的“监管态度”。一旦发改委放行PE发行公募基金产品，不排除被少数PE基金看到利用PE公募化打政策“擦边球”的操作空间。所谓PE公募化，即PE基金先面向广大个人投资者募集资金，再借助LP代持等手段通过发改委备案审查。事实上，这些投资者未必符合发改委认定的合格投资者标准与最低出资额1000万元要求。

目前，发改委要求各地PE监管部门展开PE行业风险排查，并在4月底提交当地股权投资行业总体情况和风险排查工作报告。其中风险排查工作的一项重点，正是摸底当地PE基金募资进展及出资人是否满足合格投资者。

但上述人士担心，发改委对发行管理私募证券投资基金的PE基金提出整改要求，容易间接“介入”证监会的PE监管“领域”。证监会将PE纳入监管的一项初衷，正是防止PE基金开展一二级市场投资联动同时，暗藏内幕交易。

“在发改委与证监会之间，的确需要一个规避双方政策冲突的协调者。”他表示。而刘健钧上任中基协，拥有两个部门工作经历的他，能否起到协调者身份，却是未知数。

毕竟，避免政策冲突的一项前提，是要先厘清发改委与证监会对PE监管的各自侧重点，如发改委重在打击PE基金非法集资，而证监会方面则聚焦防范内幕交易与拓展PE募资渠道创新。但双方要彻底划清监管界线，绝非易事。

多位PE基金人士透露，发改委与中基协相关人士均透露将协助PE基金争取地方税收优惠，但他们担心地方税务部门未必“认可”一家PE基金享有两套税收优惠措施。

“如何说明两套税收优惠的差别，让PE基金逐步认识发改委与证监会的各自PE监管范畴，进而规避政策冲突，将是他在中基协的最大工作挑战。”他指出。而记者了解到，两者的确存在一定的差别，中基协倾向将PE基金纳入非纳税主体的法律地位，即PE基金可以在证监会与税务部门“联网”的信息系统按照基金产品形式备案登记，由于基金产品投资退出环节不产生税收，因此PE基金将避免重复征税的烦恼；而发改委结合工商部门在协助基金完成基金年检时，落实各地出台的PE税收优惠政策。