保利协鑫(HK.3800）旗下的江苏中能，于2008年赴美上市未遂一事，在保利协鑫执行总裁江游看来，仿佛是“柳暗花明”。
一年多以后，江苏中能的多晶硅料从3000吨产能，迅速扩张至1.8万吨，超过了赛维LDK，成为多晶硅领域全球第三的企业，并且，在硅片领域也提出了2GW目标，直逼亚洲规模最大企业——赛维LDK的核心业务。
在短时间内，一家发电公司何以迅速崛起于光伏领域？
在公共资料里，保利协鑫董事长朱共山显得低调而神秘，媒体称之为“民间电王”，他是2009年的能源首富，旗下有20家电厂。
2010年，他计划在光伏领域，资本开支近百亿人民币。
冲刺
2010年，保利协鑫计划在硅料、硅片业务的资本支出约7亿美元，在光伏电站的支出约5亿美元，在其他方面投资约10多亿人民币，加在一起将近百亿。
保利协鑫执行总裁江游称，在短时间内，公司要在太阳能产业领域做到全球第三，具体实施方案是，“抓两头，帮中间”。也就是说，在新的一年里，保利协鑫将发力硅料、硅片，以及下游光伏电站领域，并且协同中游客户做好整个产业链的良性发展。“这样的好处在于，控制了上游的成本，保障下游发展，而下游的增长也可拉动上游的需求。”江游说，同时，又能和中游的客户紧密结合在一起，彼此互为客户。
据本报了解，在保利协鑫的太阳能电站规划中，5亿美元为初始资金，投资太阳能电厂的规模约在500-600MW，保利协鑫希望平均收益率达10%-15%。
与赛维LDK先做硅片，继而做硅料不同的是，江苏中能是先做硅料，再做硅片。尽管在接受本报采访时，保利协鑫非常低调，并不愿与赛维做比较，但从其经营的业务上可以看出两家公司的较量。
2009年底，江苏中能达到1.8万吨的多晶硅料产能，在今年底，则计划实现2.1万吨。这个数据，超过赛维LDK在今年年中达1.5万吨的计划。
在赛维LDK核心业务硅片领域，保利协鑫也奋起直追，计划实现2GW产能，在今年年中先实现1GW，赛维去年硅片产能为1.7GW。
另外，在太阳能电站领域，赛维LDK董事长彭小峰旗下的百世德联合另两家公司，在去年拿下了国内首个光伏电站——敦煌10兆瓦项目，同年10月底，保利协鑫投资4.2亿元，在江苏徐州建设总规模为20MW光伏电站，这是目前国内最大的光伏电站。
当年，业内将赛维视为一匹黑马，称其为“LDK速度”。如今，保利协鑫呈现在公众面前的是——欲在12个月内将硅片产能提升至1GW，这是赛维3年完成的目标。
对此，保利协鑫向本报解释，“区别在于，我们有超过20年自建电厂的管理经验，建设团队会有效监督硅片工程的建设，在这之前，我们花了一年多时间进行硅片团队打造和商业计划筹备，并且已在客户工厂进行测试，所以说硅片不是新领域。”
1月11日，保利协鑫以8.54亿元人民币收购高佳太阳能70.19%股权，高佳太阳能目前硅片生产能力达300兆瓦，交易全部以现金支付达成。
拓?产业研究中心分析师邓亮告诉本报，保利协鑫以并购和自建扩大产能规模，体现了其融资渠道畅通，但并购可以迅速使产能壮大，同时也要警惕并购后的风险。
保利协鑫的扩产并非一帆风顺，在硅料刚开始提升一、二期的时候，由于蒸汽质量的问题，影响了多晶硅的质量，业内甚至称，“协鑫的硅料必须和Hemlock或Wacker的料混合使用才能达到良好效果。”近日，公司公告，“这个问题目前已经解决了”，台湾的旺能光伏到公司做产品质量测试，转换率达17.69%。
转战香港
保利协鑫董事长朱共山在2009年可谓是风云人物。2009年6月，其以263亿港元收购江苏中能硅业的全部股权，当时的这项收购，是以2亿美元现金、抵押票据3.5亿美元和发100亿新股三种方式支付，创下了香港联交所2009年增发新纪录。
在此之后，公司又配售13亿新股，以赎回抵押票据。
这场被当时媒体称为“豪赌”的交易，被全国工商联并购公会列入“十大并购事件”中。在2009年末的胡润能源富豪榜上，朱共山更是凭借此项并购，位列榜首，个人财富超过施正荣、彭小峰。
