京运通科技:诡异上市 白送股权背后现“利益输送”

 北京京运通科技此次拟发行不超过6000万股，发行后总股本不超过4.29亿股。公司已经形成光伏设备制造业务与晶体硅生长和晶片业务互补发展的业务格局。2008-2010年公司营业收入7.37亿元、4.75亿元、11.38亿元；归属于母公司所有者的净利润2.05亿元、1.01亿元、3.37亿元。

上会前客户摇身变股东

据投资快报报道，在上会前，京运通科技的主要股东情况较为简单，第一大股东京运通达占绝对性地位。申报稿显示，京运通达持有京运通科技287,005,952.00 股，占发行前总股本的77.59%;另外，凯普投资、苏州国润等投资机构也持有京运通科技的股份。还有韩丽芬、范朝杰等多名自然人也入了京运通科技股份。

值得一提的是京运通科技的一名法人股东--江西赛维。申报稿显示，2010年9月，京运通达、京通达科技与江西赛维就400万股股份转让事宜签署《股份转让合同》，合同约定：“京运通达向江西赛维转让其持有京运通的400万股股份，整体转让价格1元。”而在上会之前，江西赛维也是持有京运通科技400万股，占发行前总股本的1.08%.

资料显示，江西赛维全称为江西赛维LDK太阳能高科技有限公司，位于江西省新余市，成立于2005年，主营业务为太阳能硅片的研发、生产和销售。该公司2007年6月1日在美国纽约证交所上市，目前是全球最大的硅片生产企业之一。2009年产量达2,000MW,硅片市场份额为18%.2008年、2009年和2010年分别实现硅片销售收入149,503.40万美元、94,500.90万美元和152,292.50万美元。

白送股权背后的“利益输送”

招股说明书披露，京运通科技的第一大股东京运通达公司在2010年9月以1元的总价向江西赛维转让了400万股股票，即便是以当月向一名副总经理兼核心技术人员转让股票的价格计算，该笔股权仍然价值1472万元；而如果以短短10个月之后京运通科技计划发行价格15元计算，则该笔股权价值更是高达6000万元。这相当于京运通科技2010年净利润33766.27万元的17.77%，和2010年末未分配利润38371.9万元的15.64%，可见针对这个重中之重的客户，京运通科技的大股东可谓“不惜血本”。话又说回来，倘若没有江西赛维在2009年的“照应”，京运通科技的营业收入将凭空被“砍”掉一半，利润则更是会被吞噬殆尽，能不能顺利上市都两说。从这个角度说，京运通科技的大股东倒也是“知恩图报”。当然，也不能忘了在这之后还有一笔461台铸锭炉的业务“大饼”挂在面前，京运通科技无论如何都是不能“将就”的。

证券市场红周刊分析，在中介机构的“专业咨询服务”和保荐人的“尽职调查辅导”的簇拥下，京运通科技当然不会把这层关系摆在桌面上。因此这时候便需要“包装”，这个“壳”便是最难进行实体价值评估的知识产权。

招股说明书披露，“江西赛维同意双方合作所产生的工艺及设备设计改进的知识产权全部由京运通科技所有，作为对技术研发投入的补偿，江西赛维可获得京运通科技400万股股权”，可见价值6000万元的有价证券的对价，便是这个“合作”产生的知识产权。但截止到2010年末，京运通科技已有的27项专利和3项在申请中的发明专利合计原值却仅为400万元，若不是京运通科技大股东被上市的“财富效应”冲昏了头，便是其中必然存在着“猫腻”。

现实的“血汗工厂”

招股说明书披露，该公司2010年末共有职工1182人，当年向职工支付及为职工支付的现金发生额为3428.84万元，再扣除约为员工工资40%的社保及住房公积金费用后，归属于员工的工资收入为2449.17万元。其中包括披露的13名高管人员合计264万元薪酬后，普通员工拿到手的工资(税险前)仅有2185.17万元，由此计算人均工资收入仅为1.87万元/年，折合月工资1558元。

对此，证券市场红周刊认为只存在两种可能：一种可能是京运通科技是一个现实的“血汗工厂”，通过压榨员工利益来赚取超额利润；另一种可能便是公司财务其他方式，例如由大股东、关联方等对公司施行劳务输出并承担人力成本，借以降低京运通科技的费用水平来粉饰利润。