公用事业级太阳能市场中的另类
第一太阳能已将自己定位为公用事业级太阳能公司的龙头企业，在美国和澳大利亚都有太阳能项目正在建设中，不久将在印度建设太阳能项目。在第一太阳能继续实施其对可持续市场扩张战略的时候，该公司拥有两个主要优势可以利用。所谓可持续市场，是第一太阳能的术语，指的是那些允许利用太阳能技术生产的电力与传统电力竞争的国家和地区，包括美国加州、得克萨斯州，沙特阿拉伯和印度等。第一太阳能的两个主要优势是其与公用事业单位良好的关系和其独有的CdTe 太阳能组件产品。
第一太阳能的批评者认为，无论该公司目前在公用事业级太阳能市场上表现得有多出色都意义不大。中国的太阳能企业迟早将进入这一市场，这将摧毁其盈利能力，就像他们在传统的太阳能市场上所做的一样，将太阳能组件的价格压低到现有令所有企业都无法承受的水平。然而，事实会说明这样的故事不会重复发生。我们一直认为，在公用事业级太阳能市场上，成本不是决定公用事业单位选择那家公司建设太阳能项目的唯一因素。例如，公用事业单位不会因为江西赛维、无锡尚德、英利绿色(Yingli)等中国太阳能企业提供的太阳能组件价格最低，而选择这些企业建设太阳能项目。
当问及对公司的现金有何计划时，第一太阳能首席执行官詹姆斯•休斯回应称，该公司计划保留其现有的现金，以使其资产负债表“无懈可击”。他说：“由于行业面临的压力，以及分析师、客户和债权方等等各方面的担忧，我们认为继续持有行业中最完美的资产负债表是正确的做法。长远来说，随着现金规模的增长，我们会考虑将现金重新部署到特定项目上，这些项目可能来自于新市场，也可能来自于我们现有的市场。但目前为止，我们还没有确定具体什么项目，也有没做出任何投资决定，而且短期内我认为我们不会出台有关资金部署方面的重大公告。长远来说，一些可能使我们感兴趣的东西已经冒出苗头。但现在，我和马克•威德默(Mark Widmar，第一太阳能首席财务官)及公司董事会认为，保持公司资产负债表目前非常强大和稳健的状况是我们的首要任务。就赢得项目方面，如果站在全球角度上，我们赢得项目有时凭成本上的优势，有时凭资产负债表的优势，有时凭执行能力的优势，有时赢在时机和交付能力等等。行业内竞争很激烈，没有单一一种因素能对赢得或失去项目起决定作用。你要弄清这一行业出现的重要变化，客户已对我们表示，显然不会仅根据成本就做出由那家公司赢得项目的决定。”
在公用事业级太阳能市场上，价格不是最终决定因素。公用事业单位对第一太阳能的财务实力有信心，在太阳能组件的生产和交付上，我们公司有着一贯良好的记录。我们并不认为，中国太阳能企业仅凭其产品价格最低廉，就能在公用事业级太阳能市场取得成功。它需要执行技能，对当地市场的认识，以及公用事业单位的信任。而第一太阳能拥有所有这些优势。
有关第一太阳能CdTe 太阳能组件的使用及其成本和效率之间权衡的分析已有很多。在传统的太阳能组件市场上，多晶硅组件的价格暴跌削弱了该公司的成本优势。但是，在公用事业级太阳能市场，第一太阳能板拥有技术优势，这是批评者所忽视的。第一太阳能公司的目标市场处于炎热的气候中，如沙特阿拉伯，这能使该公司CdTe组件相对于传统多晶硅组件的不足被弱化。
第一太阳能在建太阳能项目装机容量已达到2.9兆瓦(gigawatts)，该公司采取多个举措，确保有更多项目在建。有几个国家已对第一太阳能做出建设太阳能项目的承诺，包括澳大利亚和印度，尤其是印度显现出巨大机会。印度最近的大停电，造成全国有6.7亿人受到影响，表明印度急需一个现代化的、稳定的电网。第一太阳能将能够帮助满足印度这一需求，该公司了解不同的电力市场有不同的需求（第一太阳能的另一个优势），并针对不同的地区聘用不同的负责人。第一太阳能在印度的业务由苏乔伊·高什(Sujoy Ghosh)领导，此前作为通用能源(GE Energy)的高管，他有20多年的与印度工业界打交道的经验。目前，第一太阳能已占有印度太阳能市场20%的份额，从长远来看，我们相信其份额将上升。
我们相信，第一太阳能在公用事业级太阳能市场举得成功拥有一定的优势。第一太阳能的财务状况让公用事业单位相信其能够很好地履行合约，它具有熟悉本地市场的专家，以及过去经营记录良好。投资者需要记住的是，在公用事业级太阳能市场中，成本优势不是唯一的决定因素，仅提供廉价的太阳能组件是不够的。要取得成功，企业必须向公用事业单位展示全方位的优势，其中包括执行力和售后服务等。第一太阳能已经证明它可以做到这点，我们没有理由不相信其能保留在公用事业级太阳能市场的领先地位。
市场估值：从盲目乐观到严重悲观
2008年，第一太阳能的股价超过300美元，这一价位反映全球原油价格创记录所带来的盲目乐观。但到了2012年，第一太阳能的股价已经崩溃，即使其发布了盈利增长的季度财报，其股价仍然徘徊在20美元以下。第一太阳能每股帐面价值（Book value per share）为38.34美元，也就是即使其股价达到20美元，也只有其每股账面价值的52.16%。分析师平均预计第一太阳能2012年每股盈利为4.45美元，如果其股价为20美元，其2012年动态市盈率只有4.494倍。在我们看来，市场对第一太阳能的潜力过于打压。当第一太阳能股价为300美元时，投资者可能有不切实际的期望，而当其股价低于20美元时，投资者的情绪走向了另一个极端。
结论
当谈到电力生产的未来时，我们认为会有太阳能的一席之地。我们希望第一太阳能保持在太阳能行业的领先位置。在太阳能行业中，第二季度实现扭亏为盈的可能仅有第一太阳能这一家，而且其财务实力是无与伦比的。第一太阳能的资产负债表上持有净现金，并且能够实现净现金流入，能从客户那里回收货款，并及时支付供应商，而这些是其许多同行不能做到的。在我们看来，第一太阳能专注可持续市场的策略会得到回报。第一太阳能在公用事业级太阳能市场上具有各种优势，而这些优势不能仅因成本问题将其抹除。一家公司要成功地与公用事业单位成功地达成太阳能项目的协议，仅凭其太阳能组件最便宜是不够的。第一太阳能能获得公用事业单位的信任，并且过去有成功的执行记录。第一太阳能的CdTe 太阳能组件在炎热的气候条件下实际有优势，这将成为第一太阳能广大目标市场的一部分。我们对第一太阳能长期发展潜力充满信心，并认为其股价短期内即使有反弹，未来还有进一步上涨的空间。第一太阳能已经表明自己是太阳能行业中的另类企业，随着本月晚些时候其同行将陆续发布第二季度财报，我们预计这一点会表现得更为明显。
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