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有一定难度;海外复产多晶硅工厂也已逐步达产。硅片本周国内单晶硅片价格继续坚挺，市场上单晶M6硅片主流价格区间在3.1-3.25元/片，单晶G1硅片在3-3.08元/片;近期上游多晶硅价格的
持续上涨以及多晶硅供应不足的情况下，国内一二线单晶硅片厂商价格差距有所缩小，需求方面整体一般。多晶方面，在上下游逐步企稳的情况，本周国内常规多晶硅片价格基本与上周持平，中效硅片主流价格基本在

。继8月下旬至9月初硅片环节与上下游持续博弈后，硅片市场订单在本周陆续签订，海内外硅片价格均保持稳定。单晶硅片方面，一线企业成交较顺畅，而二三线企业的成交金额是订单情况而定，整体成交金额区间较大，目前
G1单晶硅片价格在2.95-3.1元/片不等，均价在3元/片。而下游对M6单晶硅片及更大尺寸产品需求不断拉动，使得近期海内外M6单晶硅片价格均价维持在3.2元/片和0.404美元/片，让后续大尺寸硅片

本周单晶用料主流成交价与上周持平，落在每公斤 93-96 元人民币之间;单晶硅片价格维稳且成交区间收窄;主流型号单晶电池片成交价格相对上周降低约 1.1%;组件价格也出现维稳趋势，近期
正逐步缓解。另一方面，单晶硅片价格历经连三涨后，上周龙头企业隆基公告最新牌价持稳，因此下游客户不愿意接受破百硅料价格，面对当前高价水位的硅料，买家成交态度并不积极，观望成分高于实际下单采购

/Pc;美金价格维稳在 US$0.384/Pc。M6单晶硅片人民币报价为 RMB3.2/Pc;美金报价为 US$0.404/Pc。常规多晶电池片人民币价格依旧为RMB0.55/W;美金
的人民币报价为 RMB1.55/Pc;美金报价维稳在 US$0.187/Pc。M2单晶硅片人民币报价为 RMB2.81/Pc;美金报价也保持在 US$0.312/P。G1单晶硅片人民币报价为 RMB3

发展，不要把硅料价格压得过低，让企业有利润再次投入生产和研发。产业链承压增大牵一发而动全身。作为垂直一体化产业链，光伏供应链主要环节关联度较高,上游硅料价格出现波动，硅片、电池片、组件价格也随之
上扬。据了解，从产业链角度看，硅料涨价增加硅片生产成本，并有望传导到组件端。数据显示，硅料价格每公斤上涨10元，相当于单晶硅片上涨0.18元/片，相当于单晶组件上涨0.03元/瓦。业内不少企业对

。近年来，类似扩产行动并不鲜见。据长江商报记者不完全统计，今年上半年，中国光伏企业投资超2000亿元进行扩产，其中，电池片及组件的产能超过300GW。与之相对应的是，光伏企业大举进行股权融资
、晶澳科技、东方日升、爱旭股份、京运通、中利集团、协鑫集成、中来股份、南玻A等多家披露了扩产计划。如京运通拟在乌海投资23.11亿元建设高效单晶硅棒项目。协鑫集成拟在江苏阜宁、安徽肥东县分别投资10.70

绝望的是组件企业。 7月19日，新疆某大型硅料厂发生爆炸，正是这场事故拉开了光伏产业链的涨价序幕。两个月来，硅料带动硅片涨价，硅片带动电池片涨价，最终引发光伏组件价格飙升。最糟糕的情况不仅如此
可能持续到明年一季度，目前还没有看到下降的迹象。 8月25日，隆基股份官网更新最新的单晶硅片报价：单晶硅片P型M6175m厚度(166/223mm)价格为3.25元/片，单晶硅片P型175m厚度

设备即可对原有的常规生产线进行升级，叠加了成本优势，该技术自然成为了所有电池片生产公司的选择。但就在PERC技术风生水起之时，HIT(异质结电池)出现了，相较于PERC技术，HIT有着类似单晶硅
多晶硅正逐渐被更高效的单晶硅所取代光伏行业的核心逻辑主要看成本和补贴。对于下游发电企业来说，日照时长(即受光率)是大致固定的，每年产值(即发电量)固定的情况下边际成本及收益的把控就是企业盈利

