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角度，上游多晶硅料环节降价压力较小，重点推荐通威股份。从行业景气度来看，重点推荐户用分布式龙头正泰电器和阳光电源，受益产业链价格下调的分布式运营龙头林洋能源和光伏电站运营龙头太阳能。另外，高效化依然是
主旋律，隆基股份以量补价仍有望实现快速增长，维持重点推荐，另外关注N型双面电池龙头中来股份。与光伏类似，近年来我国风电发电成本同样快速下降，产业正向摆脱补贴依赖、实现平价上网加速迈进。但我国风电产业的

意味着差异化加大、集中度提升;关注林洋能源(N型电池新贵,新产品广受好评),中来股份(N型电池新贵,定增获批);隆基股份(硅片环节格局最佳、优势最大,新产品注入新动力);通威股份(成本最优、综合实力优秀
龙头,竞争格局好且拥有核心优势。我们认为抑制光伏估值的因素主要包括:行业需求受政策影响,波动性大、成长性不清晰;弃光、补贴拖欠影响盈利能力;但我们认为17年以来压抑行业估值水平的因素有所弱化。政策导向

，隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器、中来股份、林洋能源、福斯特、太阳能。风险提示：光伏政策执行不及预期，光伏新增装机波动超预期。
弃光限电改善后，光伏项目真实 IRR 将回归：《解决弃水弃风弃光问题实施方案》出台后弃光现象有望好转，这可以直接提升存量光伏项目的盈利能力，同时也会将光伏项目的真实 IRR 体现出来，拉动新的

市场越来越大，公司越来越小。过去十年光伏行业出现了爆发式增长，装机量从2006年的1.6GW增长了55倍。传统思维模式下，光伏行业必然会出现一大批牛股，然而事实却截然相反。2006年的无锡尚德最高
市值达到过1500亿人民币，2007年的第一太阳能最高市值达到过1700亿人民币。再此之后，光伏行业再也没有出现过千亿市值的公司。行业越来越大，公司却变得越来越小。过去光伏行业周期性很强，而且并不是典型

27.3%;实现归属于上市公司股东的净利润累计为128.4亿元，较去年同期增长21.9%。在营业收入方面，今年前三季度，通威股份实现营业收入196.13亿元，同比增长24.95%，在光伏企业中
独占鳌头。自2016年通威股份通过重大资产重组，成功将控股股东通威集团旗下永祥股份、通威新能源、合肥通威收入囊中后，主营业务发展为农业和光伏两大板块协作运营。目前，光伏产业已经成为通威股份的最大赢利来源

隆基股份等七只股票股价今年翻一番多昨日，光伏板块再度迎来爆发，喜获六连阳，截至昨日收盘，六个交易日该板块累计涨幅高达5.78%，昨天涨幅达到1.17%，报1917.908点，资金净流入7.44亿元
今年翻一番多昨日，光伏板块4股涨停，分别是林洋能源(报价11.06元/股)、清源股份(报20.34元/股)、振江股份(报60.87元/股)和南玻A(报9.06元/股)。而亚玛顿、通威股份、正泰电器

：光伏装机需求维持高景气，预计板块估值中枢将上移，龙头企业将迎来业绩与估值双重提升。继续重点推荐：阳光电源(分布式EPC)、林洋能源(分布式运营)、正泰电器(户用分布式)、隆基股份(高效单晶硅片龙头
市场表现来看，正泰电器(13.89%)、阳光电源(9.74%)、隆基股份(8.45%)、金风科技(5.67%)、通威股份(1.06%)和天顺风能(0.32%)等个股表现居前，均出现不同程度上涨，其中