且不说当时赴美上市的光伏企业，几乎股价夭折近半，而相比之下，香港资本市场平均15倍的市盈率回报，也提供了更广阔舞台，更何况，这是在香港上市的第一家太阳能企业，更受市场热捧。
在江游看来，赴美上市更贴近用户市场，是更好的选择途径，为此，江苏中能曾做了很多先期的准备工作，但金融风暴来袭，市场迅速变脸，“只有选择主动放弃，转战香港”，江游说，现在回头看来，效果还是令人满意的。
不过，本报记者获悉，公司仍未放弃赴美上市计划，但要看市场情形。
可以看出，自从将保利协鑫装入上市公司之后，朱共山积极铺路融资渠道。
为了顺利达到理想的产业规模，保利协鑫找到的合作伙伴是中投公司。2009年12月23日，中投以55亿港元持有保利协鑫20%股份，成为其第二大股东。并且，保利协鑫还将和中投在下游太阳能电厂成立合资公司。
中投的进入，不仅给保利协鑫带来了足够的运营资金，还将帮助其迅速进入太阳能发电业务，并在国际上强化公司知名度。
“这使我们多晶硅三期和1GW的硅片建设费用已足够，如果以后再有其他的扩展计划，会考虑银行贷款。”保利协鑫投资者关系处人士表示。
多晶硅以规模取胜，越大的规模越有利于成本降低，同时又投资巨大，江苏中能副总经理吕锦标介绍，每3000吨约需20亿元人民币投资。
多晶硅市场价格暴跌之后，长单价约维持在55美元/公斤，而2009年前三季度，保利协鑫多晶硅成本在41.7美元/公斤，“这里面还包括10%-15%的折旧成本”。
相比之下，目前，全球领先的企业Hemlock和Wacker生产成本约在25-35美元/公斤，“但他们做了十几年，没有太多生产折旧”。
“我们多晶硅平均成本售价在71.7美元/公斤”，保利协鑫称，目前产品约70%走长单，手里的长单有多晶硅33000吨，硅片15.4GW。
接下来，保利协鑫将通过争取直供电、改进氯氢化设备，一年之内，将成本控制在30美元/公斤。“在硅料领域的产量，我们去年年底可达7500吨，今年则在1.4万吨-1.5万吨左右，保守估计，利用率在80%。”
未经审核的2009年三季报显示，1-9月，协鑫光伏综合收益达19.177亿元人民币，毛利率为38%。公司内部人士透露，在经过几轮配股，融资后，保利协鑫负债率大大降低，目前只有20%多。据记者了解，同类企业的负债率则在70%-80%。
电厂起家
尽管董事长朱共山曾通过不同渠道表示，并不喜欢“民间电王”、“资本运作高手”的称号，但外界仍将这样的称号冠之。
今年50出头的朱共山，很少出现在公众面前，其为江苏阜宁东沟人，20年前就从事电力行业。
早在上市公司装入光伏业务以前，保利协鑫主要依托香港资本市场，经营旗下电厂业务，上市公司目前仍参股18家高效能热电厂、1家垃圾焚烧发电厂和1家风力发电厂。
母公司为协鑫集团控股有限公司，也是朱共山所有，集团旗下公司多于开曼群岛或是英属处女群岛注册成立。
在朱共山看来，协鑫集团更是个煤电运一体化，新能源装备制造的企业集团。
在电力集团国有化趋势之下，民营电厂空间极为有限，就像朱共山在光伏领域，选择中投公司作为盟友一样，在其他领域他曾获得中国保利集团的鼎力支持。
记者了解到，中国保利集团旗下的保利香港，在公司刚上市时曾是第三大股东，后来几度引进投资人，股份稀释到现在的0.87%。不过，这仍不妨碍双方在其他领域的合作。
可以看出，协鑫集团致力于煤电产业一体化，以电力生产为主，向上扩展至煤炭开发、煤化工及煤炭物流，向下延伸至多晶硅之类的用电企业。
这与中国保利集团致力于煤炭采选、煤化工、发电、铁路运输纵向一体化的产业链，多有重合，并且，在矿产资源投资上，保利集团也具备很多优势。
在中国保利集团的支持下，朱共山在江浙两地的二、三线城市以及经济开发区，建立配套电厂。知情人士称，一度旗下的电厂曾上了国家环保整改名单，但后来其以环保再生能源发电改变公司业务结构。
因此，在与记者的接触中，公司管理层为了证实自己确实有团队、能力和资金投身于炙手可热的太阳能领域，常常会强调其电力公司背景。