报价，但由于下游硅片厂家希望稳定、加上新疆地区个别硅料企业陆续恢复生产，供应逐步增加，短缺情况正逐步缓解。另一方面，单晶硅片价格历经连三涨后，上周龙头企业隆基公告最新牌价持稳，因此下游客户不愿意接受破百
相比前期偏长。本周单多晶用料价格持平，单晶用料价格落在每公斤10.2-10.7元美金之间 ; 多晶用料价格落在每公斤7.2-7.7元美金之间。硅片价格本周单晶硅片价格维持坚挺，继上周龙头企业

*因应市场变化，九月起单晶电池片效率调整为22.2%+。 *双玻组件比重持续拉升，PV Infolink自九月起开始2.0mm光伏玻璃报价。价格说明新增之菜花料报价主要使用在多晶长晶
，致密料则大多使用在单晶 单晶硅片以175厚度报价为主，薄片价格按照公式进行折算 PV Infolink现货价格信息中，人民币价格皆为中国内需报价，而美金显示之价格则为非中国地区的海外价格，并非

，本月中上旬国内多晶需求将能维持平稳，后期价格预计也将随着随着上游多晶用料价格的上涨趋缓而平稳。单晶方面，本周国内单晶硅片价格基本与上周持平，目前国内主流单晶G1价格在2.88-3.1元/片，单晶
M6价格在3.03-3.25元/片，市场上已有部分单晶硅片厂商逐步降负荷生产;在近期下游电池环节价格也已逐步开始走弱，而上游多晶硅价格涨势逐步趋缓，上游多晶硅供给逐步放出的的情况下，未来单晶硅片价格基本

和大全，基本属于寡头垄断，毛利率还是挺高的，通威高纯硅平均达到27%。第二大环节，硅片。这个环节分为拉棒(单晶硅)，铸锭(多晶硅)，切片环节。这个环节主要公司是隆基(这个环节是隆基最赚钱部分
)，中环股份，上机数控，京运通。还有设备商生产商，晶盛电机，北方华创，连城数控等。第三大环节，电池片制造。传统电池环节工艺分为制绒-扩散-刻蚀-正面镀膜-背面镀膜-激光刻槽-印刷-烧结(这里要注意新的

)，光伏玻璃占比约14%(约670万吨)。光伏电池片机械强度低，易氧化、腐蚀，无法直接曝露在外环境下工作发电，所以需由光伏玻璃、EVA胶膜等辅材进行封装成组件。光伏玻璃相比传统玻璃，在透光度、机械强度
等方面要求更高，是组件正面封装材料的唯一选择。光伏玻璃覆盖在光伏组件上的光伏玻璃经过镀膜后，可以确保有更高的光线透过率，同时经过钢化处理的光伏玻璃具有更高的强度，可以使太阳能电池片承受更大的风压及较大

生命周期每W发电量增益，主要是因为：(1)电池片和组件的功率标定是在实验室标准工况下完成的。而光伏组件的实际工况与实验室工况相比，不仅温度存在巨大差异，而且平均光照强度也存在差异。(2)双面组件在目前
边际产能。于是，HJT电池在修正成本上所形成的优势和超额收益将逐步释放给电站运营商。图4低修正成本的HJT产能不断替代高修正成本的PERC产能类似的情况，完全可以参考2016年单晶硅片替代

销售量预期为5.8~6GW。假设上半年为一半，2.9GW; 则上半年海外对晶硅组件的需求为：50.9-2.9=48GW。三、各环节库存数据的推算 1、硅片+电池片 根据上文，海外对硅片
、电池片的总需求为： 48(晶硅组件总量)-33.7(国内出口)=14.3GW 包含各企业在海外厂的产量、国内出口量。即使海外厂的产量为0，全部靠国内出口满足，则 75(硅片总量)-53.3(用于

事实是： (1)HJT电池片(12BB)的生产成本约在0.90元/W左右，相比PERC电池片的生产成本(0.72元/W)约高出0.18元/W。 (2)在组件环节，HJT与PERC相比的主要成本劣势
在焊带。根据当前PERC组件焊带的价格(70元/kg)和HJT组件焊带的价格(100元/kg)，HJT组件的每W成本比PERC高出不到0.02元/W。但由于HJT电池片当前的转换效率达到24.0%，而

价格说明新增之菜花料报价主要使用在多晶长晶，致密料则大多使用在单晶。因应市场需求变化，单晶硅片报价以低阻硅片、175厚度报价为主，薄片价格按照公式进行折算。 PV Infolink
，不断催化单晶用料价格助涨，单晶硅片企业也如预期将硅料上涨部分转嫁至硅片价格。不过随着近期新疆地区硅料企业陆续恢复开工，加之9月单晶硅片龙头隆基受新扩产能释放并网导致部分基地停电检修，因此在上游单晶用料